复牌首日暴跌超60%成“仙股”，停牌近5年后明发集团资金流动性压力待解

每经记者 黄婉银    每经编辑 魏文艺    

继两月前A股停牌4年的深深房复牌后，今日（1月18日），港股停牌近5年的明发集团迎来复牌。

自2016年4月1日因审计风波停牌至今，明发集团一度被业内认为复牌概率很小。1月15日，明发集团发布公告称，由于所有该等复牌条件已告达成，本公司已要求联交所确认股份自2021年1月18日（星期一）上午9时正起于联交所恢复买卖。

在发出复牌公告的同时，明发集团还表示，公司已经完成一笔2021年到期的8900万美元债券的发行，计息达到15%。

复牌对明发集团来说将是考验的第一步。虽然明发集团在资本市场消声多时，但其仍拥有规模不小的土地储备。不过，明发集团还需先解决资金的流动性压力。

今日开盘，明发集团股价报1.76港元/股，较2016年4月1日停牌日收盘价1.89港元/股跌6.87%。开盘后明发集团股价继续下跌，截至收盘，报0.73港元/股，跌幅达61.38%。

明发集团复牌公告截图

近5年复牌路，管理层换血

明发集团的停牌期始于2016年4月1日。根据当时的公告，停牌缘由为核数师罗兵咸永道会计师事务所对明发集团2015年年度报告出具了“不发表意见”，核数师对明发集团的三项出售事项真实性存疑。同时在2015年年报审核过程中，核数师发现部分现金付款和收款情况解释不明。

涉及的三个出售事项分别为：2014年明发集团以6.63亿元代价出售天津一家附属公司51%的股权；以1.89亿元向控股股东及其关系密切家庭成员出售8个物业单位；以及向一名分包商出售若干物业的使用权，涉及42组物业，总代价6.44亿元。

另外，明发集团2015年在现金付款和收款上分别有约9亿元和5.4亿元款项没有合法的书面证明。

因上述三项出售事项事关重大，彼时核数师要求对交易真确性及商业实质性进行独立调查，但截至2015年业绩报告发布，明发集团并未展开调查，随后将明发集团拖入了停牌的泥淖。

而在停牌的近5年间，明发集团一直在努力地达成复牌条件，如一直定期披露数份业绩报告，并成立风险管理委员会，还更换了上市公司管理层，包括黄焕明家族四兄弟。

汇生国际融资总裁黄立冲在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，明发停牌的时候属于旧的停牌和除牌机制，在旧的停牌机制下港交所要求一家企业复牌有更宽松的要求，会给与更多的时间，港交所会看公司是否有财困，是否有潜在的没有处理和调查清楚的财务问题。

明发集团复牌首日股价表现

2020年4月，明发集团实控人黄焕明辞任公司非执行董事、董事会主席兼公司授权代表等职务。黄焕明认为，辞任等举措对明发集团作为上市公司能够为股东带来投资回报实属必要，也是公司致力成为香港股票市场的物业上市公司中企业管治模范所需的工作。

接替黄焕明成为明发集团董事会主席的是林家礼，其为香港数码港管理有限公司主席，麦格理基础设施及有形资产亚洲的香港及东盟区非执行主席兼首席顾问，香港特别行政区政府创新、科技及再工业化委员会委员，香港城市大学顾问委员会成员及香港特别行政区政府民政事务总署大厦管理纠纷顾问小组召集人。

“目前看来，明发此前管理层的辞任从某种程度上来说获得了港交所的接受，算是解决了之前的公司管制存在缺失的责任问题。”黄立冲补充表示。

明发集团公告截图

土储仍在增加，流动性待解

公开资料显示，黄焕明于1994年在厦门成立明发集团，业务聚焦房地产以及酒店经营，是最早一批房企中的一员。先后在厦门、南京等地投资开发了明发国际新城、明发海景苑、明丽山庄、明发滨江新城等楼盘。

2002年，黄焕明转战商业地产，开启发展的新里程。据《每日经济新闻》此前报道，其第一个商业地产项目厦门明发商业广场曾让明发集团名声大噪，也带着明发走出厦门在全国布局。

但除了厦门明发商业广场因运营、管理模式、设计等问题经历了登高跌重，明发商业广场的异地项目也不容乐观。合肥资深地产人士李成告诉《每日经济新闻》记者，合肥的明发商业广场早已交付，为商业+住宅。“商业目前就靠永辉撑着，其他的小铺子都是空闲，没人，买商铺的人踩坑了。”

业绩报告显示，截至2020年6月30日，明发集团应占土地储备增加5.6%至约2250万平方米，共计133个项目，其中有30个未来发展项目。

明发集团2020年中报截图

而明发集团的当务之急还是流动负债。截至2020年6月30日，其流动负债为533.83亿元，占总负债的比例高达92.34%。而流动负债中，短期借贷有50.69亿元。与此同时，其现金及现金等价物总额只有31.17亿元，于一年内及一年后偿还的借款分别为50.689亿元和7.616亿元。

2020年以来，明发集团发行了多笔高息美元债，计息在15%~22%不等。2019年以来，明发集团融资活动所用的现金净额均为净流出状态，2019年上半年、2020年上半年分别净流出24.27亿和5.12亿元。

值得一提的是，2019年5月，明发集团因未能完成一笔美元债本金或利息的兑付，构成实质性违约。这只违约债券发行于2017年5月，发行票息为11%，固定利率，期限3年，发行规模2.2亿美元。

（镁刻地产原创，喜欢请关注微信号meikedichan）

封面图片来源：摄图网