融信今年以来多次回购优先票据，获穆迪维持B1评级展望“稳定”

4月15日，融信中国（03301.HK）宣布，已于公开市场回购本金为1000万美元的2022年到期的8.75%优先票据。据了解，这已是融信今年以来第三次回购美元优先票据，在今年年报中宣告正式降至“绿档”后，公司正通过积极的债务管理，不断优化自身财务结构，也收获了来自国泰君安、花旗等机构的正面评价，穆迪更于近日确认维持融信中国“B1”企业家族评级(CFR)，展望保持“稳定”。

公开信息显示，融信今年前两次债券回购均在三月完成。3月4日，公司回购了本金3450万美元的2025年到期7.1%优先票据；3月31日，公司又回购了2024年到期的6.75%优先票据及2025年到期的7.1%优先票据共3000万美元。

值得一提的是，在3月的年度业绩会上，融信管理层表示，将不断优化债务结构，调整利率较高的债务类型占比，以维持较低的融资利率。而同日，融信便宣布完成3000万美元优先票据的回购，展示出了其持续完善债务结构、优化财务表现的决心。

在主动回购部分高息债务的同时，融信也于去年发行了多笔低息债券，以较低成本获取充足的发展资金，公司也以福州世欧商业广场为标的成功发行了首单CMBS，融资渠道多样化特征日益明显。目前，融信已拥有开发贷、公司债、ABS/CMBS、优先票据、银团双边贷款等融资渠道，且债务结构已没有信托融资，呈现出更加健康合理的特征。最新披露的2020年业绩报告显示，融信平均融资成本已降至6.55%，新增融资平均利率仅5.3%，处于行业较低水平。

债务结构的优化与融资成本的下降，使融信的财务表现更进一步，呈现出更加健康稳健的特征。截至2020年底，融信净负债率83%，继续维持在70%-90%的长期管控目标内，扣除受限资金后的现金短债比1.08倍，未使用银行授信1248亿元，且扣除预收账款的资产负债率也已降至70%以下，“三道红线”全部达标，成功进入“绿档”房企阵营。

“三道红线”更多考验的是房企的现金流与融资能力，而从年报中来看，融信相关财务指标均表现优秀，在审慎的财务管理下，公司仍有充足的资金保证持续健康发展，并能以较低的成本进行融资；加上“三道红线”全部达标带来的充足空间，公司在未来将拥有更强的竞争力。

不断改善的财务表现使融信获得了来自资本市场的认可，国泰君安认为，融信2020年业绩符合预期，资产负债表满足“三道红线”，2021年，随着利润恢复预期的增强，或将引发价值重估。花旗则认为，成功降至“绿档”得益于融信对健康财务管理的聚焦与融资成本的稳定下降，在稳健的财务表现下，其预测公司今年的盈利能力将会有所提升。

（免责声明：文中机构分析不作为投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）