博世科：拟定增募资不超约9.35亿元，面临市场竞争加剧等风险

03月23日，博世科（SZ 300422，收盘价：10.21元）披露定增预案，本次向特定对象发行股票的相关事宜已经公司2021年3月22日召开的第五届董事会第二次会议审议通过。本次向特定对象发行股票的发行对象为广州环投集团。本次发行股票的数量为不超过约1.22亿股，不超过本次发行前公司股份总数的30%。发行价格为7.68元/股。拟募集资金总额不超约9.35亿元。扣除发行费用后，全部用于偿还银行借款。 博世科定增存在以下风险： 1.经营活动产生的现金流量净额为负及营运资金不足的风险，基于环保行业特性，公司工程类项目从业务承接、工程设计、设备制造、现场施工至项目验收结算所需时间通常较长，加之项目阶段性收款的特点，使得公司项目回款周期较长，进而导致公司经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润水平。此外，近年来，公司积极开拓环保市政领域业务，目前在市政污水及乡镇给排水等领域已储备较多的项目合同。市政领域项目通常具有投资金额较大、前期垫资金额较多、建设周期较长等特点，进一步加大了公司的营运资金需求；2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为582.90万元、-4253.14万元、约1.05亿元和约-1.38亿元。未来，随着公司业务的快速增长，现有营运资金可能无法满足业务增长的需求，公司存在经营活动现金流量净额为负及营运资金不足导致的财务风险； 2.应收账款和合同资产余额较大的风险，2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，公司应收账款及合同资产余额合计分别约为9.55亿元、约17.07亿元、约20.38亿元和约26.22亿元，占当期期末流动资产总额的比例分别为55.65%、58.76%、53.40%和58.95%；公司应收账款及合同资产余额相对较大，主要原因系公司业务规模不断扩大，由于存在阶段性收款特点，且公司客户主要系业内大中型企业、上市公司、国有企业和政府单位，受客户付款程序复杂等综合因素影响，导致应收账款和合同资产对公司形成了较大程度的资金占用，使得公司面临一定信用减值风险。若相应款项不能按照合同约定及时收回，将对公司的经营状况和现金流产生不利影响； 3.负债规模与资产负债率较高带来的偿债风险，2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，公司负债规模分别约为26.27亿元、约48.07亿元、约71.84亿元和约82.62亿元，资产负债率分别为67%、73.57%、78.24%和74.96%，资产负债率上升较快且整体处于较高水平。公司处于快速发展期，随着公司承做项目数量、订单金额的不断增加，公司对营运资金的需求量也不断加大，公司除自身经营积累外，主要通过债务融资的方式获取经营所需资金。若公司未来经营过程中出现营运资金不足的情形，将给公司带来一定的偿债风险； 4.PPP业务模式风险，公司目前在市政等领域已储备一定体量的PPP项目，截至2020年9月末，公司作为社会资本方控股的PPP项目合同总金额为56.12亿元。总体而言，PPP业务目前正处于规范调整阶段，加上PPP项目通常具有投资金额较大、建设及运营期限较长等特点，使得公司实施PPP业务存在一定的风险，如宏观经济风险、政策环境风险、市场环境风险、法律变更风险、金融风险、融资风险、建设风险、营运风险、整体项目进展不及预期的风险、预算和结算偏差较大的风险、运营阶段处理量不及预期的风险等，最终可能影响公司PPP项目的可行性和实际经济效益，使得预期效益不能完全实现；5.市场竞争加剧的风险，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司主营业务综合毛利率分别为28.88%、28.54%、28.89%和27.86%，总体保持稳定。作为国民经济支柱性产业，国家对环保产业发展重视程度不断提升，尤其进入“十三五”时期以来，环保产业规模在政策利好和订单加速释放的驱动下稳步扩大，产业投资力度不断增强。环保产业市场在呈现巨大潜力的同时，市场竞争也呈不断加剧的趋势，公司在与国内外环保企业的市场竞争中，若未来不能在工艺技术创新、产品成本控制、售后跟踪服务等方面保持优势，公司面临的市场竞争风险将进一步加大。

2020年半年报显示，博世科的主营业务为环保行业，占营收比例为：100.0%。

博世科的董事长是张雪球，男，55岁，中国国籍，无境外永久居留权，湘潭大学理学学士，暨南大学管理学硕士。 博世科的总经理是宋海农，男，48岁，中国国籍，无境外永久居留权，博士，教授级高级工程师。

千言万语，也比不上一句“我不做评价，但对照新发展格局，建议大家做些思考”。周一，没有海外市场的指引，A股终于还是依靠自身的力量涨了起来，但愿这份自信，能够真正一直维持下去。道达号（daoda1997）“个股趋势”提醒：
1. 博世科近30日内北向资金持股量未发生变化；
2. 近30日内无机构对博世科进行调研。更多关键信息，请搜索“道达号”。

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(记者 王晓波)

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