厚积薄发迎来业绩收获期 科伦药业上半年净利润同比增长142.96%

8月25日晚，科伦药业发布了2021年半年报。报告显示，受益于新获批产品持续放量，公司营收与净利润等关键财务指标实现大幅增长。 从“输液大王”到“三发驱动”，注重研发投入的科伦药业，当下迎来新产品陆续上市，为公司可持续发展，奠定坚实基础。 净利润同比大增142.96% 今年上半年，科伦药业实现营收82.32亿元，同比增长13.84%；实现归属于上市公司股东的净利润4.93亿元，同比增长142.96%。反映主业的扣非净利润达到4.6亿元，同比大增234.7%。 良好的业绩表明，科伦药业的创新逻辑没有问题。更为关键的是，科伦药业的主打产品仍然保持高毛利率，公司输液产品毛利率达到66.26%，非输液产品毛利率达到44.53%。 一个基本的情况是，高毛利产品为企业经营带来更高的净利润率，以及更多的现金流。高毛利产品禀赋带来更高的收入弹性。科伦药业的高毛利率，是公司长期经营、注重研发、拓展市场的结果。 八年来，科伦启动了面向国内外市场的400余项药物的研究，其中包括343项具有集群、难度、特色和成本优势的仿制药和改良创新药、80余项具有me-better特征的创新小分子和生物技术药。 今年上半年，科伦药业研发投入8.14亿元，去年同期为7.69亿元。研发投入较去年同比增长5.83%。对于科伦而言，注重研发带来的成长价值，或将随着产品的续贯获批，带来可观的业绩增量。 截至2021年7月31日，科伦药业共14项创新项目获批临床，主要为A167、A166、A264、A140、A168、A223、A277、A204，A206，A289，A337，A400，A336，A256，涉及恶性肿瘤、肝病、自身免疫、麻醉镇痛、尿毒症瘙痒等领域。 科伦药业有关人士表示，公司新产品正陆续上市（今年上半年上市24个，2017年以来累计89个，预计下半年6-10个），随着新获批的产品销售持续放量以及疫情的逐步稳定，公司经营业绩或将具有较强的稳定性。 8月26日，国盛证券发布研报称，公司在困难时期依然选择了高研发投入，从2019-2020上半年获批产品来看仿制药已逐步进入收获期。公司长期逻辑不变，大输液产业升级，结构调整，科伦盈利能力上升。环保标准高，川宁满产利润好转。仿制带领创新，为公司未来业绩高增长提供动力。 多板块助力业绩高增长 助力业绩高增长同时，科伦药业仿制药放量可圈可点。 当前，中国制药行业正处于从仿制经仿创结合到首创的转型期，科伦药业审时度势，以产品集群优势果断响应国家集采，目前共有25项产品进入国家带量采购，位于行业前列。 2020年1月-2021年7月，公司24个产品中选第二、三、四、五批国家组织药品集中采购的年度采购，助推公司产品快速进入北京、天津、上海、浙江等重点市场地区，有力地扩大公司产品的销售渠道和市场开拓。 在国盛证券看来，公司2021年已逐渐从疫情影响中恢复，仿制药成果兑现进一步推动业绩实现高速增长，后续品种不断跟进将给予公司营收持续动力，转型脚步越发稳健。 以未满足的临床需求为导向，“三发驱动”之一的创新药，正构筑起科伦价值成长的护城河。 研发创新方面，科伦自2013年以来已累计将超过75亿元资金投入研发创新。公司及子分公司12家企业被评定为国家高新技术企业，拥有国家级五大创新平台。 当下，科伦创新管线在研项目85项（创新小分子38项，生物技术药47项），以肿瘤为主，同时布局了肝病、心血管、麻醉镇痛、自身免疫等疾病领域，形成了疾病集群和产品迭代优势。 不仅如此，科伦药业在肿瘤、细菌感染、肠外营养、心脑血管等多个疾病领域相继启动了400余项重大药物的研制，多项创新专利海外授权，标志着科伦的药物研发已进入“仿制推动创新，创新驱动未来”的良性循环。 除创新药外，科伦药业在抗生素领域，正构建起从抗生素中间体到原料药到药品的综合优势。 子公司伊犁川宁生产硫氰酸红霉素和头孢等系列中间体，通过研发试验、升级优化、创新合作、引进国内外先进技术设备，创造性地解决了抗生素发酵行业环保问题。伊犁川宁承接的“国家环境保护抗生素菌渣无害化处理与资源化利用工程技术中心”已通过国家生态环境部验收；申报的“生物发酵抗生素生产尾气处理技术集成及应用”科技成果荣获新疆维吾尔自治区科技进步一等奖。抗生素全产业链的综合竞争优势已成为业内不可撼动的默认值。 6月18日晚间，科伦药业公告拟将控股子公司伊犁川宁生物技术股份有限公司分拆至创业板上市。作为科伦药业下属生物发酵产业抗生素中间体业务的主要平台，川宁生物将有望通过独立上市增强资金实力。 借助于资本市场，致力于主业精耕细作的初心从未改变，川宁和科伦或将迎来新的价值裂变。（文/靳水平） （本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）