每经品牌100成分股投资绩效分析：长期主义者的“好朋友”

每经记者 付克友    每经实习记者 黄博文    每经编辑 魏官红    

中证每经上市公司品牌价值100指数（以下简称每经品牌100，代码：931852）自2022年5月10日正式上线以来，受到广泛关注。在6月10日冲击千点后，又于6月13日迎来首次样本定期调整。

据悉，每经品牌100指数以品牌价值模型为基础，筛选品牌价值较高、财务状况良好的上市公司，为资本市场提供全新投资标的。

此前，每经品牌价值研究院已从四大能力出发，对该指数成分股的财务绩效进行了深度探析，发现成分股的平均ROE（净资产收益率）远超A股均值。

那么，每经品牌100指数成分股在资本市场的具体表现究竟如何？每经品牌价值研究院选取多项投资指标，以A股上市公司为比较对象，从收益与风险两个维度衡量成分股的投资绩效。

需要说明的是，为与2022中国上市公司品牌价值榜数据的统计时间保持一致，本文相关数据统计截至2021年12月31日。另外，根据上市公司的上市时间，统计样本剔除了部分不满足指标观测时段的股票，进而得出符合条件的统计样本数量。

统计样本数量 数据来源：同花顺

长期收益率远高于A股平均水平，并有更高的超额收益

年化收益率是衡量股票投资收益水平的重要指标。每经品牌价值研究院统计了每经品牌100指数成分股与A股上市公司24个月和60个月两种不同观测时长下的年化收益率，并由此得到算术平均值。

图1显示，A股上市公司24个月的年化收益率均值更高，达到25.30%，每经品牌100指数成分股则超过16%；将观测时间拉长后，每经品牌100指数成分股60个月的年化收益率实现了“反超”，达到14.21%，高于A股上市公司的3.01%。

从价值投资的角度出发，投资每经品牌100指数成分股并长期持有或是不错的选择，如此将能够获得远高于A股市场平均的收益。这凸显了每经品牌100指数成分股在品牌价值引领价值投资方面的功能。

图1：年化收益率对比图 数据来源：同花顺

除了年化收益率，每经品牌研究院还使用60个月的詹森阿尔法值（标的指数为上证综指），以衡量每经品牌100指数成分股与A股上市公司股票超过理论预期收益的超额收益。图2显示，成分股的长期平均超额收益远高于A股，达到了14.70%，而这正是投资者一直在寻找的高阿尔法值的投资对象。

图2：詹森阿尔法值对比图 数据来源：同花顺 

波动率低于A股均值，且随时长增加而下降

年化波动率则可以衡量总的投资风险。每经品牌价值研究院统计了每经品牌100指数成分股与A股上市公司24个月和60个月两种不同观测时长下的年化波动率，并由此得到算术平均值。

图3显示，每经品牌100指数成分股的年化波动率均值始终低于A股上市公司均值，差距大于10%。这表明每经品牌100指数成分股的总体投资风险较A股的市场均值而言更低，更适合风险厌恶型的投资者。此外，年化波动率与观测时长呈现出反向关系。

图3：年化波动率对比图 数据来源：同花顺

为衡量系统性风险，每经品牌价值研究院还统计了每经品牌100指数成分股的贝塔值（标的指数为上证综指），并与A股上市公司进行对比。可以看到，随着观测时长的增加，每经品牌100指数成分股平均贝塔值出现下降，而A股上市公司明显上升，出现了反转。

图4：贝塔值对比图 数据来源：同花顺

投资风险的分析从另一个层面揭示了每经品牌100指数成分股所蕴含的投资价值。投资与风险就像一枚硬币的两面，投资者在追求收益之外，更要充分识别风险。长期来看，每经品牌100指数成分股的总风险与系统性风险均小于A股的上市公司。

单位风险的超额收益，对比A股均值优势更明显

在分析投资收益与风险的基础上，每经品牌价值研究院将两者结合，统计了每经品牌100指数成分股与A股上市公司的夏普比率（标的指数为上证综指）。该指标是调整风险后的收益指标，即单位风险的超额收益。

图5呈现的数据显示，每经品牌100指数成分股24个月的平均夏普比率达到了96.20%，60个月的数值也超过了20%，均高于同期的A股上市公司均值。数据证明，在调整风险后，每经品牌100指数成分股相较于A股上市公司的投资优势更大，这也意味着，成分股承担的每一份风险都能为投资者带来更高的超额收益。

每经品牌100指数成分股在夏普比率这一指标上的明显优势，一方面证明了成分股的良好质地，另一方面则进一步验证了品牌价值所蕴含的巨大投资价值。

图5：夏普比率对比图 数据来源：同花顺

数据表明，品牌价值引领投资价值，品牌价值高和更有良心的企业，应该获得资本更多的青睐，也能产生更好的回报，这也是每经品牌100指数存在的意义。

封面图片来源：摄图网-500450702