“三孩政策”落地 辅助生殖概念股应声起飞，大量概念股已回归冷静

每经记者 陈星    实习生 黄颖琳    每经编辑 魏官红    

5月31日下午，重磅政策突然落地。

中共中央政治局召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。

这意味着，在我国出生人口数量连续四年下降的背景下，三孩政策顺势而生。消息公布后，二级市场反应强烈。5月31日，港股的三孩概念股票出现尾盘拉升，其中辅助生殖概念股涨势凶猛。

但这种热情没有持续太久，6月1日开盘后，港股三孩概念股票就集体冲高回落。多位券商分析师表示，三孩放开在短期内不会引发生育潮，政策影响需要较长时间才能体现。

辅助生殖竞争关键仍在存量市场

孩子没生，股价先行。受该政策刺激，5月31日下午，三孩概念相关股票便出现一波尾盘拉升。其中，辅助生殖概念股涨势明显。截至5月31日收盘时，港股板块锦欣生殖涨17.51%，收盘价为22.35港元/股；母婴健康管理机构爱帝宫涨21.67%，收盘价为0.73港元/股；为试管婴儿提供基因检测服务的贝康医疗-B涨15.1%，收盘价为28.2港元/股；好孩子国际涨30.89%，收盘价为2.5港元/股。

辅助生殖可以说是受三孩政策影响最明显的板块之一。壹加健康负责人许万鹏对《每日经济新闻》记者表示，三孩政策对于辅助生殖行业而言是重大利好政策，辅助生殖板块指数大涨就证明了这一点。

“2016年二孩政策出台之后的三年内，为行业带来明显红利。”许万鹏表示。

中信建投分析师则认为，三孩放开与二孩放开的一个重要区别是，大部分家庭孕育三孩时，父母双方年龄均已较大，生育功能或有所下降。因此生育三孩时，寻求辅助生殖服务的概率要高于生育第一及第二孩时的概率。而目前的辅助生殖技术主要包括人工授精、试管婴儿等。其中，试管婴儿占到更大比重。因此作为以试管婴儿为主要业务的公司，锦欣生殖和贝康医疗有望从这一轮政策红利中获益。而除了政策利好，我国辅助生殖服务渗透率较低、消费水平的提升都是辅助生殖市场扩容的关键。

但值得注意的是，辅助生殖市场虽然美好，想参与却不容易。数据显示，目前国内排名前十的辅助生殖中心中，有8家为公立医院。这8家公立生殖中心市场占有率超过20%。截至2018年底，全国辅助生殖牌照498个，其中绝大部分为公立医院。加之近年来，辅助生殖行业准入牌照审批标准及审批周期明显提高，行业后进入者发展受限。因此，挖掘现有医疗机构服务潜力以及已经手握牌照的参与者如何利用品牌力等扩大份额，成为辅助生殖市场的竞争关键。

许万鹏就表示，目前中国的辅助生殖中心优质医疗资源都集中在一二线城市，三孩政策之后，三线城市的生育成本低，考虑生三孩的家庭会更多，因此辅助生殖的市场需要下沉，增加对三、四线城市的服务。此外，辅助生殖的竞争更多体现在存量市场。

短期内不会带来爆发式影响

值得注意的是，多位分析师及行业人士对《每日经济新闻》记者指出，不应期待三孩政策对相关产业带来爆发式影响。

一位分析师指出，三孩放开与二孩放开不同，三孩政策更易受到生育能力、生育意愿、抚养能力的影响，“在政策放开后即计划生育三孩的，要么是经济实力较强的家庭。要么是经济实力低于社会平均水平，其抚养子女边际成本本身就较低的家庭。这些家庭基数较小，对产业的带动力不会特别明显，因此在短期内不会看到三孩政策带来的明显影响，更多效果可能还需要在较长一段时期内体现”。

许万鹏同时指出，三孩政策出台后，会有部分家庭考虑生三孩，但是这个数量的家庭不会比生二孩时多，所以辅助生殖的需求不会出现猛增的现象。但是三孩政策的导向性会让这个影响持续时间很长，因为有了二孩政策时，市场对辅助生殖有了解，大家的接受度更好了，在决定用辅助生殖的方式生三孩时，因为对技术陌生带来的障碍不存在了，所以持续性会更好，接受的范围会更广。

6月1日早盘，港股三孩概念股就集体冲高回落。截至收盘时，好孩子国际跌12.80%；锦欣生殖跌4.92%；贝康医疗-B跌5.85%；蒙牛跌逾1%；中国飞鹤跌3.45%……可以看到，资本市场对于三孩概念的热情已经略有“熄火”。

6月1日开盘后，深沪主板的三孩概念相关股票仍有较为亮眼的表现。但前述分析师认为，这是5月31日政策发布后A股已收盘，于后一个交易日作出的滞后反应。

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