引导基金“下沉式”爆发引活水，上半年VC/PE募资回暖，领头羊作用愈发显著

每经记者 任飞    每经编辑 吴永久    

近日，投中数据公布上半年VC/PE报告，统计发现，创投机构募资端稍现改善，2021上半年中国VC/PE市场新成立基金数量、认缴规模同比分别增长73%、120%，数量规模双上扬， 募资市场呈回暖趋势。

值得注意的是，已有约52只引导基金相继在各地市区布局，部分县级地方政府传出设立百亿甚至以上规模母基金的消息，亦为子基金和市场化投资基金的募资端带来新增资金。但同时，创投机构的募资能力仍呈现头部集中的趋势，统计显示，市场上53%的资金来自9%的头部机构。接下来，随着险资的再次“松绑”，万亿险资进入一级市场再续市场预期。

上半年约52只引导基金在各地设立

政府引导基金在今年上半年的新闻频出，其“筑渠引流”的金融支持作用体现突出，有效放大财政资金效能的同时，也推动了各地产业的升级，并逐渐向二三线、地级市以下行政区域下沉，总计基金新设立数逾50只。

投中数据统计显示，今年上半年，大约有近52只引导基金相继在各地设立，以苏州天使母基金为例，今年1月份成立，首期规模60亿元，在随后的4个月里，共有22只子基金通过投决，总认缴金额17.09亿元，子基金总规模近60亿元。

不仅苏州速度瞩目，据统计，包括山西省朔州市、山东省淄博市等在内的近十地地级市政府在上半年均设立政府引导基金，其中，朔州市华朔金石能源产业转型母基金合伙企业（有限合伙）规模达200亿元，重点围绕全市优势产业以及新材料、新能源、生物医药等新兴产业进行投资，为当地近年来不可多得的财政引导投资工具。

引导基金在募资端注重财政资金的放大效率，据悉，广州市工信局下设的两只引导基金在上半年吸引社会资本约86亿元，财政杠杆比例达1：4.5，财政资金放大效应显著。广州市工信局相关负责人公开表示，财政资金从补到投，是资金分配方式的一种重大改革和创新尝试。一方面以有限的财政资金为杠杆，引导社会资金聚集，形成资本供给效应；另一方面可以引导资金配置方向，更好地落实区域内的产业政策。

募资回暖，新基金数量规模双升

政府引导基金、财政专项投资计划等母基金的扩容，也为市场化投资基金的募资引来活水，受此带动，上半年募资回暖效应明显，新成立基金数量规模同比双上扬。

如盈科科创产业基金，上半年募集规模达100亿元，晨壹并购基金募集规模达68亿元，部分美元基金中，KKR美元亚洲四期基金募集规模达150亿元，五源资本新一期美元基金募资超过17亿美元。

据投中数据统计，2021上半年中国VC/PE市场新成立基金累计3521只，同比涨幅73%，其中1月、5月新成立基金共计1641只，占本期总数近半。另外，市场新成立基金认缴规模2509亿美元，同比骤增超120%。

其中，1941家VC/PE机构在上半年设立新基金，其中有26%的机构新成立基金数量在2只及以上，新成立11只基金的机构数量占比不到1%，大部分机构仍发一只基金，此类机构数量占比74%。值得注意的是，浙江省在新设立基金的数量上领跑全国。

具体来看，2021上半年完成新设立的基金中，以工商注册地进行分类，上半年浙江、广东、山东新成立基金位居全国前列，均超过500只新基金的设立。另外江苏、江西、福建、上海、天津、湖南、安徽上半年新设基金相对活跃，数量在50只以上。

需指出的是，深圳、青岛、嘉兴新设立基金均超200只以上，活跃度分别蝉联全国前三，地方政府的大力支持加上基金小镇的加持，成功成为各机构设立基金的火热首选地。同时，珠海、苏州、杭州、淄博也相继发力，新设立基金均超过100只以上。

市场上53%的资金来自9%的头部机构

资金蓄力一级市场的同时，机构间募资竞争也日趋激烈，尤其经历疫情阶段之后，创投市场中老牌机构逐渐在行业洗牌中占据有利位置，机构“头部化”效应加剧。

有业内人士指出，一些存续的管理人，由于拿不到募资，只能将精力放在投后管理上，裁员、降成本也成为常态；也有一些创投机构因为存量资金耗尽，难以进行投资活动，转型成为投融资服务机构。

从募资端来看，业内持续出现强者恒强的态势，投中数据统计显示，2021上半年，占比9%的头部机构为51%的企业提供了53%的资金支持，由此也可看出市场上一半的项目和热钱都集中在这9%的头部机构手中。与往年相比，2021上半年头部机构交易数量增长明显，首次超过市场交易总量50%，占据半壁江山。

与此同时，头部机构的赚钱效应也在增强，相较以“二八分化”看待市场，有业内人士表示，很快就会成为“一九分化”，创投行业的“头部效应”越来越明显，资金和项目都在向头部机构集中，未来这种趋势还会更加明显。去年至今，高瓴资本连续发生多起投资事件，出手项目超过近200个，不仅如此，也有华盖资本、源码资本、启明创投、高榕资本、鼎晖投资等投资机构逆势拿到了大额募资。

未来，持续深化保险资金运用改革，加强股权投资是焦点所在。随着近期政策对险资参与股权投资再次“松绑”，未来仍有待吸引万亿险资关注，最近一个月，包括太保私募基金管理有限公司在内，一些险企开始申请新牌照进军VC/PE，正视图扩大资金的投资选择面。

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