重点挖掘一个逻辑，做好两手应对准备——道达投资手记

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来源：微信公众号“道达号”（微信公号ID：daoda1997）

今天收盘，在逛交流平台的时候，看到有网友在抱怨：“现在这市场特别适合啥也不懂、只会看概念炒股的人，对讲究业绩、安全边际的人反而非常不友好。”

一看这评论，就知道是老股民了。这让达哥想起了前两周看某机构大佬的文字访谈记录，这位大佬也是一位价值投资者。对于价值投资，他认为也需要考虑催化剂，不然是会死掉的。

按照化学中的理解，催化剂本身不会改变任何东西，唯一的作用就是提高反应速率。对于投资来说，催化剂本身不会改变企业本身的价值，但是催化剂却可以加快价值低估向价值回归的过程。

催化剂，往大的方面说是宏观政策、货币政策、产业政策等；往小的方面说，或许是一个突发事件、一则新闻、一份财报等；有时甚至只是市场资金的集体转向。虽然难以提前预测和捉摸，但不得不说，优质企业的价值回归，确实需要催化剂。

从一定程度上讲，价值投资遵循的是长期主义，坚持几年去等待那几十天的暴涨，有时候就是在等催化剂。业绩、赛道也是题材的范畴，很多我们认为正确的东西，市场却不这么认为，就是因为没有催化剂，最终迫使投资者黯然离场。

催化剂对于价值投资最大的启示在于：我们在选择投资标的的时候，除了判断企业价值之外，还可以加入催化剂因素。不仅要寻找有价值的投资，还要尽可能寻找有促使价值实现的催化剂的投资。

也难怪这几天有人提出了“含赛率”这个新名词，一如曾经的“含茅率”，说到底也仍然是在寻找催化剂。政策支持新兴行业和中小企业的发展，这就是催化剂。而且市场风格也在不断地迫使投资者往赛道股上转，大家的“含赛率”都提升了。

当然，达哥也不是不认同价值投资不考虑催化剂这种方式，等风来也好，适应市场也罢，不同的投资方式背后都是不同的底层逻辑和价值观，无所谓对错，适合自己即可。

回来接着聊A股。单就今天的市场表现来说，盘面是比较强的，大盘低开高走提振了投资者的信心，但整体的市场风格并没有改变，小票异常活跃，赛道股相对强势，而稳增长品种诸如地产、建筑逆市下跌，金融也依然不受待见。

盘面上，两个新题材备受关注，一个是TCO导电膜玻璃，一个是PCB（印制线路板）。目前，光伏玻璃有三种主要产品形态：超白压花玻璃、超白加工浮法玻璃和透明导电氧化物镀膜(TCO)玻璃。

无论是碲化镉薄膜电池还是钙钛矿电池，他们需要的主要配件之一就是TCO导电膜玻璃，这种玻璃有对可见光的高透过率和高的导电率，是未来第二代和第三代光伏电池最为重要的配件之一。

高品质的太阳能TCO玻璃基本被日本的旭硝子、板硝子垄断。根据机构测算，TCO玻璃国内价格60元-70元/平米，毛利率约50%。此外，用于生产TCO玻璃的设备大多是需要进口，国产替代方面未来也有较大的成长空间。

PCB概念这两天很火，也带动了半导体板块的上涨。相比较而言，PCB领域的细分FPC（即柔性电路板）更受关注，高精密FPC在消费级人形机器人领域，有着广阔的潜在市场空间和极高的进入壁垒。

此外，车用FPC在客户认证、产品工艺、技术等方面具有较高壁垒，在照明、动力电池、智能座舱等模块具有广阔的应用前景。随着汽车电气化和智能化进程不断推进，车载FPC有望进入快速发展期。

比较有意思的个股是涪陵榨菜（SZ002507，股价32.78元，市值291亿元），周末发中报，价格提升销量下降引起了一些争议，但今天市场还是给了涨停。马后炮分析这个涨停，是预期未来原材料青菜头会降价，利润率有望继续提升。如果这个逻辑成立的话，很多消费品可能都可以反弹了。

当然，今天消费股的表现，和周末的PMI数据也有关系。整体数据不景气并不代表所有行业的景气度都不行，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI高于52.0%，连续两个月保持扩张，产需持续恢复。这些信息给一些板块传递了积极的信号，可以从这些行业中寻找机会。

除此之外，通过达哥这几天对市场的观察，好像有一条隐含的逻辑，不少熟悉的隐形冠军，比如南方精工、德联集团等，都逆市走出了趋势性行情，而且一些上板的个股也印证了隐形冠军的逻辑，后面可以围绕“专精特新”这个方向重点挖掘一下。

综合今天的盘面，达哥觉得要点主要有以下几个：

首先，上证指数探底回升，但并不能改变现状，仍需小心控制仓位。昨天说了沪指大概率会破一下60日均线，届时可以当机会看待。今天指数也确实和预期差不多，但上涨的力度非常有限，没有改变指数的弱势震荡格局，未来几天非常关键。如果是大阳线迅速拉起来，就证明今天的低开是“诱空”的意思；而如果指数仍然在今天的位置附近徘徊，就要小心了。

可以对照一下上证指数去年12月20日至今年1月7日的走势结构（如下图所示），一旦走成这种大小级别的箱体共振结构就要小心风险了，下方要定适当的止损点。达哥以指数作为指示，主要是用来控制仓位的，强势板块可以轻指数重个股。

其次，要注意节奏差。不要看到什么涨得好，就急着去追，这段时间即便是强势板块，也都有低吸的机会。要注意板块之间轮动，今天赛道股涨得好，可以去关注一下一些逆市走低的低吸机会，反而更合适。

最后，当下结构性行情的演绎也需要破局。不少热点题材都很有情绪末段的迹象，但是始终都没有像样的调整，给人的感觉就是不踏实，这种情况是需要破局的。而破局的方式有两种，要么是出现一次像样的调整，释放风险、降低热点的情绪；要么就是出现一个新的方向，比如一个总龙头，把当下比较散乱的情绪重新聚起来，推动情绪继续往前走。

总的来说，因为目前金融股的位置很低，下跌空间有限，一旦赛道股需要休整，低位金融股是有能力支撑市场的。所以，市场目前并没有大的系统性风险，但前面提到的指数两种走法，需要做好应对的提前准备。

（张道达）

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