“背背佳”盈利能力下滑明显 收购方可孚医疗称将导入线下渠道

每经记者 曾剑    每经编辑 文多    

近日，可孚医疗（301087,SZ）宣布收购橡果贸易100%股权从而揽入“背背佳”的消息受到投资者的关注。11月12日晚间，可孚医疗对交易内容进行了补充公告，公司披露了“背背佳”以及橡果贸易近年来的经营销售情况。《每日经济新闻》记者注意到，“背背佳”近年来的盈利能力下滑明显，但仍处于盈利状态。不过，“背背佳”的盈利贡献惨遭橡果贸易其他业务以及总部员工薪金等吞噬，橡果贸易去年的亏损超过6000万元。按照可孚医疗所称，其仍看好“背背佳”的赚钱能力，并称将导入线下渠道以提升其规模和盈利。

“背背佳”业务盈利能力出现波动

据可孚医疗公告，2018年~2020年，橡果贸易“背背佳”业务的营业收入分别为1.5亿元、2.32亿元、1.90亿元；营业利润分别为5428.03万元、7631.27万元、3827.73万元。今年前三季度，“背背佳”业务的营业收入为1.14亿元，营业利润为1048.57万元。

图片来源：公告截图

可以看到，“背背佳”业务的营业收入和营业利润自2020年以来下滑明显。对此，可孚医疗解释称，营业收入下降是受到疫情影响；由于加大拓展新品类、新渠道的投入，但未达到预期效果，使得营业利润有所下滑。

2018年~2020年，“背背佳”业务的费用率分别为39.38%、42.46%、54.74%。今年前三季度，该业务的费用率则高达63.50%。“运营团队在上半年尝试使用新的销售策略，使用一些新的引流、促销工具……但实际效果未达到预期目标，6月调整营销策略后，费用率逐步回归到正常水平。”可孚医疗表示。

在可孚医疗看来，“背背佳”相关业务仍有较强的盈利能力。

上市公司认为，“背背佳”品牌有20年以上的历史，主要通过线上平台销售。根据天猫后台的数据，“背背佳”品牌在天猫商城矫姿用品类目的流量排名、交易排名、搜索占比、交易金额占比长期处于行业领先地位，是京东商城健康品类热销品牌，“背背佳”成为国内康复类矫姿细分领域销售规模最大的品牌，极具市场潜力。

同时，可孚医疗指出，公司互联网销售渠道与“背背佳”销售渠道高度重合，在收购完成后，公司将从多方面提升“背背佳”业务的收入规模和盈利水平。一方面，基于公司完善的销售体系，可以将“背背佳”业务迅速导入线下渠道，通过全国药房客户和商超进行销售，弥补目前“背背佳”线下渠道的空白，增加线下销售收入；另一方面，基于公司的电商运营能力，通过售前、售后服务水平，优化营销策略，提升销售收入；此外，基于公司现有的互联网团队及仓储管理能力，可以降低运营成本、仓储物流成本，提升盈利水平。

图片来源：淘宝截图

可孚医疗：“我只要背背佳”

虽然“背背佳”业务目前是盈利的，但橡果贸易整体处在亏损状态。

2018年~2020年，橡果贸易的营业利润分别为2073.63万元、-1964.33万元、-7348.16万元。今年前三季度，橡果贸易的营业利润为亏损4736.45万元。

可孚医疗表示，非“背背佳”业务的经营亏损及总部职能部门的工资薪金等费用金额较大；另外，橡果贸易主要向其关联公司采购，橡果贸易营业成本未穿透反映“背背佳”业务的实际营业成本。

按照可孚医疗此前披露，公司拟以总计价款不超过1.77亿元收购橡果贸易100%的股权及其关联公司中与“背背佳”相关的知识产权。而截至9月30日，橡果贸易的净资产为-9603.90万元。莫非上市公司将掏出巨额资金揽入一个“资不抵债”的公司？

据补充公告，可孚医疗与交易对手在《条款协议》中约定：“卖方应按照计划将目标公司内与本次收购不相关的资产、负债进行剥离，并将与本次收购相关的业务全部整合到目标公司内，使之符合买方的要求，重组完成后橡果贸易的资产净额不低于500万元。”在完成审计和评估的前提下，双方再签署正式股权转让协议。

与此同时，交易双方协商确认，截至市场监督管理局登记完成之日，橡果贸易“背背佳”相关业务资产净值计应当为500万元，该等500万元“背背佳”相关业资产应包括现金、银行存款等。卖方应当在转让前转移超过部分，补足低于部分。

某种意义上看，可孚医疗1.77亿元买入的应是一个拥有“背背佳”资产的净壳。