财政部原副部长朱光耀：中国资本市场融入全球 利于经济健康持续发展

每经记者 张祎    每经编辑 杨军    

10月21日，2021中国资本创新成都峰会在成都拉开帷幕。本次峰会作为2021成都全球创新创业交易会的重头戏，由成都市人民政府主办，成都市地方金融监督管理局、上海证券交易所资本市场服务西部基地、深圳证券交易所西部基地、全国中小企业股份转让系统西南基地联合承办。峰会邀请了朱光耀、巴曙松、樊纲、刘纪鹏、朱宁等著名经济学家；上交所、深交所等证券交易所以及知名创投机构、上市公司高管参会，嘉宾们围绕“多元资本创新多维金融供给”这一主题，共同探讨全生命周期金融供给赋能数字经济的路径。

“这次会议，对于推进中国资本市场的健康发展是有意义的。”本次峰会的重要参会嘉宾、财政部原副部长朱光耀将通过视频发表主旨演讲。他表示，过去一年多的时间里，中国资本市场不断扩大对外开放，是高质量高水平对外开放的一个重要环节。在“双循环”新发展格局下，中国正在为一个稳定的国际环境、稳定的国际资本市场、稳定的国际能源市场作出自身的努力。

朱光耀还强调，要充分认识和警惕国际资本流动中的风险和挑战，同时中国资本市场还需在提升治理水平、完善治理规范、提高市场成熟度等方面继续努力，更好地为实体经济服务，推动经济不断高质量发展。

朱光耀 视觉中国图

充分认识国际资本流动

朱光耀表示，中国资本市场不断向前推进和发展，离不开中国在提高市场化、法制化、国际化的营商环境水平方面所作出的努力。

当前，中国正在推进以国内大循环为主体、国际国内双循环相互促进的新发展格局的建设，这是中国在全面建成小康社会之后乘势而为、推进新的建设现代化社会主义国家的新征程的一项重要的战略举措。

“但坚持以国内大循环为主体，绝不是要封闭运行中国经济，而是要使中国经济同全球经济更加紧密地发展。”朱光耀说，中国的资本市场与全球资本市场的紧密融合，有利于中国经济健康持续向前发展，也有助于国际各个国家经济金融的合作。他希望看到，中国金融市场和资本市场扩大对外开放的同时，中国企业在其他国家也受到同样的欢迎和支持，尽量减少金融机构在境外经营中的障碍。

朱光耀还强调，因为金融市场、资本市场本身的重要性，对于国际资本流动中的风险和挑战，中国要有充分的认识和警惕，进一步提高政策成熟度，确保拥有充足的政策工具，以在金融市场可能出现突发挑战时及时加以应对。

另外，中国资本市场也需要在提升治理水平、完善治理规范、提高市场成熟度等方面继续努力，更好地为实体经济服务，推动中国经济在高质量发展的轨道上不断向前。

高度警惕两个时间节点

谈及当前全球资本市场的形势，朱光耀指出，有两个时间节点需要高度警惕，而这两个时间节点均与美国金融市场紧密相关。

第一个时间节点，是今年的11月3~4日，即美国联邦储备银行（以下简称美联储）议息会议的时间。

朱光耀表示，市场普遍预计，在这次会议上，美联储将宣布减少自2020年4月份以来实行的量化宽松货币政策的债券购买量，目前合计月度购买量是1200亿美元，按照大家判断的预期，每月减少购买量150亿美元。

“不过，这并不是像有一些报道说是美联储开始缩表。”朱光耀特别指出，回顾2013~2016年美联储退出量化宽松货币政策所采取的步骤和路径，经历了减少债券购买量至“0购买”、逐步实施利率正常化、减少资产负债表额度这三个进程。

朱光耀分析称，从2020年4月初至今，美联储的资产负债表总量增长了一倍，升至8.2万亿美元，增幅已超过2008年全球金融危机爆发后美国三轮量化宽松货币政策下美联储资产负债表的增长幅度。如果按照市场预期计算，预计美联储将通过8个月的时间，也就是到2022年的6月完成这种扩表行为，明年的年终之后启动提高利率的进程，而后才会开始减少资产负债表的规模，这将对美国经济产生重要影响。

“现在已经到了靴子确实要落下来的时候，我们要密切观测。”他表示，目前美国通货膨胀的压力在增大，而且持续的时间可能会超出预计，美联储应对通货膨胀压力所采取的货币政策会产生外溢性影响，对国际资本市场，特别是对新兴市场国家的影响将很快显现。

第二个时间节点，是今年的12月3号，即市场非常关注的美国债务上限的最后期限。

朱光耀指出，虽然此前美国民主共和两党经过激烈博弈，在10月初将28.4万亿美元的国债上限上调了4800万美元，同时把债务违约的期限从10月份延长到12月3日，但两党博弈并没有结束，这也将直接关系到美国的国家信用以及美国国债在资本市场上的评级。“回想2011年8月，当时美国国内政治对国债上限的博弈，使得标准普尔宣布将美国的国债信用评级从AAA评级下调至AA+，对市场产生了巨大的震动。”

面对上述可能对国际资本市场造成重大影响的两大因素，朱光耀主张加强国际交流与沟通。“2011年在美国国债上限处理的问题上，2013年对于美联储调整量化宽松货币政策，中美双方均通过中美经济对话机制进行了良好的政策沟通。如今，无论是量的程度，还是如果危机爆发对资本市场的冲击的力度，危险程度都要超过当年。因此中美两国及时的政策交流沟通，以及G20国家政策交流沟通都变得非常重要。”朱光耀如是表示。

10月20日，2021成都全球创新创业交易会在成都举办 每经记者 张建 摄

密切关注国际石油价格

除了美国货币政策及国债上限，朱光耀认为还有一个问题需要密切关注，那就是当前世界石油价格对国际资本市场的冲击。

“资本市场的稳定，关键是预期的准确和信心的确立，但近两三个月来，国际资本市场石油价格特别是天然气LNG价格的大幅上涨，对国际资本市场的稳定和预期的判断产生了重大冲击。”朱光耀说，目前美国原油期货价格已经超过了82美元/桶，创7年来新高，布伦特原油期货价格几乎到了85美元/桶，创近3年新高，增长幅度已超过市场预期和必要的政策准备，这种过高的能源价格，会对全球的经济发展和全球资本市场的稳定产生重大冲击和影响。

他指出，特别是严冬将近，如何防止石油价格进一步上涨，解决居民和企业生产所需能源？“同货币政策的交流一样，就能源市场价格、能源市场稳定及时进行政策交流非常重要。”

朱光耀认为，能源供需双方磋商协调，世界主要经济体发挥积极作用，通过有效的政策沟通交流，保证一个基本合理稳定的市场预期，这不但符合所有国家的利益，同时也能形成合理的能源结构，促进全球的减碳行动。就整个金融市场发展而言，这种稳定性、可预期性非常重要，在和平发展的框架之下，所有国家都应携手，同心协力应对挑战。