从交易层面来看，可以看到，短期行情受到加息预期演绎影响，整体仍处于宽幅震荡区间。短线来看，港股创新药此前相对走出突破行情，它确实还是有基本面的优势。A股科创创新药在6月底一个非常强势的超跌反弹之后，就走了一个持续两个多月的、比较宽幅、约20%的箱体震荡。
主要原因并不是说港股中CXO公司占比较高，因为剔除了CXO，港股创新药相对而言走势也比A股创新药可能更突破一点。所以它确实是在基本面上，不管是业绩，还是说后面的mRNA肿瘤疫苗等这些拔估值的相比，可能稍微有相对优势。科创创新药可能也是因为近期可能7月到8月存在科创板偏联动的压制状态，如果后续科技走势能够稳健向上，它可能也是会有一个修复的预期。
先来复盘一下。本质上，6月底至7月初是一轮典型的超跌反弹，基本面、政策面、资金面和情绪面形成共振。主要原因是5—6月受悲观情绪影响出现超跌，但是它基本面是没有发生任何恶化的，政策层面的基药目录、医保和商保目录发布，资金层面科技板块极致抱团瓦解，开始重新去定价整个赛道景气度。但是反弹结束之后，从这几个月的表现可以看到，它的上方筹码压力确实也是非常大，板块也是陷入了一个缩量整理，要持续形成上攻，可能还是需要一些新的锚点。
市场7—8月主要沿两条线演绎。第一条线负责估值弹性，包括1260H地缘利空的出清，包括7月份的猴子涨价，包括8月中上旬开始的AI制药拉动整个临床前CRO上游的DNA、蛋白合成，以及8月中旬开始的mRNA肿瘤疫苗等。另一条线负责业绩底部支撑和托底，本质上还是中报交易的一个主题，从CDMO龙头大幅超预期提升指引开始，再到CDMO里面其他一些企业，它的在手订单、新签订单，它的业绩，包括指引也有一些上调，所以这个也是整体景气度的一个验证。创新药方面也有部分公司业绩较好并实现扭亏。所以近期在这一波中报结束之后，可能表现没有特别突出，走了一个回调，当然也是有以下几个原因。
第一个原因，确实是因为8月它基于中报的这个景气交易暂时告一段落。CDMO它确实是长期走业绩景气，它的板块是暂时在真空期可能会有所休息。
另一个原因是交易层面的热点主题，比如mRNA肿瘤疫苗，比如AI制药这些赛道，确实因为最近A股和H股里面，它直接映射到的公司，是相对来讲并不是特别多的，所以可能整个板块长期看，alpha效应可能比beta效应更突出。所以这个可能直接映射到了这三四个公司，可能从整个8月开始，包括到9月，一直处在趋势性上涨的一个阶段；但是可能没有特别直接映射到的一些公司，资金在现在这个市场风偏比较保守、包括全市场量能也严重萎缩这样的状态之下，可能会更加偏向于短线比较快地做一个获利离场。所以，确实是近期可能走势会有一点点比这个基本面的景气相对表现更弱一些的原因。
目前看，全市场估值不高且基本面景气的赛道较少。CXO产业链确实是一个重要赛道，在2021年的百倍估值之后，因为各种加息、生物安全法案，包括疫情之后订单回落，包括全球投融资下行等等一些原因，也是经历了一波比较惨烈的杀估值。此后市场长期处于偏熊市思维，市场估值一直较为保守。比如，按照后面的利润预测来看，CDMO龙头现在的估值，也是比较便宜的，也不算贵。
往后看，从CXO赛道基本面景气度看，无论是新签订单还是在手订单，都具有可持续性。在赛道景气持续的情况下，AI制药等事件催化仍可能长期推动赛道，整体可能出现较长的戴维斯双击，即估值和盈利同时回升的景气周期。
终端创新药看下来，虽然当前处于WCLC期间，接下来还有ESMO，但是每个药企的大单品、数据和性价比对整个市场的催化可能不如去年，市场更希望看到真正能够卖到海外的单品。数据仍然重要，但单纯的好数据可能难以大幅提振板块beta。市场仍希望看到能够在海外形成第二增长曲线的单品。除mRNA肿瘤疫苗外，还可关注出海2.0逻辑，即以SKB264为代表的创新药企业与海外MNC合作，通过FDA审批并在海外销售放量。
感兴趣的投资者可以持续关注创新药产业链相关产品，例如医药类ETF中弹性较高、创新药含量约70%且临床前CRO含量较高的科创创新药ETF（589720）；以及一键布局港股创新药、港股CXO和CDMO龙头的恒生生物科技ETF（520930）。但也要提醒投资者，创新药产业链赛道可能相对而言受市场外部流动性波动的影响也是比较大的，对于后续的一些临床数据，包括上市进度，博弈成分可能也会比较高。因此建议投资者控制风险，尽量逢低分批参与。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
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