同业存单指数基金密集申报，贷款利率下调趋势波及同业存单银行间流通效率，公募再添助力

每经记者 任飞    每经编辑 吴永久    

自今年8月27日多家公募基金首次上报跟踪“中证同业存单AAA指数”基金后，国庆前后再现公募申报热潮，前后逾40家机构的产品密集申报，也让市场再次聚焦此类投资工具的配置价值。

《每日经济新闻》记者从大型国有银行内部人士处了解，随着贷款的利率有下调趋势，波及同业存单利率，银行间“协定利率”的分歧正在导致此类债券流转受制，公募基金作为合格的买方，未来有望进一步化解同业存单在银行间的流转困境。

逾40家基金公司申报同业存单指数基金

根据证监会披露的信息，从9月30日到10月8日期间，机构申请报批有关跟踪“中证同业存单AAA指数”的指数基金数量激增，其中绝大多数来自公募基金。记者看到，节前有包括华夏、鹏华、富国等12家机构申请，节后又有申万菱信、华宝、中银等30家公司加入，从进度来看，证监会已对各自材料完成接收。

部分基金产品申报信息

来源：证监会网站截图

中证同业存单AAA指数由来已久，于2018年1月11日发布，基日定为2014年12月31日，基点起计100，截至2021年10月8日，该指数报127.14点，区间涨幅超27%。今年8月27日，首批跟踪该指数的基金上会申报，亦拉开公募入场大幕。

中证同业存单AAA指数日K线图

来源：Wind截图

该指数为何在近期备受机构投资者，特别是公募基金关注？某大型国有银行内部人士在同《每日经济新闻》记者交流时表示，或与公募帮助银行间消化同业存单有关。

“首先作为合格机构主体，除银行外，部分公募基金也允许参与同业存单的购买，但一般都是银行间流转，但随着贷款利率下调的趋势，涉及到大额存单、同业存单的利率也在下调，目前同业存单在银行间的流通效率大不如前。”该人士透露，同业存单始终是银行的配置刚需，不仅本行需要发行，也需要对外进行银行间流转。

记者在现行《同业存单管理暂行办法》中看到，同业存单的投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。同时，对于单期发行金额也有不低于5000万元人民币的要求。

前述银行内部人士称，银行间可以通过同业业务来降低风险权重，提高资本充足率，或进入债券市场投资债券获取票息和利得。“一种是作为机构存款的性质帮助对方完成吸储，另一种作为同业拆借，为借款方送去流动性。”但该人士指出，随着利率的下调，目前银行间就此商议的“协定利率”分歧较大。

他表示，低利率加深了买卖双方的博弈，而作为银行同业存单的外派刚需，银行间谈不拢就只能谋求其他渠道进行消化，按照前述合格机构的范围，该人士表示，公募基金此时密集上报或与其相关。

票期多在一年内，指数成分切换频繁

此前，有关同业指数基金旨在压降货币基金规模的讨论不绝于耳，但据记者了解，货币基金依规配置同业存单的比例受限，而多数基金产品已在同业存单的配置上维持高仓位运行，显示出市场配置此类标的的意愿尚浓。

以天弘余额宝为例，根据2021年中期报告记载，除现金资产外，债券配置比例到2021年中达8.25%，其中同业存单占绝大多数，占到总净值比的7.03%，前十大重仓证券中均为银行同业存单，合计占净值比2.45%；建信现金添利A同期报告显示，同业存单配置占到基金资产净值比例的24%以上；南方天天利A中报披露其同业存单配置规模占到净值比的40.43%。

因此，对于同业指数基金的功能定位，业界也有关于其是补充同业存单组合配置工具之说，即扩大公募基金单一产品对此类证券的配置规模。与此同时，各家争相申报的基金跟踪标的“中证同业存单AAA指数”样本券均来自在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成，公募基金普遍严把债券评级3A之要求。

但需指出的是，由于票期较短，指数成分会面临较为高频的切换。前述银行内部人士也表示，行业目前几乎没有5年期同业存单，而是以1年、1个月、2个月、6个月、9个月为主。因此该指数未来的样本名称和数量将维持动态变化，但记者也获悉，由于同业存单一旦发行就不能回售，且除1年期以上有浮息外，其他均为固息存单，因此在一级市场的利息和规模均比较稳定。

即便存在二级市场交易的可能，就目前中证同业存单AAA指数的走势来看，走势平稳上升，波动率极低。Wind统计显示，基日以来，截止到2021年10月8日，年化波动率（日收益）仅为0.27%，另据其他指标测算，平均到期收益率（市值法）现为2.58%，指数年化收益率近五年3.62%，倘从基日计算则至3.71%。

可见，对于此类产品未来的投资价值，或偏向于中低风险承受能力的投资者参与，且就通胀及政策等因素的影响，多数基金经理表示，下半年通胀缓和、政策维持稳健中性、流动性维持平稳依然是主基调，这也为同业存单指数基金的正式发行提供了良好的市场氛围。

封面图片来源：摄图网