年内定增投资“十拿九稳”，明星基金经理深度参与，是狂欢还是防守？

每经记者 任飞    每经编辑 叶峰    

截至12月20日，今年共计有487家A股公司定增份额已上市，有435家公司现价超过定增发行价格，对参与其中的投资方来说牛年投定增就是“十拿九稳”的事情。期间，公募基金也深度参与，不少明星基金经理旗下产品获配，有的账面价值占到基金资产净值的8%。有业内人士指出，虽然定增有一定的成本优势，但就投资策略来讲，更多是在进行防守，特别是当低估值板块缺乏足够的市场合力时，选择在定增市场安全低吸也是一种态度。

明星经理纷纷“捧场”定增

在纳思达公布定增结果“炸”出6亿买家陈光明之后，业内再度关注定增新政下的公募参与热度。在新规之前，由于减持数量和锁定期的限制，公募参与数量大幅减少，而专户投资热度并未受到太多影响。

深圳某投资界人士在同《每日经济新闻》记者交流时表示，这是因为定增主题的专户产品可以根据客户的需求约定封闭期，更具灵活性。“但产品规模和投资数量上新规前后依然区别很大，单次一个基金公司出6亿投向定增，还都是通过专户，至少说明两点，一个是定增市场的吸引力足够大，二是公募基金有更加强烈的参与意愿。”

分析指出，目前定增市场供需两旺，从供给端来看，上市公司在去年再融资新规出台后，叠加复工复产的需求，企业融资规模的扩充为其经营成长性带来保障。在需求端，机构投资者的数量和种类明显增多，且公募基金已是参与定增各方中最活跃的一方。

12月以来，已公布上市公司最新定增结果中有公募基金参与的有21家，除了“常客”财通基金外，中欧、南方、易方达、嘉实、华夏等基金公司旗下产品也频频亮相。特别是一些明星基金经理也深度参与，旗下基金均在大手笔买入。

例如，华伍股份在12月15日公布的定增结果中列示，有包括国泰、南方、财通、汇安基金等公募认购，其中南方基金获配股数882.76万股，孙鲁敏管理的南方致远（A、C）、南方宝恒（A、C）均持股30.44万股，投资成本超1765万。对比定增价格14.50元/股和现价16.66元，账面回报率近15%。

同样是明星基金经理的冯波管理的易方达竞争优势企业（A、C）也在圆通速递本月公布最新定增结果中出现。分别持股712.25万股，合计投资成本约2000万元，对比14.04元/股的定增价格，截至12月20日收盘，圆通速递报收17.25元/股。

此外，佳禾智能也在12月初公布了定增结果，其中兴全基金旗下林国怀管理的多只产品获得配售，包括兴全安泰稳健养老一年持有、兴全安泰平衡养老（FOF）、兴全安泰积极养老目标五年等，投资成本数千万元。对比定增价格14.16元/股跟现价17.40元/股，账面回报率近23%。

年内投资A股定增十拿九稳

可见，公募明星基金经理亦在深度参与A股定增，且从部分经理参与定增账面价值占基金资产净值比例来看，易方达行业领先经理冯波更是达到8%，投资信心可见一斑。不过记者发现，今年的定增市场不仅火爆，而且赚钱效应的确不错，投资者中近九成获得正回报。

具体看来，根据Wind统计，截至12月20日，今年以来上市公司定增已上市的有487家，有435家公司现价在定增发行价之上，投资账面回报为正，占比已近九成。

从配售明细来看，机构投资者占据绝大多数，公募基金出现的频次虽不比私募证券投资机构和创投，但“扎堆”现象突出，每逢有公募参与，多为很多家公募基金一同参与其中，天华超净、长高集团、苏奥传感等均如此。

值得关注的是，公募基金参与定增的投资收益不菲，部分公募参与的上市公司股价已较定增发行价格涨超300%。如九安医疗定增股份在今年2月26日发行，3月19日上市，北信瑞丰基金获配1971.01万股，根据发行价格6.90元/股测算，区间涨幅近354.64%。

另据记者统计，还有云天化、金辰股份、天华超净等75家上市公司自发行价涨幅超过100%，多家配售明细中出现公募基金身影。有分析指出，公募竞逐定增市场一方面来自低估值配置的需求，在成本端具有优势；但也体现出岁末年初的选股压力，表示目前的低估值板块缺乏足够的市场合力，因此退而求其次在定增市场安全低吸。

可见，虽然定增有一定的成本优势，但就投资策略来讲，更多是在进行防守。九泰基金定增投资中心总经理刘开运近期就公开表示，定向增发的机会更多来自于行业与公司自身的投资价值本身，少量一部分来自于定增发行折价可能带来的收益补偿。“由于定增投资必须至少持有半年的时间，能否获得投资收益一方面取决于市场走势，另外一方面取决于公司所在行业的发展与公司本身的竞争能力。”