每经热评丨买卖自家股票被罚 汉森制药董事长应放眼长远利益

每经记者 赵李南    

每经评论员 赵李南

9月23日晚，汉森制药（SZ002412，股价5.51元，市值27.73亿元）发布公告称，证监会拟对公司董事长、总裁刘正清给予警告，并处以10万元罚款。

今年7月5日，刘正清收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌短线交易汉森制药股票，证监会决定对其立案。调查结果显示，2015年2月27日至2020年7月28日期间，刘正清通过“马甲账户”交易汉森制药股票，共有28个交易日，累计买入67.28万股，成交金额1137.99万元，累计卖出186.22万股，成交金额3195.73万元。

值得注意的是，这已经不是汉森制药相关人员首次违规。就在去年，汉森制药的实控人因涉嫌操纵证券市场被立案。

笔者认为，一家上市公司的董事长在未搞清楚什么是长远利益，什么是短期利益的情况之下，才会以快进快出的方式炒作自家公司的股票。如果同时考量收益和风险两方面因素，此举更加得不偿失，目前大数据等技术的应用使得内幕交易、操纵股价几乎无所遁形，切不可抱有侥幸心理。

2013年，尤金·法玛获得了诺贝尔经济学奖，其获奖的原因就是对资产价格的实证分析。尤金·法玛的相关研究支持了股票价格在短期内呈现随机游走状态。换句话说，任何人都不可能对股票价格的短期走势进行预测。虽然汉森制药董事长刘正清的上述操作有获利，但过往A股当中也不乏董事长操作自家股票而亏损的案例。事实上，在这些亏损或盈利的背后根本没有操作手法的高低，而是运气好坏使然。

从长期看，上市公司的股价与其业绩呈现高度的一致性。A股当中能够找到很多这样的上市公司，伴随着业绩的稳定增长，其股价也随之不断上涨，这些公司都给股东带来了丰厚的回报。

因此，上市公司的董监高人员更为重要的是该研究如何经营好一家公司，从而使得公司的业绩不断增长，通过长期持有股票而获得更大的收益，而不是南辕北辙地研究如何在短期内利用自己所谓的“内幕消息”，通过多次快进快出的方法去赚那点小钱。

从普通投资者的角度而言，如何评估管理层是否具备管理能力，刘正清案例也能带来很好的启发。如果这家上市公司的董监高人员重心是放在研究如何通过所谓的“内幕消息”快速获利，那么这家公司基本上不可能伟大。理性投资者的做法就是远离这种类型的上市公司，这一方面可以让其董监高人员“无韭可割”，也可以让市场加速淘汰这样的公司。

此外，从监管的角度而言，也有市场观点认为此次针对刘正清的行为处罚过轻。笔者认为，监管所作出的决定必然有其法规依据，针对刘正清的处罚无可厚非。但笔者建议，可以从另外一个角度看问题，即监管机构是否能够在内部管理上形成“重点关注名单”制度，对于屡教不改、屡次再犯的上市公司让其上内部的“重点关注名单”。监管机构在例行检查和行政审批等工作中，对于这些处于“重点关注名单”中的上市公司格外留意和重点审查。

笔者呼吁，无论是董监高，还是投资者，抑或是监管机构，都是这个市场的重要参与主体，只有多方共同努力，才能够让我国的资本市场行稳致远，为经济增长提供坚实支撑。