股价连续回调+市场被龙头进一步挤压 二三线白酒能否再度乘风破浪？

每经记者 陈晴  朱万平    每经编辑 张海妮    

图片来源：摄图网

从2020年A股最赚钱的板块，到今年初以来的大幅波动，近期的白酒股站在A股风口浪尖。 

作为白酒行业龙头，贵州茅台和五粮液吸金又吸睛并不意外。但去年以来，二三线白酒也纷纷躁动，股价大涨之余，不少二三线酒企也纷纷提价。 

受冬季疫情反复等多种因素影响，近期二三线白酒公司股价大幅波动。后续二三线白酒股能否重拾升势，二三线白酒未来发展趋势如何？《每日经济新闻》记者注意到，除龙头企业贵州茅台和五粮液外，A股16家二三线白酒上市公司中，2020年前三季度有9家净利润下滑，占比过半。 

对于二三线白酒的未来，多位专业人士接受记者采访时表示，白酒行业客观上已经进入存量市场，行业巨头将进一步挤压二三线白酒企业的市场份额，“‘强者恒强，弱者更弱’的现象已经出现了”。 

半数二三线白酒股近一年股价涨超170% 

2021年1月25日，白酒股现反攻走势：洋河股份、古井贡酒和泸州老窖涨停，今世缘、酒鬼酒涨超8%，五粮液涨近7%，贵州茅台涨超4%再创历史新高。 

1月25日白酒股的大涨，是其跌到一定位置后的反弹。事实上，自今年1月8日以来，白酒板块曾经历过一波回调。例如1月22日，18只白酒股（剔除古井贡B）中，仅5只上涨，而下跌的13只白酒股中，金种子酒、皇台酒业和老白干酒跌幅均超过5%。 

根据Wind数据，即使加上1月25日的涨幅，2021年1月8日~25日，A股16家二三线上市白酒公司股价仍然累计全线下跌，其中跌幅最大的是皇台酒业和洋河股份，跌幅分别为20.09%和17.14%。此外，伊力特、老白干酒等5家二三线白酒企业股价跌幅超过10%。 

对于近期二三线白酒公司股价的波动，有券商研报认为，市场近期对疫情反复的担忧，成为白酒企业股价高位回调的导火索。 

对于二三线白酒企业股价回调，市场上也早有预警。中金公司2020年11月的一份研报就曾经分析称，“目前部分小酒企（股价）炒作已经脱离基本面或对业绩增长有较大透支，资金推动上涨，我们认为需警惕短期情绪回落后带来的冲击”。 

当然，若以近一年的行情来看，二三线白酒企业股价涨幅仍然非常亮眼。根据Wind数据，截至2021年1月25日收盘，近一年以来16家二三线白酒上市公司股价全部实现上涨，其中8家的股价涨幅超过170%，占比刚好一半。上述8家公司中涨幅最大的是酒鬼酒，股价涨幅达到427.69%。 

为何二三线白酒股如此受到资金青睐，股价大涨背后有业绩支撑吗？事实并不尽然。Wind数据显示，16家二三线白酒上市公司中，2020年前三季度有9家净利润出现了下滑，占比过半。例如近一年股价涨幅高达175%的金种子酒，2020年前三季度亏损了1.05亿元。 

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬近期接受《每日经济新闻》记者采访时分析称，当前世界经济存在很多不确定性，其他行业股票风险较高，所以大家注意力更多集中在食品饮料板块，尤其是毛利率较高的白酒板块。而二三线白酒虽然业绩不一定很好，但白酒股是特定时期资金的避风港。

二三线酒企提价是利是弊？ 

对于二三线白酒上市公司而言，近期备受关注的除了股价波动，还有产品价格上涨。2020年12月12日，顺鑫农业公告称，顺鑫农业牛栏山酒厂拟对三牛系列产品在原价格基础上进行调整，价格调整计划自2021年1月16日起执行。其中400ml、500ml、1.5L产品，上调10元/瓶；255ml产品，上调6元/瓶。此外，近期舍得和今世缘等企业也纷纷宣布产品提价。 

为何二三线白酒纷纷宣布提价，企业提价效果如何？有观点认为，酒企提价的原因之一是为了拉升品牌形象，为品牌造势。“主要出于提升品牌站位、大单品更新换代、强化渠道积极性等战略意图。”有券商研报分析称。 

也有观点认为，“可能是基于业绩、利润以及股价的需求。”对于近期二三线上市酒企纷纷宣布提价，朱丹蓬认为企业需要谨慎。因为目前关键的一个问题是，很多厂家涨价只是纸面涨价，而零售市场价格出现倒挂现象，涨价并不顺利。 

朱丹蓬表示，厂家提价是否顺利关键看消费端，而当前部分企业消费端不买账。 

中国消费品营销专家肖竹青近期接受《每日经济新闻》记者采访时则分析称，过去房地产价格涨幅明显，白酒的传统销售终端，例如餐饮酒店和超市酒行的房租也随着暴涨，因此各终端被迫将终端上涨的费用转嫁给各酒厂。白酒品牌通过提价，可以增加市场终端投入，而且这种投入决定其是否能在终端做出有效的沉淀。所以终端费用的上涨，也逼迫着酒厂提价。 

不过，肖竹青也认为，不同的企业提价效果可能大不相同。没有品牌溢价能力的酒厂或者供过于求（有不良社会库存）的酒厂很难通过涨价来满足不断水涨船高的终端费用需求和终端毛利率提升需求。“只有供不应求的白酒品牌才能提价成功。如果市场库存过多，那么提价是比较危险的。”肖竹青说道。 

顺鑫农业方面近期接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司此次提价主要还是出于成本上涨的考虑。另外，公司此次提价的主要是产品系列中相对中高端的产品，相对公司的光瓶系列产品，（消费者）价格敏感性没有那么大。

巨头将进一步挤压二三线酒企市场份额 

步入2021年，疫情反复等多种因素下白酒公司股价出现大幅波动。这种情况下，后续二三线白酒经营和股价走势如何？ 

朱丹蓬认为，白酒具备社交属性和功能，在出行和聚会不便的情况下，白酒消费将受到影响。所以2021年白酒公司的股价和产品销量可能都将受到一定影响。 

也有观点相对乐观。浙商证券近期研报分析认为，当前的疫情处于零散小范围状态，总体渠道信心仍较强。因此疫情反复对春节白酒销量影响有限，仍看好2021年春节旺季行情。而天风证券1月25日研报也分析称，消费升级有望抵消疫情影响，短期波动不改长期向好趋势。 

除了疫情的影响外，对于二三线白酒企业来说，另一方面的挑战是来自巨头的挤压。“白酒行业客观上已经进入存量市场。”朱丹蓬认为，近两年中国白酒已经进入大分化阶段，即“强者恒强，弱者更弱”。 

肖竹青也认为，目前来看，中国白酒行业市场格局基本已经确定，一线白酒全国性的品牌影响力，包括茅台、五粮液等一线品牌渠道的下沉，将对区域酒厂造成巨大的市场挤压。未来白酒的市场份额会进一步向强势品牌集中，白酒行业将会出现更多并购事件。 

“未来，白酒业结构调整的力度会更大，头部的集中度会越来越大，但中小型酒企也会有自己的生存空间。”宜宾叙府酒业董事长李高和对《每日经济新闻》记者称，中小酒企一定要找到自身的优势，扬长避短才能更好地生存，“未来的酒业一定是适者生存”。 

叙府酒业是宜宾市第二大酒企，近两年，叙府酒业发展较好，2019年公司销售收入增长超过130%，2020年叙府酒业销售收入增幅超过80%、销售收入超过7亿元。 

与其他同体量的二三线酒企一样，叙府酒业也面临巨头挤压等问题。“叙府酒业最畅销的是蓝标大曲，价格和利润率较低。利润上的不足，又导致叙府品牌在一年投入和渠道政策方面不如竞品，特别是全国名酒和地方省内名酒。”李高和称。 

面对困境，二三线白酒企业该如何应对？李高和认为，面对挤压，二三线白酒企业首先是要坚守品质，没有品质一切都是空谈；其次要有自己的根据地。最后，也要结合自身和经销商的优势，与名酒形成错位竞争、精耕市场。目前，叙府酒业正着重布局省外的二三线地级市场。“我们走农村包围城市的路线。”他称。 

肖竹青则建议，打造个性化白酒、年轻化白酒、高性价比的白酒，让消费者得到实惠，未来都是区域酒厂抵抗一线名酒渠道下沉的方式和路径。