镁刻·中报速读| 中骏商管：上半年毛利率49.3% 高于去年行业均值

每经编辑 陈梦妤    

中骏商管（0606.HK）于7月上市，8月27日晚间发布2021年中期业绩公告首秀，期内总在管面积约1860万平方米，同比增长约44.5%，小幅低于2020年行业平均在管面积增速（45.6%）约1个百分点。期内实现营收约5.79亿元，同比增长约63.12%，显着高于2020年行业平均营收增速(37.2%)26个百分点；公司毛利率为49.3%，较上年同期上升4.7个百分点，大幅高于2020年行业平均毛利率(30.3%)16个百分点。

中骏商管为行业内少数的“商业+住宅”双轮驱动物企，其业态可分为住宅和商业两大板块：就住宅业态而言，在管面积为1759万平方米，较上年同期增长44.3％；实现营收为2.98亿元，较上年同期增长53.5％。具体业务中，基础物业仍为主要营收来源，占比总营收33.0%；社区增值服务收入较上年同期增加84.3%，但占比依然较小，维持在3.5%左右。同时第三方收入为2.03亿元，较上年同期增长44%，近二年内占住宅业务收入皆保持在50%以上。毛利率为35.7%，比上年增加5.2个百分点，主要得益于规模扩张导致的规模经济效益的提升。

就商业业态而言，在管面积为103.5万平方米，较上年同期增长48.0％；实现营收为2.81亿元，较上年同期增长45.3％，其营收占比为48.5%；毛利率为63.8%，比上年增加2.1个百分点，主要得益于开业前管理服务占总收入的占比增加所致。同时第三方收入为1.47亿元，较上年同期大幅增长145%，促使第三方收入占商管收入首度超过50%。

贝壳研究院认为中骏商管的中报首秀亮眼，主要表现有：一是住宅业态上，第三方系的营收占比连续两年均超过中骏系，表明该公司不依赖母公司的关联业务。同时，社区增值服务实增速强劲，虽然其贡献仍皆占据较小份额，但能表明该公司有意发展高盈利的业务，缓解受房地产市场的波动影响；二是商业业态上，与其他商管物企相比，中骏商管的坪效显著领先行业，商管坪效高达271元/平方米，较上年提高41元/平方米，高坪效也带来高盈利能力，其商管毛利率高达63.8%，进而受资本市场青睐，自从7月上市以来，其市盈率在上市物企内属于领先水平。

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