（一）重磅消息：
9月12日，在“2026中国算力大会”主论坛上，中国工程院院士邬贺铨指出，智能体的出现带动了Token的消费。今年3月，Token的消费已经达到日均140万亿。随着技术进步，Token的消耗并不是以多为荣，而是以效率为荣。中国Token的应用成本不断下降，这也促进了Token的利用。Token带动算力，算力和Token之间成正比。目前，中国的算力在全球占21%，美国占46%，按照国家算力网的规划，2030年中国算力有望占到全球30%。
（二）券商最新研判：
张忆东发声：未来两三周，要透过情绪悲观的迷雾去坚定布局
1、9月10日，海通国际执行委员会委员、首席经济学家张忆东从基本面、资金面、投资策略等维度，阐述了对当前AI产业浪潮的理解，以及对接下来市场行情走向的预判。他旗帜鲜明地表示，当前明确看多；好消息是基本面依然是清晰的趋势，而风险偏好在一个低位徘徊，这其实不是坏事。关于投资策略，他提示9月是逢低布局的好时机，张忆东高度看好AI相关的国产链，中国补短板以及自主可控产业链为主导的硬科技，将是这个行情的主角。未来两三周要透过情绪悲观的迷雾去布局中国好资产，对于科技和非科技的机会所在他都给出了具体的判断。
2、当前明确看多，但需警惕周期2028年见顶，基本面的维度，最重要的是看长期。现在好消息是，基本面我们看到依然是清晰的趋势，而风险偏好在一个低位徘徊，这其实不是坏事。反过来，如果说风险偏好在高位、估值在高位，拥挤得不得了，大的资金面开始收缩，这就是我们在6、7月，甚至是8月份看到的调整。我们明确地说，AI大时代是不可逆的，大势所趋。它带来的方方面面的效率提升，将远远超过互联网的科技浪潮，全球的经济格局将会被AI所重新塑造。
3、拉长了来说，产业上有一个8-10年维度的朱格拉周期。朱格拉周期强调的是设备投资增速，1993年—2001年是互联网1.0的朱格拉周期；2010年—2019年是移动互联网2.0的朱格拉周期。而这一轮是2021年的一季度见底，开始回升，并且2023年ChatGPT横空出世之后，全球被AI所驱动，这一轮的朱格拉周期就更加清晰。所以正常来说，以8年作为一个衡量的话，2028年的一季度，这次朱格拉周期可能见到一个顶点，当然如果这一次大模型带来的AGI投资效应超预期的话，也不排除能够再往后延长几年。
4、2028年还是要小心，因为2028年又叠加了一个政治周期，美国2028年要大选。而这个大的趋势从一个中短期的维度来说，这个朱格拉周期还远没有结束。朱格拉周期往往分两个阶段：第一阶段是基础设施建设，第二阶段是应用的扩张。从产业角度来说，阶段性的高点，特别是基础设施投资的峰值，很可能是在2028年。但AI产业的发展还会继续。第二个规律，当基础设施建设达到了一个规模以后，应用端将会爆发，比如Anthropic搞的AI编程，还没有到全面的爆发。
5、第三个维度，从总需求的角度来说，可以看到AI投资已经成为美国经济保持韧性的支柱。也就是AI已经不是单独看产业逻辑了，它已经成为宏观经济不可切割的一部分。最近，我们看到AI相关的科技巨头们发债，边际上对于美国国债的影响越来越大，导致美国国债的收益率最近居高不下。所以，从总需求的角度来说，美国目前还是会进一步保持AI的资本开支，从而试图让美国经济动能受益于AI扩散。
6、第二大引擎是中国。中国宏观经济的新增动能是人工智能，是新质生产力，它们已经成为中国经济的新引擎。现在我们要看政策的表现，都指向了以新质生产力作为核心抓手。现在市场情绪不好，但是，我们把大的趋势想清楚，AI为代表的科技创新浪潮远没有结束；对中国而言，我们的创新驱动，整个政策围绕着创新驱动发力，也是远没有结束。这种情况下，我们要淡化短期的宏观数据，而更加关注结构，关注中国现在是处于新旧动能切换和发展方式转换的关键期，把握住中国的科技驱动，特别是补短板的那些地方。
7、随着海外流动性的否极泰来，中国的宽松政策，我认为大概率在四季度会加码。目前的状况和2024年9月之前非常相似，现在还多了美债长端利率走高的压制因素。现在不只是中国，乃至于海外的风险资产短期波动，都受到美债长端利率不断攀升的压制。长逻辑就是美国的债务问题，短逻辑就是美国的国债发行大幅上升，但是它与AI相关的企业债发行形成了竞争。9月是逢低布局的好时机，未来几周股市有望迎来向上转机，当前正是逢低布局中国资产、参与全球AI牛市的好时机。
（三）券商行业掘金
中银证券：千亿蓝海掘金，国产手术机器人加速突围
1、机器人辅助外科手术优势显著，国产手术机器人发展潜力较大。手术机器人凭借其操作精准、稳定且可重复性强的优势，显著提升微创手术临床获益，有望驱动其临床渗透率快速提升。据弗若斯特沙利文报告显示，全球手术机器人市场规模预计从2026年的328.0亿美元增长至2030年的631.2亿美元，复合增长率为17.8%。国产手术机器人有望凭借技术突破、政策支持与庞大的临床需求，在进口替代和全球化进程中释放较大发展潜力。2026年中国手术机器人市场规模为224.5亿元，预计2030年达到708.5亿元，复合增长率为33.3%，国产手术机器人市场有望持续高速增长。
2、腔镜和骨科手术机器人进展领先，国内市场增长可期。细分市场来看，腔镜与骨科赛道凭借广泛的临床应用和清晰的商业化路径，发展较为成熟。腔镜手术机器人市场方面，中国腔镜手术机器人市场渗透率相较美国市场明显偏低，2024年国内机器人辅助腔镜手术渗透率仅为0.7%，提升空间较大。目前，达•芬奇手术系统是全球腔镜手术机器人市场的主要产品，截至2024年底全球装机量占比约58.6%，随着国产腔镜手术机器人陆续获批，有望加速进口替代。
3、中国多孔腔镜手术机器人装机量由2019年的134台增至2024年的502台，年复合增长率为30.2%，国产机器人装机量快速提升。灼识咨询数据显示，国内骨科手术机器人市场呈现差异化竞争格局：在脊柱/创伤领域，市场高度集中于头部企业，天智航、美敦力及捷迈邦美三家装机量合计占比达98%，其中天智航以约87%的装机份额占据绝对领先地位；在关节置换领域，史赛克凭借其MAKO系统占据绝大部分市场份额。随着国产厂商技术持续突破及更多创新产品获批上市，有望加速进口替代进程，推动国产手术机器人市场份额提升。
4、技术突破叠加政策共振，国产手术机器人企业加速突围。技术突破叠加产业政策共振，手术机器人行业进入快速发展期。从产业链看，上游核心零部件技术壁垒最高，当前仍存在进口依赖，未来聚焦核心零部件技术突破情况；中游整机环节，在政策加持下，微创机器人、天智航、威高、精锋医疗等国产品牌快速崛起，多款腔镜及骨科机器人已获批上市，正加速突围；下游应用场景以医疗机构为主，自2015年以来国家持续加码产业扶持，2026年1月新出台的医保立项指南解决了手术机器人“怎么收费”的核心痛点，并同步设立远程手术收费项目，有望加速机器人在各级医院的临床渗透。
5、我们认为，随着国产手术机器人技术突破叠加产业政策加码共振，国产手术机器人进入商业化落地的快速发展期。建议关注具备多赛道布局能力、海外市场持续兑现的平台型龙头企业：微创机器人、精锋医疗；建议关注具备差异化创新能力的成长型企业，如聚焦核心赛道骨科手术机器人企业天智航。
湘财证券：SpaceX在可复用火箭与低轨星座的成熟布局，倒逼国内商业航天加速追赶
1、据央广网消息，2026年9月1日，由星河动力航天公司自主研发的中大型可重复使用液体运载火箭——智神星一号遥一，在酒泉东风商业航天创新试验区点火升空，顺利将载荷送入预定轨道，首飞任务取得圆满成功。这标志着我国商业航天在可重复使用液体火箭领域再获关键突破，星河动力也正式迈入固液并举的发展新阶段。
2、可重复使用与高可靠性设计：据光明网消息，作为面向大型星座组网市场的主力型号，智神星一号为两级构型，全长52米，起飞质量约283吨，起飞推力达350吨。其核心亮点在于对经济性与可靠性的兼顾：火箭设计重复使用次数不少于25次，未来将成为商业卫星发射的高效率、低成本太空专列；同时，其一子级采用7台苍穹-50发动机并联方案，不仅支持大范围深度变推力以实现回收，更具备单台故障冗余能力（6台仍可完成任务），显著提升了任务可靠性。
3、从技术验证走向高频发射：本次首飞虽未安排回收试验，但全面验证了火箭的总体、动力与控制能力。根据规划，后续任务将逐步开展一子级定点回收验证，最终实现高频复用与规模商业化。当前，国内低轨星座组网对单次5-7吨运力的需求最为密集，智神星一号的成功入轨，恰好填补了这一运力区间，为星座的批量部署提供了稳定的运力底座。此外，其总装与试车环节落地安徽池州，也展示了商业航天跨区域产业链协同的成熟模式。
4、此次首飞成功是商业航天从技术验证转向产业落地的标志性事件。建议重点关注以下方向：一是火箭总装与关键零部件供应商，后续量产将带动上游配套需求；二是可重复使用技术受益方，随着火箭回收试验推进，发动机、降落伞、导航控制等细分领域将受益；三是卫星互联网产业链，发射成本的降低将直接利好下游卫星制造与运营。鉴于行业仍处高投入期，建议优先布局具备核心技术和稳定订单的头部企业及其产业链核心伙伴，并关注后续回收试验与批量发射的里程碑节点。
5、投资建议，SpaceX在可复用火箭与低轨星座的成熟布局，确立了其全球商业航天领先地位，也倒逼国内加速追赶。近期，我国商业航天迎来标志性突破：长征十号乙于2026年7月10日成功首飞，并全球首次实现运载火箭海上网系回收，开辟了可重复使用技术的全新路径——该方案以箭体减重和降低落点精度要求为核心优势，为提升运力与经济性提供了差异化解决方案。在“十五五”航天强国战略牵引下，政策、资本与技术形成强劲合力，本次回收验证的成功标志着关键瓶颈已打通，商业航天正从技术验证向规模化、商业化运营加速迈进。产业链核心环节有望持续受益，航天电子等基础配套领域将直接受益于行业扩产放量，回收与箭体结构、海上回收平台配套、液氧甲烷发动机等专用环节则受益于新技术路线的率先落地。
每日经济新闻