不得已而为之？公募基金调仓有玄机！“闪崩”和急跌个股却被北向资金盯上

每经记者 任飞    每经编辑 叶峰    

中国中免昨日“闪崩”的同时，北向资金合计成交了13.70亿元，成为当天沪股通成交净买入额最大的个股，且从年初开始，该股已频频现身北向资金成交前十大活跃个股名单。此外，包括顺丰控股、宁德时代、隆基股份等今年以来出现股价回调的个股也早被北向资金盯上，从近期连续出现的个股急跌和闪崩行情来看，北向资金成为低吸主力。

有公募界人士表示，公募基金出于净值维护的考量，往往会放弃持股集中度不高且权重较低的个股获取风险头寸，进而对核心权重股进行护盘，但连续的杀跌也给机构造成一定的逼空效应。

个股“闪崩”营造逼空情绪

与去年7月和10月间中国中免出现大跌的情形类似，昨日动态PE超百倍的中国中免再被机构甩货，股价也在盘中出现“闪崩”。

不同的是，此前两度大跌亦与疫情影响下的业绩滑坡有关，而昨天中国中免的“闪崩”却未见到基本面利空，反而其居高不下的估值成为业界担忧的重点，有观点认为，一季报数据是作为验证其估值合理性的关键，而中国中免同比翻倍的预期相比时下多见的数百倍增长的企业相形见绌。

有公募界人士表示，对中国中免下跌不感到意外，但不同于此前顺丰控股有业绩传导的逻辑，“中国中免的盘中急跌至少说明公募之间维持博弈调仓的态度在变化”。华南一位公募投研人士告诉《每日经济新闻》记者，股票池的更新频率没有外界预期的快，既然要回避“矮子里拔巨人”可能出现的流动性危机，就必须在长期看好的品种里面反复调换。

在他看来，当前最要紧的不是投研，而是投资，需要等待合理的左侧机会，言外之意就是等跌到位再买入，亦是他对时下大多数基金经理投资策略的总结。不过，“闪崩”个股是否也会像2017年、2018年间持续发生有待观察，但需指出的是，如果抱团股“闪崩”接二连三地出现，不排除逼空的情绪已经在机构间蔓延，该人士认为这是抱团瓦解加速的信号。

不过，中国中免的股价亦在4月14日出现反弹，午盘后一度涨超8%，也再度反映出抱团股的瓦解并没有在所有投资人中间达成共识，反而成为彼此调仓博弈的动力来源。但需指出的是，缺乏业绩支撑的个股，如顺丰控股已连续四个交易日收跌；正邦科技也在昨晚公布一季度报告，由于季内归母净利润同比下降66.32%-77.36%，今日股价一度跌至9%以下。

事实上，持股集中度高甚至押注个别行业的基金不在少数，部分灵活配置性产品更是在去年四季度把股票仓位大幅提升，但在快速放大牛市业绩的同时，也容易在弱市区间导致净值回撤，易方达蓝筹精选和诺安成长较典型，前十大重仓股票市值占总股票市值分别达到82.79%和90.84%，但年初至今净值已分别跌去2.64%和5.96%。

不过，即便配置相关股票的基金净值有所波动，但从盈亏的角度来看，据该投研人士分析，很多明星基金产品从年初至今依旧是盈亏平衡的状态。

北向资金抢抓公募调仓机遇

中国中免或因盘中“闪崩”备受关注，但实际上，从年初至今，A股众多核心品种已连续出现下跌，急跌品种不在少数，有意思的是，北向资金却越跌越买，而这背后亦透露出公募调仓的无奈。

近30个交易日以来，截至4月13日，北向资金已有18个交易日对A股净买入，最近七天里，A股股价波动较大的东方财富、立讯精密、海天味业和万华化学等均上榜活跃个股资金净买入前十，尤其对于中国中免而言，北向资金从今年年初就开始不间断买入。

Wind统计显示，截至4月13日，年初至今，中国中免频频现身北向资金交易前十大活跃个股，且从股价走势与资金净买入的情况来看，北向资金在该股下跌过程中扫货明显，尤其3月份以来，北向资金单日净买入次数明显多于净卖出，期间也恰为公募陆续撤离的时期，昨日龙虎榜数据显示，三大机构专用席位合计卖出8.46亿元。

公募出货与北向资金的扫货形成互补的不止中国中免，还有像格力电器、招商银行和京东方A等也在近一个月间在公募基金和北向资金之间进行一定程度上的筹码互换，但对卖出核心资产的做法，公募界表示不得已而为之。

前述投研人士就表示，代表核心资产的行业龙头虽在今年跌势凶猛，但总体估值依然偏高，持仓比例高的机构十分尴尬。“需要这些权重股来稳固净值，却也担心沉不住气的人提前离场进而造成踩踏。”

如此前业绩暴雷的顺丰控股，去年四季度共有223只基金持有该股，多数基金持股占净值比例超过5%，方正信泓混合A和国泰景气行业分别高达7.35%、6.81%，两只基金近一周内的净值跌幅均超过4%。

于是，公募会通过兑换部分持股集中度不高且总市值较低的个股以获取流动性，但就目前可能出现的连续“闪崩”和北向资金持续抄底的迹象来看，前述投研人士表示，北向资金或再次坐享公募股票池红利，不仅取得相对低廉的大票成本，同时也大量吸收了中小市值蓝筹。

封面图片来源：摄图网