A股五大上市险企上半年实现保费1.5万亿元 券商称保险股估值已接近底部水平

每经记者 涂颖浩    每经编辑 易启江    

《每日经济新闻》记者统计显示，截至2021年6月30日，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险五大A股上市险企合计实现保费收入约15301.34亿元，同比微增0.64%。

今年上半年，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险分别实现原保险保费收入4426亿元、4221.03亿元、3415.28亿元、2231.86亿元和1006.10亿元，同比增幅分别为3.41%、-5.2%、1.93%、3.67%和3.85%。

今年以来，保险板块及个股持续承压。截至7月17日，平安、国寿、太保、新华的P/EV估值分别为0.75倍、0.72倍、0.52倍、0.51倍。国盛证券在最新研报中认为，以自由盈余为估值基础，并对其他版块净资产予以保守估值(平安1.1倍、太保0.8倍PB)，测算下平安、太保底部市值分别为9977亿元、2578亿元，较当前最大下行空间分别8.6%、4.4%，已接近底部估值水平。

寿险保费同比仅微增0.59%

2021年上半年，五大上市险企的寿险保费同比承压，保费增速持续放缓，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险和人保寿险5家寿险公司分别实现保费收入4426亿元、2702.18亿元、1413.78亿元和1006.10亿元、641.33亿元，同比增幅分别为3.41%、-3.72%、2.19%和3.85%、-4.61%。

《每日经济新闻》记者统计显示，今年上半年，上述五大上市险企寿险合计实现原保险保费收入9410.22亿元，较去年同期仅微增0.59%。

开源证券研究报告认为，6月新单保费较5月有所改善，但仍然承压，预计受半年业务考核压力、保障产品需求降低及队伍质态尚未调整到位相互作用影响。

根据开源证券报告，6月中国平安寿险个人业务新单保费达成79亿元，同比下降12.4%，受保障需求减弱持续影响，同比继续承压，但降幅有所收窄；个人业务续期保费达成274亿元，同比增长3.9%。中国人保6月新单保费40亿元，同比增长8.8%，较5月明显改善，主要受趸交业务带动，6月趸交业务达成26亿元，同比增长33.2%，期交保费略有改善，6月达成14亿元，同比下降19.0%。中国太保上半年个险新单保费226亿元，同比增长18.5%，较一季度同比增长35.9%有所放缓。中国太保二季度通过30年司庆营销企划及“两全其美”等新产品投放拉动保费，产品设计让利消费者，提升相对吸引力。

车险保费负增速略有收窄

财险“老三家”保费数据显示，2021年上半年，人保财险、平安财险、太保财险分别实现保费收入2518.25亿元、1333.13亿元和818.08亿元，同比增幅分别为2.52%、-7.50%和6.34%。

《每日经济新闻》记者统计显示，上述三家上市险企上半年财险合计实现原保险保费收入4669.46亿元，同比微增0.06%。

财险保费方面上市险企增速略有分化，国盛证券指出，车险方面，综合费改影响仍然存在，车险保费仍承压但负增速略有收窄，人保财险、平安财险、太保财险车险保费增速分别为-7.8%、-6.9%、-6.9%(人保财险、平安财险前值分别为-8.9%、-7.5%)。非车险方面，人保财险、平安财险、太保财险前6月累计增速为14.3%、-16.4%、28.3%(人保财险、平安财险前值12.6%、-19.3%)。

其中:意外与健康险延续快速增长态势:人保财险、平安财险增速分别为20.8%、30.4%；农险增速略有下降，责任险、货运险快速增长：人保财险前6月农险、责任险、货运险增速分别为15.8%、18.5%、25.2%(前值分别为16.5%、13.5%、20.1%)；信用保险规模延续压缩态势:人保财险6月信用保证保险保费同比下降73.1%，风险敞口继续压缩，预计少量长尾业务风险将在今明两年出清。

保险股估值已接近底部水平

2021年保险板块指数跌跌不休，在主要行业指数中位居倒数。截至7月19日收盘，中国人寿下跌17.32%、中国平安下跌30.65%、新华保险下跌22.82%、中国太保下跌24.12%、中国人保下跌11.72%。五大上市险企总市值共计26290亿元，较去年底跌幅约为25%。

国盛证券最新研报指出，基本面角度看，今年保险股股价持续下行，既包含了短期因素影响，也反映了市场对长期增长看不清的担忧。短期来看，重疾炒停对客户的大幅透支是当前保单销售持续不及预期，代理人数量的缺口以及经历疫情之下的代理人质量变化、士气下降，重疾持续推动加保的边际改善效应在明显减弱。中长期角度看，无论代理人发展或是产品供需的推动，都需要进行供给侧改革。

从相对估值来看，市场人士普遍认为，保险股已经处于历史低位。从全球保险股估值的主流方式内含价值估值看来，据国盛证券测算，以自由盈余为基数测算极端估值，当前平安、太保的底部市值分别为9977亿元、2578亿元，较当前下行空间分别为8.6%、4.4%，已接近底部估值水平。

封面图片来源：摄图网