复盘基金经理的2021：新生代、中生代崛起，顶流老将黯然失色

每经记者 曾子建    每经编辑 叶峰    

2021年即将落下帷幕，公募基金排名争夺战如火如荼，基金产品今年回报的两极分化也非常明显。

据WIND统计，截至12月30日，仅有两只公募产品年内回报超过100%，有6只产品回报在80%~100%之间。年内回报能够超过60%的，只有50只。另一方面，也有多只产品今年出现较大亏损，比如博时的教育ETF今年亏损了56%，中概互联网LOF、农银汇理消费主题基金以及鹏华基金旗下多只债券基金等，今年亏损都超过40%。

值得注意的一个现象是，今年新生代、中生代基金经理明显崛起，而以往功成名就，管理规模很大的顶流老将，却黯然失色。

基金经理越嫩越吃香？

有人初次买彩票就能中大奖，有人初次打牌就能赢，有人初次炒房就赚大钱，也有新手刚入股市，就能战胜老江湖……

基金经理同样如此，这就是所谓的“新手好运”效应。基金经理根据年限长短不同，划分为新生代、中生代和老一代。一般来说，3年以下的为新生代，3~7年的是中生代，7年以上就是老一代了。

而今年，新生代和中生代基金经理的业绩，明显更胜一筹。

先看今年最有机会成为冠军的基金经理，前海开源的崔宸龙，目前管理规模233.75亿。崔经理确实很猛，三季度之后就几乎一直占据冠军的位置，而且他管理的两只产品前海开源公用事业和前海开源新经济，都是年内回报超过100%。而截至目前，崔宸龙的投资年限不到两年，是典型的新生代基金经理。

除了两只收益丰厚的产品外，他还管理前海开源沪港深非周期股票基金和前海开源沪港深智慧生活混合两只产品，但受港股市场拖累，这两只产品今年回报都为负数。

除了崔宸龙外，排名紧随其后的是宝盈优势产业混合的肖肖，该产品今年回报超过90%。而肖肖的累计投资年限接近5年，属于中生代基金经理。肖肖管理的总规模相对较小，仅为80多亿，而宝盈优势产业混合的规模也只有20多亿。

据WIND统计,今年公募基金业绩排名前100的产品中,绝大多数都是投资年限小于7年的新生代和中生代基金经理。

除了前面提到的几位，今年还冒出了大成基金的韩创、长城基金的杨宇、金鹰基金的韩广哲、交银施罗德的杨金金、华安基金的刘畅畅、国投瑞银的施成，还有华夏基金的张城源等，都是非常优秀的新生代基金经理。

老一代基金经理业绩表现优秀的屈指可数，只有信达澳银的老将曾国富、景顺长城的杨锐文、华宝基金的周晶等少数几个。排名最靠前的曾国富，他管理的信达澳银周期动力今年回报73%，也只能排到第17位。

数据来源：wind，截至12月30日

短期看，新生代、中生代基金经理确实在今年出尽了风头。但是一个不可回避的问题是，基金投资是一个长期的过程，如何能够为投资者带来长期的稳定回报，同时控制好基金产品的回撤，则能考验基金经理的长跑能力。而今年还有一个比较特殊的情况是，今年很多年轻基金经理都是押注新能源赛道，回避了大消费赛道，因此取得了很不错的投资收益。但是，如果到了明年、后年，新能源赛道出现调整，这些年轻基金经理能否继续保持当前这种势头，那就很难说了。另外，今年年轻基金经理的大放异彩，也使得他们管理的产品规模迅速扩大，管理的产品数量也在不断增多。很多基金经理做好了一只产品，马上就发行新产品，那么接下来，他们是否具有能力管理较大规模产品，是否能够管理多只产品，也面临考验。

多位顶流基金经理表现让人失望

和年轻基金经理大放异彩形成鲜明对比的是，今年很多早已功成名就的老将表现让人失望，其中不乏多位顶流基金经理。

1.交银三剑客两人折戟，杨浩、王崇业绩大倒退

交银施罗德是上海老牌银行系基金公司，近年来涌现出多位优秀的基金经理，其中何帅、杨浩和王崇，被业内成为交银“三剑客”。

不过，今年交银施罗德这三位基金经理的业绩（截至12月30日），却多少有些让人失望。

何帅是三人中，管理规模最少的一位，截至三季度末，他管理的三只产品规模总计138.06亿，三只产品都是正收益，平均20%左右。

但即便如此，何帅已经是三剑客中表现最好的一人了。

再看王崇，他已是投资超过7年的基金老将，目前管理规模273.32亿，他也管理了三只产品。不过，其中表现最好的交银精选混合，今年以来的回报只有3.57%，另一只交银新成长混合，收益3.55%。表现最差的是交银瑞丰三年封闭混合，今年亏损了3.95%。

王崇今年的业绩大幅倒退，很重要的原因还是在于赛道的选择出现了误判。以他管理的交银精选混合为例，荣盛石化始终是第一大重仓股，该股年初到了高点之后，就一直陷入调整态势，无法重新走强。

其他重仓股中，消费类占了不少，比如顾家家居、绝味食品、贵州茅台。而在上半年，还不幸踩雷中公教育这只今年跌幅较大的个股。

正是由于业绩的回落，王崇管理的产品规模也出现明显下跌。交银精选混合从二季度末的131亿，回落到三季度末的96.83亿。交银新成长混合规模也从163亿回落到129亿。

再看第三位，百亿基金经理杨浩，他管理的三只产品，基本都在同类产品中排名末端，而且年内都亏损超过10%。

三只产品中，规模最大的是交银新生活力灵活配置，规模达到75亿。而在今年初的最高峰，该产品规模一度高达160亿，此后每个季度规模都在萎缩，如今较年初萎缩了50%以上。

值得注意的是，杨浩管理的三只产品，在今年9月都增配了一位基金经理。其中，交银新生活力灵活配置增配了田彧龙；交银定期支付双息平衡增配了黄鼎；交银内核驱动混合增配了封晴。

目前，杨浩担任基金经理年限超过6年，正在从中生代向投资老将过渡的阶段，但愿他能够尽快恢复状态，在来年为继续信任他的投资者取得不错的回报。

2.前海开源曲扬，买了各种“茅”依然让人失望

今年，到底哪位顶流基金经理让人感到失望？有人说是易方达的张坤，有人说是兴证全球的谢治宇，也有人说是鹏华基金的王宗合。不过，还有一位不得不提的顶流基金经理，他就是前海开源的曲扬。

前海开源今年的风头，都被崔宸龙抢走了，但就在今年初，曲扬依然是该公司最炙手可热的基金经理，因为他的产品买走了市场中的各种茅，其代表作近5年全市场可以排进前20。业界都在感叹，曲扬到底有多强？

然而，短短一年时间过去，曲扬管理的产品几乎全部排名同类倒数。

曲扬，清华大学工学博士，12年从业经历，近9年投资经验，港股投资经历丰富。目前总管理规模超过456亿元，管理期限最长的基金包括前海开源国家比较优势混合、前海开源沪港深优势精选混合等。

去年，曲扬的操作堪称大神，他管理的几只产品抓了一只十倍股--英科医疗。然而，去年抓大牛股的曲扬，今年的表现却让人失望。

在曲扬管理的众多产品中（截至12月30日），除了前海开源人工智能主题混合今年获得了14%的收益外，其他全部出现亏损。其中，前海开源国家比较优势混合、前海开源中国稀缺资源混合今年亏损超过11%，前海开源医疗健康今年的成绩单是-21%。

另外，在今年1月还成立一只新基金前海开源优质企业6个月持有，成立以来亏了近15%。

究竟是什么原因，导致曲扬今年的业绩出现如此大的滑坡？

首先，曲扬的风格是喜欢“靠山吃海”的好公司，换句话说，也就是喜欢重仓各种龙头股，或者说是各种茅。

翻看曲扬管理的多只产品，你可以发现他的重仓股区别不是很大，宁德时代、贵州茅台、比亚迪、药明康德、爱尔眼科、海康威视、东方财富等，总会出现在他的十大重仓股名单之中。而今年，医药、白酒均成为市场调整的“重灾区”。

其次，曲扬现在管理了8只产品，有港股主题、医疗主题、人工智能和稀缺资源，可谓是一个多面手。但是，一个人的能力、精力终究是有限的，更何况医疗和人工智能两大领域专业性很强。那么，他到底能不能应对8只风格各异的基金？是否又会面临分身乏术的问题呢？

3.千亿基金经理刘彦春跌落神坛

截至三季度末，景顺长城刘彦春管理的总规模高达1029亿，目前在管产品6只，今年全部是负收益。截至12月30日，下跌最多的是景顺长城集英两年定开，跌了近22%，景顺长城绩优成长跌了19%。另外，景顺长城内需增长下跌10.73%，内需贰号下跌10.47%；景顺长城鼎益混合下跌9.72%；规模高达542亿的景顺长城新兴成长跌了9.62%。从业绩排名来看，刘彦春的产品均排在同类产品的末尾。

刘彦春今年跌落神坛，主要在于他遭遇了白酒、医药和港股的调整。从持仓来看，刘彦春管理的多只产品，重仓股重合程度非常高，主要集中在白酒股的泸州老窖、贵州茅台、五粮液；医药股的迈瑞医疗、药明康德。另外，大消费领域的海大集团、晨光文具也是刘彦春的重仓股。

除了白酒和医药两大板块外，港股今年的下跌，也对刘彦春管理的产品构成了第三重“伤害”。他管理的景顺长城集英两年定开，以及景顺长城绩优成长，同时重仓了美团和腾讯。另外，景顺长城集英两年定开重仓的颐海国际今年累计跌幅高达63%，也让这只产品雪上加霜。

今年，很多基民对于刘彦春的表现是很不满意的。不满意之处，其实并非仅仅局限于业绩的不佳，因为今年还有很多产品亏损幅度比刘彦春的更大。真正让人感到难以接受的是，你很难看到基金经理在积极应对市场的变化，当市场形势发生重大变化时，你看不到基金经理做出任何调整，只是一味的选择“躺平”。三个季度过去了，刘彦春管理的六只产品，你几乎看不到他在思路上有任何变化，几乎就是维持原有的风格，这才是基民们难以接受的。

当然，通过刘彦春今年的表现，普通基民也有值得反思的地方，那就是不要迷信顶流基金经理，也不要迷信爆款基金。产品规模越大，那么能够辗转腾挪的空间就越小，类似刘彦春管理的景顺长城新兴成长，500多亿的庞大规模，要想调仓换股，也只能选择那些市值超大的公司。但是，当市场风格发生变化之后，像这样庞大规模的产品，也很难找到合适的“栖身之所”，最终的结果，也就只能是等待市场风格再次切换到大盘股上。

封面图片来源：摄图网401016347