赚周期的钱，还是赚成长的钱？——道达投资手记

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我们到底是去赚周期的钱，还是赚企业成长的钱？现在，是不是又到了该思考这个问题的时候了呢？

今天，大盘继续弱势震荡，但周期股确实成为一道独特的风景线。有色金属、钢铁、煤炭、航运、石油化工，这些典型的周期股，全部大涨。就连“石化双雄”，最近也雄起了，中国石油已经连续6个交易日上涨，一改往日的低迷。

昨天，还有报道称，有券商周末组织了一场会议，涉及大宗商品和贵金属，结果参会人数超过4000人。这场面真是太火爆了，4000人是什么概念，相当于一个小型演唱会了，有些篮球比赛的体育馆，估计也就能坐4000多人吧。

难怪今天的周期股，全部涨上了天。钢铁股里的酒钢宏兴、重庆钢铁、包钢股份等涨停，有色的中国铝业涨停、江西铜业接近涨停。

有一种观点，投资股市，无非是赚两种钱。一种是赚周期的钱，一种是赚企业成长的钱。

所谓周期，简单说就是周而复始，曾经发生过的事情，一段时间之后，又会再次发生。而市场是有记忆的，投资者也是有记忆的，当一段较长时间过去之后，大家就会倾向于曾经发生过的事情，还将再次出现，于是就有了周期。所以，周期既可以说是事物发展的一般规律，也可以说是人性所致。

实际上，每一次大牛市行情，都伴随周期股的大行情，比如2007年、2015年都是如此。以“周期之王”中远海控为例，今年的这波行情，已经远远突破了2015年牛市的高点。

至于另外一类赚钱方式，那就是赚企业成长的钱。也就是说，我们相信一家企业，能够在未来几年，甚至十多年中，能够持续不断的成长，始终维持长期稳健的收益目标，这个目标，不一定有多大，就算只有15%~20%的年化收益，也是不错的。

只要能够稳定成长，我们就能伴随企业一起，赚成长的钱。其实，就是为相信买单，相信产业发展趋势的力量，相信企业家精神，相信市场是长期有效的，相信时间的价值。

好了，现在的行情，似乎在跟成长类公司过不去。当周期股行情来临时，赚企业成长的钱的投资者，开始不那么相信之前的投资逻辑了。他们会认为，时间已经不再是投资者的朋友了，因为长期来看，所有企业都会消亡，人也如此，未来也会死去，只有周期才是王道。

最近两年，达哥也是在赚企业成长的钱，对于周期股，确实也关注得比较少。以前，达哥在周期股上，是赚过大钱的，但同样的，也曾经在周期股上亏过不少，这或许就是所谓的盈亏同源。

如今，当周期股风潮再次席卷而来时，是不是该去冲浪呢？

我个人的感觉是，对于周期股，我已经错过了最好的时机。什么时候是关注周期股的最佳时期呢？机构门可罗雀，行业分析师纷纷转行研究别的领域，那个时候，可能才是最好的时机，但我都错过了。如今，中远海控累计涨了近6倍，马钢股份等钢铁股也纷纷翻倍了，这时再去追高，真的不太敢。

我也不知道这一波周期股还会涨多少，可能真的还没见顶，可能会涨得所有人都不敢相信。什么时候会见顶？可能到了我们这些不炒周期股的人，忍受不了周期股的诱惑了，都开始纷纷进场的时候，周期股可能就到头了。这一天什么时候会来临，我也说不清。

其实，每个投资者，都有自己的投资逻辑，有些人擅长赚企业成长的钱，因为会选股，会看公司；有些人则擅长赚周期的钱，因为能择时，善于把握人性。不管哪种方式，都是无可厚非的。

怕的是，今天要跟时间做朋友，愿意长期持有优质公司，但明天看到周期股涨了，又跑去追逐周期的利润，这就容易出问题。

而现在，机构抱团股，以成长的优质公司为主，如今确实存在一些问题，也可以说是阶段性泡沫。这个问题，就是我们相信的长期稳健的绝对收益到底还存不存在。

昨天我们提到，贵州茅台这一波下跌，就是一季报业绩影响所致，茅台一季报净利润增幅只有个位数，可能一些机构的心有点凉。

今天，贵州茅台又跌了1.26%，股价跌破1900元，下一步是否还会继续调整？价值投资者是否还愿意继续坚守？不知道大家对今天的问题有什么想法，欢迎关注微信公众号“道达号”，和达哥一起交流讨论。

（张道达）

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