每经连线Axi Group首席全球市场策略师Stephen Innes：若通胀达2%并向2.2%迈进 美联储可能会采取加息措施

每经记者 李孟林 谭玉涵    每经编辑 谭玉涵    

上周，10年期美债收益率呈持续上涨趋势，对美股造成压力，市场期盼的鲍威尔公开讲话却并未透露出采取措施的信号。

疫情方面，发展中国家开始通过COVAX疫苗分配计划接种疫苗，美国总统拜登称美国在今年5月底前能为所有美国成年人提供疫苗。巴西迎来疫情最严峻时刻，成为全球焦点。

美国当地时间3月6日，美国参议院以50票赞同，49票反对，通过了1.9万亿美元新冠纾困救助法案。

欧佩克+会议维持不增产，推动当天4月WTI原油期货和5月布油期货均收涨超4%;谷歌放弃浏览记录追踪技术。

美联储是否会出手压制美债收益率的上涨，股市还将受到多久的影响？《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）连线Axi Group首席全球市场策略师Stephen Innes对近期美债和美股的走势加以分析。

Stephen Innes 图片来源：Axi Group官网

10年期美债收益率速升

被视为全球资产定价之锚的10年期美债收益率在近几周呈快速攀升之势，对股市形成强烈冲击。在市场焦急捕捉监管层政策信号之际，美联储主席鲍威尔并未表达将采取控制措施的意愿，未能缓解投资者担忧。

美债收益率此前一直维持在极低水平，让股票等其他投资标的更具吸引力。而自2021年开年以来，10年期美债收益率已经从0.9%左右攀升至1.58%，令股票市场承压。

市场普遍认为，随着美国新冠疫苗接种进程加快，拜登政府新一轮1.9万亿美元刺激法案的出台，美国经济强劲复苏有望，同时通胀预期亦水涨船高。2021年3月3日，衡量通胀预期的“5年盈亏平衡通胀率”指标升至2.5%，刷新2008年来新高。这些因素合力推动了美债收益率上涨。

美东时间3月4日，鲍威尔在参加《华尔街日报》举办的论坛时承认，美国经济从新冠疫情的冲击中逐渐复苏，未来可能会面临一定的通胀压力，但这是暂时的。他同时表示，未来几个月可能的价格上升，大部分是因为和去年同期低水平作比较得来，其时正值新冠疫情最严重的时候，通胀压力极低。

鲍威尔再次重申了美联储的政策立场：将容忍通胀率在2%上方水平运行一段时间，以达到最大就业的目标，在此之前美联储将不会加息。现在离这个目标还差得很远，“我们将保持耐心”。

对于近期美债收益率的上升，鲍威尔表示：“（上涨）明显，且引起了我的注意。”但他并不认为这扰乱了金融市场的秩序，也不认为已经到了需要美联储采取更有力措施来压低国债收益率的水平。

3月5日，美国财长耶伦亦试图平息市场对美债收益率高涨反映出通胀超预期的担忧。在接受美国广播公司《新闻一小时》采访时，耶伦表示她看不出通胀会超过美联储设定的2%目标，近期的长端利率上升是因为市场参与者预期强劲的经济恢复。耶伦还认为，虽然3月5日公布的数据显示2月份美国非农岗位增长了37.9万个，超过预期，但按照这个速度美国还需要两年多才能实现充分就业。

此前，部分经济学家曾预期美联储会采取“扭曲操作”（Operation Twist），即卖出短期美债、购入长期美债来平抑收益曲线。

鲍威尔的讲话刺激了美国股市和债市的抛售，10年期美债收益率一度上涨至1.6%，三大股指3月4日集体收跌，科技股集中的纳斯达克一度抹去了今年以来的涨幅。

与此同时，美元走强。与一揽子发达国家货币对比的美元指数10个月来首次站上了百日移动平均线上方，对日元和欧元汇率亦创下数月新高。

美失业补助分歧已妥协

3月5日，美国参议院的民主党人宣布，他们已经就拜登政府1.9万亿美元刺激法案中关于失业补助的分歧达成了妥协，对刺激法案的审议得以继续推进。

按照此前的法案内容，在新冠疫情中失业的美国人将得到每周400美元的联邦救助，直到8月29日。此次妥协的方案将救助金额削减至每周300美元，但日期延长至9月6日，同时有10200美元的救助金免税额度。

民主党温和派参议员Joe Manchin是支持削减救助金额度的主要力量。白宫新闻发言人Jen Psaki上周五表示，拜登支持本次的妥协协议。

参议院还否决了由民主党激进派、参议员伯尼·桑德斯的将提高最低工资的条款加入救助法案的提案。桑德斯呼吁将联邦最低工资从7.25美元/小时在五年内提高至15美元/小时。

前一天，拜登在刺激法案中向美国民众直接发放1400美元的补助条款上作出了妥协，同意降低发放的门槛。有资格获得补助的个人收入和家庭年收入上限分别从10万美元和15万美元下调至8万美元和12万美元。

据央视新闻报道，美国当地时间3月6日，美国参议院以50票赞同，49票反对，通过了1.9万亿美元新冠纾困救助法案。该法案包括每人1400美元的救助支票（需要符合个人或家庭年收入标准），贯穿整个夏季的每周300美元的失业救济金，一年最高3600美元的儿童津贴，3500亿美元的国家援助补贴，340亿美元的《可负担医疗法案》补贴以及140亿美元的新冠疫苗补贴。

虽然本轮刺激法案已于上周在众议院获得了通过，但因为参议院对该法案做了一些修正，所以在参议院通过后，该法案还将送回众议院重新通过，然后交由拜登签字生效。

>>对话

NBD：您如何解读鲍威尔的讲话？

Stephen Innes：鲍威尔透露出对容忍较高通胀的承诺有所软化，可能通胀在达到2%并向2.2%迈进时，就足以让美联储采取加息措施。市场对此没有做好准备，特别是固定收益市场对此似乎一点也不欢迎。

NBD：您认为当美债收益率达到什么水平时美联储会出手干预？将采取哪些可能的工具？

Stephen Innes：如果美联储要采取措施的话，可能会控制短期的收益率曲线，除此之外我不认为美联储会干预债券市场。他们所能做的不多，除非愿意采取负利率，而这是非常不可能的。更高的美债利率本身并非坏事，但如果其上涨更多地由美联储加息而不是周期性改善而造成的，则会令人感到担忧。

NBD：为什么科技股更容易受到美债收益率上升的冲击？

Stephen Innes：这是因为科技股的估值更加倚赖于对未来现金流的预期。美债收益率上升，将对科技公司的未来现金流产生更大的抵消。

我认为当10年期美债收益率稳定在1.75%~1.85%区间时，股市会重新恢复上涨，但在那之前股市将承受动荡。