三大交易所同台对话：多层次资本市场如何赋能企业创新发展

每经记者 吴林静    每经实习记者 刘雅玲    每经编辑 杨欢

圆桌对话 图片来源：每经记者 张建 摄

中小企业在我国国民经济发展中是一支重要力量，是我国国民经济的重要组成部分。但是，中小企业由于自身规模小、财务制度不健全、技术水平低等问题，加之过去资本市场不完善，进入门槛过高，长期受到融资难、融资贵的困扰。

在国家创新驱动发展战略下，中小企业是产业升级的新生力量和吸纳就业的重要载体。资本市场如何提升创新创业整体效能，助力实体经济高质量发展？创业公司如何以质量驱动，借力资本高质量发展？成为摆在面前的一道难题。

10月21日，2021成都全球创新创业交易会期间，2021中国资本创新成都峰会召开。“创新”是行业共识，也是现场专家观点中的高频词。现场，三大交易所代表同台，围绕“多元资本创新助力企业高质量发展”的主题，针对科创板设立两年以来的实践成果、创业板实行注册制后的变化、北交所的最新动态等热议话题进行圆桌对话。

科创板和创业板错位发展

在与会人士看来，推动多层次资本市场的不断完善，推动资本市场的制度改革，是我国金融领域当下面临的重要课题。

会上，上海证券交易所市场发展部中西部总经理罗峰表示，科创板运行两年以来，解决了一大批“卡脖子”的硬科技企业上市问题，截至昨天（10月20日），科创板上市一共345家，总市值5万亿。

罗峰认为，科创板的创新贯穿于多元化的上市标准、保荐+跟投机制、交易制度、股权转让、退市等制度的方方面面。“在促进创新，特别是核心员工、核心技术创新方面放宽了股权激励方面的制度，到目前为止我们有大概150多家科创板企业，约180多单股权激励计划正在推出，我相信对未来中国科技创新能起到很好的作用。”

科创板的定位，主要服务硬科技企业。相较之下，进行注册制改革后的创业板，则定位于服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

“如果说上交所的科创板是开创性的，那么创业板实行注册制后的平稳运行，最重要的历史使命就是新老制度的衔接。”深圳证券交易所西部基地高级经理赵大巍认为。

他进一步表示，创业板在改革过程中，起到最重要的作用是承上启下的作用，让更多企业看到未来上市的可行性。创业板实行注册制试点之后，包括在发行、审核、并购重组、内部监管规则上做了调整，“一方面提高了对企业上市条件的包容性，另一方面也会提高合规性的要求，所以审核的时候针对性更强，问的问题更加具体，这对企业来说是很好的借鉴效应，也对公司的规范化提供了更多的案例。”

探索金融资本和科技创新深度结合

刚刚成立不久的北交所，其设立的初衷正是服务中小型创新企业，同步探索金融资本和科技创新如何深度结合。

针对北交所未来如何让科技创新和资本形成聚集效应，全国中小企业股份转让系统西南区域首席代表范冠威在会上表示，“要借助成立北交所这个契机，充分发挥北交所的龙头作用，做大做强创新层和基础层，形成一个全产业链的服务创新型中小企业的发展模式，促使资本可以更早的介入企业的发展。”

范冠威还具体介绍了目前北交所的特色所在，在融资方面，采用整体平移精选层的发行注册制度，对企业弱化盈利要求的同时，更多体现在市场估值、资本市场认可、研发能力、净资产收益率等方面，并推出了自办发行等来节约企业融资成本的制度。在交易方面，首日不设涨跌幅，次日30%的涨跌幅来扩大交易的弹性。同时采取股份交易更加细分的制度，拆分每股股数的特色，以此来提高股票市场交易的活跃度。在监管方面，严格遵循上市公司监管的要求，同时考虑到中小创新企业发展的特点，在股权激励等方面有更多的包容特色。最后在退市方面，更加包容企业的选择，既有定期退市，也有强制退市。

近年来，资本市场的改革日渐深入，随着设立科创板并试点注册制、创业板改革并试点注册制相继落地，新三板改革稳步推进，“北交所”横空出世，为不同行业、不同规模的中小企业和资本提供了多元化的投融资选择。

“登陆创业板之后给公司带来了很大的变化，最核心的两点，一是进一步提升了公司的品牌影响力，二是拓宽了公司的融资渠道。”会上，东方财富证券股份有限公司总经理戴彦表达了他对公司上市后变化的切实体会。