超预期利好能否带来变盘？——道达对话牛博士

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来源：微信公众号“道达号”（微信公号ID：daoda1997）

本周，上证指数在3500点附近反复拉锯震荡，周五更是一度下跌到3485.05点的短期低点。不过，随后市场逐渐反弹，尽管最终各类指数均未能翻红，但似乎为盘后央行宣布降准的消息埋下了伏笔。

而在周五收盘后，市场左盼右盼，终于等到了降准的消息，那么这个突如其来的超预期利好，是否会带来市场的变盘？

牛博士：达哥，你好，今天我们直截了当，请你谈谈对这次降准利好的看法吧？

道达：大家好，我认为，这次的降准，绝对是一次超预期的降准。所谓“超预期”，就是很突然，出乎绝大多数人的意料。

进入二季度之后，其实很多人对货币政策的预期是偏紧的。因为我们的疫情控制得很好，经济复苏得很好，所以市场普遍预期未来货币可能会收紧。而股市走势的好坏，也反映出了大家对货币政策的预期。而本周，大盘一度都要跌破3500点了，整个市场，除了科创板和创业板外，主板表现非常低迷，传统老牌白马股更是节节走低。

所以，当周三晚间传出消息，国务院常务会议提出“适时运用降准等货币政策工具”之后，市场依旧表现得非常犹豫。周四、周五，A股市场继续调整两天。因为大家对这个提法的预期，顶多就是“定向降准”而已。而定向降准，“放水”力度有限，资金直接用于小微企业，对整个市场的利好程度也就相对有限。

所以，当周五收盘后，央行宣布全面降准0.5个百分点之后，我觉得这个消息绝对是超预期的。这也说明，大家对货币收紧的这种担忧，至少在接下来几个月内可以解除了。

牛博士：看达哥这个意思，是不是说降准的利好，意味着货币环境继续维持相对宽松，也意味着将引发市场一波强有力的进攻？

道达：货币调控手段，分为“量”的调控和“价”的调控。调整存款准备金率就是“量”的调控方式的一种；而对基准利率的调整，则是对“价”的调控。

从对股市的影响效果来看，历史经验表明，降息的利好程度，比降准要更大一些，因为这可能会引导资金进入市场。所以，每次遇到降息，股市一定是大涨的。而降准之后，市场反应相对要温和一些。

有统计显示，2008年以来央行累计有过24次降准（包括定向降准），而降准次日沪指上涨的概率，大概只有54%，创业板指数上涨的概率稍高，但也只有57%。而上一次全面降准， 2020年的元旦节宣布，节后首个交易日沪指涨了1.15%，此后上涨行情维持到1月中旬，随后开始调整。

尽管本身我对降准的利好，并不抱太高的期望，毕竟降息的利好力度可能更大一些。但现在，降息的可能性相对偏小，而全面降准本身也是超出预期的，那么下周大盘短线上行可能是比较有把握的。

牛博士：为什么你觉得降息的可能性偏小？

道达：因为现在从全球范围来看，随着疫情的逐渐得到控制，加上通胀预期的提升，海外甚至不排除加息的可能。所以，我们降息的可能性和可预期的空间都是不大的。如今又全面降准了，自然不敢再奢望降息了。

而就在7月8日，中国人民银行副行长范一飞表示，要持续释放贷款市场报价利率(LPR)改革潜力，落实好优化存款利率监管要求，推动实际贷款利率进一步降低。

从这一点看，目前货币政策的重点，还是为实体经济服务，为小微企业服务，是有针对性，有目的的相对宽松，而大的方向不会变，还是继续实施稳健的货币政策。

所以，虽然全面降准超预期了，但在短期走强之后，还是不要抱太高的预期。不管怎么说，3500点暂时无忧了。

牛博士：谢谢达哥的分享，那么你认为如果后市继续走强的话，你看好哪些方向的机会？

道达：近期市场的风格，还有主流热点，还是比较明显的。传统老牌白马股虽然跌幅都不小了，但还没有看到明显的起色，“主战场”还是在科创板和创业板上。而创业板中，医药股近期遇到利空。医药股长期依旧可以看好，但短期的调整需要我们再耐心等待。

相对而言，我近期依旧看好新能源汽车产业链，另外硬核科技领域的代表半导体，也值得重点关注。尽管在去年7月，随着中芯国际的上市，半导体板块出现了集体回落。但现在看，似乎又是另外一番景象了。中芯国际目前显然已经不是半导体股的主流品种，其他比它更强的公司比比皆是。

（张道达）

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