5G和国产替代的机遇？卓胜微一季度业绩预告超预期，股价创历史新高

每经记者 朱成祥    每经编辑 魏官红    

4月11日晚间，射频厂商卓胜微（300782，SZ）披露2021年一季度业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润4.81亿元至4.96亿元，同比增长216.85%至226.73%。

卓胜微表示，业绩增长主要原因一方面系5G通信技术的发展带动了射频前端市场需求的快速增长，公司抓住5G和国产替代发展机遇，不断丰富和优化产品结构，在保持射频分立器件竞争优势的同时，持续推进射频模组产品的市场化进程。另一方面，去年同期新冠疫情对客户需求造成了一定的负面影响。

对于卓胜微业绩预告，中金、国盛证券、华西证券均认为超出预期。4月12日，卓胜微股价盘中一度创出历史新高，最终收报738.00元/股，上涨4.24%。

射频开关成营收“大头”

卓胜微是国内射频行业龙头，其主要产品包括分立器件和模组产品。射频终端产品主要包括滤波器（Filter）、功率放大器（PA：Power Amplifier）、低噪声放大器（LNA：Low Noise Amplifier）、开关（RF Switch）。

所谓的分立器件，主要指滤波器、PA、LNA和射频开关等单品，而模组产品，主要将两种或者两种以上的分立器件集成为一个模组，从而提高芯片集成度和性能，并使得体积小型化。

目前，全球射频市场主要由美国公司高通、博通、Skyworks、Qorvo以及日本公司Murata占据。根据Yole Development数据，2019年度，上述五大射频器件提供商占据了射频前端市场份额的79%，其中，Murata份额为23%，Skyworks为18%，博通为14%，Qorvo为13%，高通为11%。

国内方面，射频终端厂商包括卓胜微、紫光展锐、唯捷创芯、韦尔股份等。卓胜微原本主要产品为蓝牙芯片，2013年、2014年，开始逐渐切入射频开关领域，首先进入的是三星手机供应链，后相继被华为、小米、OPPO、VIVO等安卓手机厂商采用。

芯锐研究文章显示，在国内射频开关方面，卓胜微基本在中低端4G市场占到60%左右的出货量，其在独立制式开关领域已经一骑绝尘。

来源：卓胜微公告

根据Yole Development统计与预测，2019年射频前端市场为152亿美元，到2025年有望达到254亿美元，2020年~2025年年均复合增长率将达到11%。

目前，卓胜微主力产品仍以开关为主。卓胜微2020年年报显示，公司当年营收27.92亿元，其中射频分立器件营收24.62亿元，占比88.19%；射频模组2.78亿元，占比9.93%。细分产品方面，射频分立器件主要以射频开关为主，该产品营收21.91亿元，占总营收比例78.49%。

5G手机高景气的机遇

值得注意的是，随着智能手机进入5G时代，射频行业产品格局也在发生变化。光大证券认为，5G高频段、多频段需求驱动射频前端器件、单价快速上涨，而PCB布线面积的约束，使得模组化产品取代分立器件方案，成为前端设计的重要趋势。

卓胜微射频模组产品于2020年首次产生效益，营收2.78亿元，其中接收终端射频模组营收2.68亿元，产品包括LFEM、LNABank、DiFEM以及WiFi连接模组产品。

据了解，各大厂商将不同通道上的开关和对应的滤波器进行模组化封装，形成了分集接受模组DiFEM；把若干低噪声放大器（LNM）进行集合封装，就是LNABank。而把DiFEM、LNABank这两类模组器件整合起来，就是LFEM模组。

卓胜微表示，目前该类型产品在终端客户已实现规模出货，随着未来5G智能手机销售规模的快速增长，LFEM产品有望成为公司的另一款拳头产品。

根据芯锐研究，目前射频前端模块最主流，价值量最高的为PAMiD（PA+双工器+开关）或LPAMiD（LNA+PA+双工器+开关），该类产品同时也是Sky和Qorvo最热门的产品。另外，接收模组叫DiFEM（接收滤波器+开关）或LFEM（LNA+接收滤波器+开关）。技术含量方面PAMiD最高，其次是LFEM。

新时代证券认为，由于频段数增加，5G手机LFEM单机用量较4G大幅增加，带来射频模组市场爆发。卓胜微差异化IPD滤波器方案的LFEM产品整体性能指标可比肩国际先进水平，在客户导入上享有先发优势，且随着产能爬坡，公司LFEM起量后有望充分把握2021年5G手机高景气机会。

封面图片来源：摄图网