又有中小券商入局卖方研究行业：太平洋证券研究院院长将加盟中邮证券

每经记者 王海慜    上海报道    每经编辑 肖芮冬    

2015年以来，业内不断有中小券商试图通过研究所这一支点来撬动整个公司的业务。

如今，又有一家中小券商要入局卖方研究行业。据知情人士向记者表示，太平洋证券研究院院长黄付生将加盟中邮证券，担任研究所所长。

另据了解，目前中邮证券研究所还在对各行业首席、各区销售总监的职位进行物色。

中邮证券将发力研究所业务

今日，有知情人士通过微信向记者表示，太平洋证券研究院院长黄付生将加盟中邮证券，担任研究所所长。记者从其他渠道也确认了此消息。

另据了解，目前中邮证券研究所还在对北京、上海、深圳三地的各行业首席、各区销售总监的职位进行招聘。

公开信息显示，黄付生拥有经济学博士学位，2017年以来曾任太平洋证券研究院院长，首席食品饮料行业分析师。2008年~2017年，在中信建投证券任职期间，多次荣获新财富最佳分析师等奖项。

从黄付生的微信公众号来看，其上次发布太平洋证券的有关研报还是今年的5月14日。

图片来源：中邮证券2021年年报截图，下同

中邮证券2021年年报显示，中邮证券是注册在西安的一家券商，成立于2002年，其前身为西安华弘证券经纪有限公司。历史上共经历过5次增资扩股，目前三家股东分别为中国邮政集团有限公司、中邮资本管理有限公司、西安投资控股有限公司。

2021年，中邮证券实现收入6.63亿元，实现利润总额1.84亿元，财富管理业务是目前该公司最为依赖的业务。单从利润总额来看，去年中邮证券的规模与太平洋证券相差无几。

目前，中邮证券设置有18个总部部门，其中就包括研究所。不过据中国证券业协会披露的数据来看，目前中邮证券在职的分析师只有5名。而去年中邮证券的分仓佣金规模仅有200多万元。相比之下，太平洋证券研究所的分析师规模在业内可以排名前30位，去年分仓佣金规模达1.36亿元。

自从2017年从中信建投离职后，黄付生加盟的都是西部地区的中小券商。值得一提的是，同样注册在西安的其他两家中小券商开源证券、西部证券，近年来都在发力卖方研究业务。

中小券商如何在卖方行业突围？

2015年以来，业内不断有中小券商试图通过研究所这一支点来撬动整个公司的业务，其中就包括太平洋证券。以今年业内的动态为例，除了中邮证券之外，财通证券、华福证券等券商也相继开始发力研究所业务。

据协会披露的信息，2017年3月黄付生正式加盟太平洋证券，而太平洋证券也从2017年初才开始加码卖方研究业务。

随后两年，通过对人力资源不断的投入，太平洋证券的佣金分仓排名从名不见经传，到2018年、2019年均跻身行业前三十，研究业务提升明显。

不过最近两年，太平洋证券佣金分仓排名快速上升的势头开始触碰“天花板”。2019年，该公司佣金分仓排名行业第27位，2020年降至第29位，2021年进一步降低至第34位。期间，开源证券、浙商证券等最近两三年迅速崛起的卖方研究机构，开始取代了太平洋证券原来的位置。

与此同时，近年来，太平洋证券研究院也出现了人才流失的现象。据Choice数据统计，2019年末，太平洋证券共有分析师59名，2020年末增至61名，不过2021年末降至52名。截至目前，该公司分析师数量为47名。太平洋证券研究院原来的一些行业首席也已经转投其他券商。

尽管这些年，券商卖方研究行业风起云涌，各路诸侯争相登场，此外，公募基金的壮大也给卖方研究行业带来了新契机，不过位居行业头部阵营的依然是那些老牌券商。据Choice数据统计，2016年以来，佣金分仓排名行业前10的券商绝大多数仍然是那些大型头部券商和研究所业务具有一定传统优势的券商。一些中小型券商虽然能在个别年份进入前10，但可持续性并不强。

就中小券商如何在竞争趋于激烈的卖方行业中脱颖而出？黄付生大约3年前在接受媒体采访时表示，即便是中小券商也应该大力发展研究所，主要有两点理由：一是发展投行、经纪等业务，需要一定的资源积累，发力研究所业务，短期就可以取得一定成效；二是研究所的发展能给公司品牌、其他业务的协同等方面带来巨大红利。

不过，黄付生当时也在采访中清醒地分析了卖方研究行业的格局。他提及，公募基金权益市场的规模近些年并没有扩大多少，且佣金率是下降的，从早先较高的千二左右降到现在的万八左右，部分已经降到了万五。所以，整个卖方的蛋糕并没有变大，但分蛋糕的人却越来越多了。

封面图片来源：摄图网_400202186