新希望大力平滑猪周期波动风险 从建设为主进入经营为主阶段

新希望（000876,SZ）于7月15日披露，预计上半年净利润亏损29.5亿元~34.5亿元。新希望的亏损在市场预期之中。在此之前，多家生猪养殖上市公司陆续发布了其半年度业绩预告。整体来看，受猪价低迷因素影响，各家业绩基本都呈现出大幅下滑的态势。有分析人士认为，猪价下跌的确使得行业进入了猪周期的低谷，但应该正确看待猪周期对企业乃至行业的影响。自2006年以来，行业历经了4轮猪周期，一些龙头养殖企业不仅顺利度过了低谷期，还能够乘势巩固优势地位。

事实上，在猪周期变化之下，各家猪企都在经营上做出改变，力图减少波动对公司的影响。而新希望近期在回复投资者咨询时也明确：“到了从发展建设为主转入生产经营为主的阶段”。

猪价下跌和计提是业绩变化主因

业绩预告显示，新希望预计上半年净利润亏损29.5亿元~34.5亿元，同比下降193.24%~209.04%。

对于上半年业绩变化的情况，新希望表示，报告期内生猪销售价格同比大幅下降，叠加饲料原料价格上涨及疫情影响等因素，生猪养殖成本上升，导致猪产业亏损，这是公司经营业绩亏损的主要原因。

与此同时，在生猪价格大幅变化下，新希望根据企业会计准则和谨慎性的要求，对目前存栏的消耗性生物资产按照成本与可变现净值孰低的原则做了减值测试，计提了10亿元左右的存货跌价准备。

新希望的业绩变化早有迹可循。据公司此前披露的6月生猪销售情况简报，公司生猪销售量和销售额同比大幅增长，但猪价同比下降的幅度较大从而影响了公司的利润。

目前来看，虽然生猪价格低迷现象依然在持续，但拐点也在悄然浮现。一方面，在猪价低迷下，供需博弈现象明显；另一方面，猪粮比价跌破盈亏平衡点对养殖户利润的侵蚀可能已经影响到了养殖户的补栏意愿。

根据东方金诚的观点，三季度猪肉供需将进入再平衡阶段，但供给仍然强于需求，猪肉价格虽能止跌，但难以持续反弹，料将呈现底部震荡局面。进入四季度，供给进一步收紧，需求进入旺季，猪肉价格或有望开启上行周期。预计三季度猪肉批发价均值将在23元/公斤左右，四季度升至28元/公斤左右，价格上行拐点初现。

此外，新希望自身的业务较为多元化，除了生猪养殖外，饲料、食品等业务也是公司业绩的重要组成部分。其中，饲料一直是公司收入的最主要来源。目前来看，由于养猪产能恢复的拉动，公司饲料价格和销量都处在增幅较大的阶段。

由建设转入经营为主

值得一提的是，猪价下跌的确会压缩企业的利润，但回溯过往的猪周期可以看到，无论行业如何变化，企业只有严控养殖成本，才能在行业低谷中前行。

生猪养殖的成本控制一直是新希望引以为傲的地方。聚落一体化生猪养殖模式、较为领先的生物安全防控技术和环保处理能力，使得公司在生猪养殖上的生产效率更高、成本更低。2020年年报披露，公司全年自产仔猪育肥的完全成本为14.4元/kg，在行业处于较好的水平。

与此同时，新希望在经营管理上也在做出改变，以应对猪周期的变化。

近日，在针对投资者提出的“行业低谷阶段通常是龙头企业逆势扩张的机会，是否应该保持战略定力”的提问时，新希望回复表示，公司目前运营中和建设中的总产能规模已经达到相当体量，足以支撑未来两年的发展所需，结合公司自身的既定战略节奏，以及当前经营中的实际挑战，公司也确实到了从发展建设为主转入生产经营为主的阶段。

新希望透露，在发展建设方面，公司现阶段产能发展中东南沿海一些主销区省份的项目，以及部分已建成种猪场的配套育肥项目还会按既定节奏推进；其他一些非主销区的项目，将根据未来猪周期演化趋势，作出适当调整。在生产经营方面，公司现阶段要进一步扎扎实实地打好内功，提高生产满负荷率、以及各环节的技术指标。“唯有如此才能使已形成的产能真正发挥最大价值，同时也凭借逐步降低的成本度过行情低谷的难关。”公司表示。

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