【基金经理手记】坚守中低估值价值

作为世界第二大经济体，中国的经济体量今非昔比。尽管近年来面临着一系列复杂的内外部挑战，但扎实的工业基础作为基本盘和工程师红利，以及庞大的内需市场仍然为应对这些困难提供了强有效的支撑。

首先，中国拥有14亿人口，是世界上最大的消费市场之一。庞大的人口基数为国内消费提供了巨大的潜力。近年来，中等收入群体不断扩大，消费能力增强，对高品质产品和服务的需求日益增长。同时，由于制度优势，政府能够在全国范围内实施统一的宏观调控政策，有利于迅速响应经济形势的变化。

其次，中国制造业拥有较强的综合成本竞争力、超大规模的市场需求、体系配套完整的产业链供应链以及高质量的人力资源等优势。当前科技产业正处在新一轮向上大周期中，以人工智能为代表的新一代信息技术正在各个领域加快落地应用。

除此之外，中国的基础设施建设在过去几十年里取得了令人瞩目的成就，涵盖了公路、铁路、港口和电力供应等多个方面。中国拥有全世界上最长的高速公路网络，中国的高速铁路系统也是世界上最长和最快的。同时，中国拥有多个世界一流港口，如上海港、宁波舟山港、广州港等，这些港口的吞吐量位居世界前列。并且中国也是世界上最大的电力生产国，仍然保持良好的增长势头，截至10月底，全国累计发电装机总容量约32亿千瓦，同比增长14.5%。

在过去的几十年里，中国大幅增加了对高等教育的投入，目前已建成世界规模领先的教育体系。中国的高等教育毛入学率已超过60%，远高于世界平均水平。展望未来，A股经历三年调整，当前整体估值处于低位，投资者不必过度悲观。今年以来，央行持续降准降息、开展创新型金融工具，证监会等部门推动中长期资金入市都将显著增加市场的流动性。

我们认为，当前应坚持“中低估值成长，周期轮动增强”的投资思路，寻找当前估值较低，而且具备良好现金流、稳定业务模式和未来增长潜力的公司，专注于内在价值，不惧市场波动和短期的逆风。

农银汇理基金经理 姚晨飞