每日经济新闻 2020-11-22 19:59:26
每经记者 吴永久 每经编辑 何剑岭
这个周末，重磅消息不多，但是却可能对市场有明显影响。
近期，多只信用债出现违约，华晨、永煤、紫光接连爆雷。目前来看，这不仅牵连到海通证券等承销商，且也拖累了华泰资管旗下公募基金。信用债爆雷不仅影响到“牛市旗手”，而且还让投资者变得谨慎起来。
牛眼君注意到，这个周末的一大重磅消息是，金融委重磅发声，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。这估计有利于提升A股市场风险偏好。另外，伦敦铜和COMEX铜周五大涨2.4%，以及超级牛散章建平“踩雷”。
而从A股板块表现来看，近期高位白马频频跳水，但是低位的顺周期股表现出色，如周五的有色板块涨幅居前，多只个股涨停。
一个值得思索的问题是，金融委对债券重磅发声之后，从沪市的资金线来看，10月底二次探底支撑线后，那么是否将发动一轮攻势呢？此外，哪些板块可能成为主攻手呢？
由于信用债接连爆雷，作为中介机构“牛市旗手”也受到影响，投资者也变得谨慎起来，沪指也总是来回震荡。
不过周末这一大重磅消息，一定要引起重视。据中国政府网22日上午消息，11月21日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议提到，要秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。加强部门协调合作。健全风险预防、发现、预警、处置机制，加强风险隐患摸底排查，保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线。
业内人士分析，杜绝国企的“逃废债”，其实是给信用市场足够的信心，防止信用风险演变成区域乃至系统性风险。多位受访机构人士认为，坚决打击“逃废债”，并能不代表是在“保刚兑”。
分析人士预计，未来地方国企集中违约的势头将会得以遏制，但打破刚兑的步伐会继续往前走，明年信用风险可能会继续加速暴露，市场对此预期正在增强，但违约方式或会让市场更易于理解和接受。
严厉处罚各种“逃废债”行为、牢牢守住不发生系统性风险的底线，这无疑让市场吃了一颗定心丸，估计利于提升A股市场的风险偏好，吸引资金入市。
从近期的“牛市旗手”券商股来看，受到信用债违约波及，海通证券周四盘中一度暴跌超8%，华泰证券近期也持续走弱。
11月18日，中国银行间市场交易商协会官网披露，近日，交易商协会对永城煤电控股集团有限公司开展了自律调查。根据调查获取的线索并结合相关市场交易信息，发现海通证券及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为。
11月10日，华泰紫金丰益中短债基金出现8%以上的单日跌幅。10月24日，华泰证券资产发布公告称，10月23日起对旗下基金持有的华晨汽车集团控股有限公司发行的“17华汽01”等债券进行估值调整。
从周末的消息来看，招商证券又“踩雷”了。证监会公示信息，决定对华晨集团立案、对招商证券启动同步核查的同时，上交所也向招商证券出具了监管警示函。据该警示函，上交所查明，招商证券在“17华汽05债”的受托管理过程中，存在下述两项违规行为：未能及时履行受托管理人信息披露职责。未能有效履行受托管理人信用风险管理职责。
海通证券认为，此次监管表明监管层对维护债券市场平稳运行发展、保护投资者权益的决心，严守不发生系统性风险的底线，高度重视债券市场风险管理工作。具体来看，释放出两个信号：1）监管高度重视投资者合法权益保护。依法严厉打击各类违法违规行为，维护债券市场良好秩序。2）守住风险底线，支持合法合规融资发债。维护债券市场正常功能，支持各类所有制企业合法合规通过债券市场融资发展，牢牢守住不发生系统性风险的底线，促进债券市场平稳健康发展。
那么招商证券周一股价是否受到影响呢？需要引起重视。
需要注意的一个现象是，目前一些券商股估值不高，动态市盈率10多倍。因此，在信用债违约的冲击下，一些券商股后市可能出现低吸的良机。以下是部分估值便宜的券商股：
从资金线来看，之前牛眼君多次提到，中小创的资金线处于历史顶部附近波动，因此，中小创的风险增加，机会主要在主板市场。从沪市的资金线来看，10月底走出了二次探底的走势，随后开始小幅上升之中，这表明10月底以来已有资金在缓缓入场。
回顾近两年的市场发现，在资金线见到底部之后，若出现二次探底的态势，一般见底信号明显。此外，还可以发现，它当时刚好落在2019年以来的支撑线之上。
牛眼君近期也发现一些投资者不看好明年的市场，但是预测准市场总是非常困难的，还不如跟随市场趋势，走一步看一步。而从沪指的技术面来看，近几个月上升趋势完好。此外，上方有一条长期压力线（点位大概在3450点左右），若突破，沪指的上升空间或将打开，步入主升浪。
对于近期市场关心的“沪强深弱”，实际早在7月中旬就注定了，因为当时中小创资金线位于历史顶部，消化如此大的阻力，自然需要相当长的时间。
若沪指想发动一波攻势，必然会有主攻手。
一个主线就是有色金属等周期股。近日，美国制药公司辉瑞宣布其与BioNTech合作开发的新冠疫苗在临床试验的最终数据分析中有效率达到95%，且没有出现任何严重的安全隐患。11月20日，辉瑞表示已向美国食药监局（FDA）申请新冠肺炎疫苗的紧急使用授权，预计FDA将在12月中旬前批准该疫苗的紧急使用授权。
牛眼君发现一个规律，经济衰退之后必然走向复苏。今年的疫情对经济造成了一些影响，接下来欧美经济复苏是必然的。比如，历史上2008年的次贷危机之后，在各国大力的刺激经济的措施出台后，经济走向复苏，周期股表现强劲，如黄金有色、汽车等。而今年汽车板块出现一波行情，这也就不足为奇了。
从周五的伦敦金属表现来看，铜上涨2.4%左右，这是比较给力的表现了。从A股的几家铜业公司来看，一些大股东拥有丰富的铜矿资源，因此不排除未来注入上市公司的可能性，如前期提及的铜陵有色。券商研报显示，云南铜业作为中铝集团铜产业板块核心企业之一，是铜产业板块唯一的上市平台公司。后期随着中铝集团内部铜产业板块的逐步整合，秘鲁 Toromocho 铜矿或存在注入上市公司的可能，届时有望进一步提高公司铜矿自给率。
此外，从COMEX铜和伦铜走势来看，前期就已突破了2011年以来的压力线，目前遇到一条横向压力线，若再上攻一段时间，那么主升浪到来的信号则更明确。
当前顺周期风格的占优，主导因素是什么？还能持续多久？天风证券分析认为：
（1）Q3开始创业板业绩优势不在，市场风格从7月开始也更加偏向传统经济为代表的沪深300。
（2）向前看，沪深300到明年Q1可能出现明显的阶段性占优。这是支撑顺周期风格还能继续领先一个季度左右时间的重要因素。
（3）但是，更中长期来说，中长期的风格趋势（2~3年的拐点），由传统经济和新兴产业盈利预期的相对强弱决定，而盈利的相对强弱，又与信用扩张的方向密切相关。于是，决策层倾向于让哪个方向的产业加杠杆，最终哪类产业的盈利趋势和风格就会更加占优。目前来看，不管是根据我们的盈利预测模型、还是决策层对加杠杆的态度（抑制地产、地方政府债务，同时加强科创直接融资），都决定了中长期新兴产业业绩更占优的趋势还远未结束，如图中的红色趋势线。
东兴策略认为，历史上，信用违约带动国债收益率上行的时间区间内，成长股估值受到压制。企业盈利与行业估值两者共振，上游资源的配置价值显著优于成长。一方面，需求持续回暖、主动补库存趋势延续，顺周期板块的企业盈利在改善。另一方面，信用债违约蔓延压制风险偏好、推动无风险利率上行，成长板块对贴现率更加敏感。行业配置建议关注：1）顺周期中的上游资源品：有色、石油石化；2）悲观预期已充分释放、估值安全边际高的金融：银行、保险、地产。
黄金也是关注度较高的品种，疫苗是否会终结黄金的牛市？从公开消息来看，有的看多有的看空。比如麦格理就旗帜鲜明地表示，黄金的“周期性牛市”已经结束。高盛则表示，黄金涨势才刚开始，明年有望涨至2300美元。
那么那个说得对呢？牛眼君发现，对于黄金这个品种，必然要关注通胀。这次疫情，欧美国家央行放水，但是目前通胀还未起来，原因之一是经济没有全面恢复过来，货币流通速度也就没起来，但未来货币流通速度会起来，因此通胀的可能性还是很大的。其次，美元与黄金多数时候呈现跷跷板现象，刺激经济需要钱，而通过美元持续贬值，可以稀释一些债务。
周末关注度比较高的一个事情是，超级牛散章建平“踩雷”海利生物。
11月20日晚间，海利生物公告称，公司于2020年11月20日接到公司实际控制人、董事长张海明先生的通知，其于2020年11月18日收到上海市公安局静安分局出具的《取保候审决定书》【沪公静（经）取保字（2020）101805号】，因涉及上海市静安区正在侦查的某公司非法经营案，根据《中华人民共和国刑事诉讼法》相关规定，决定对其取保候审，期限从2020年11月19日起算。同时，公司接到监事周裕生先生家属的通知，周裕生先生因涉嫌职务侵占于2020年10月31日被上海市公安局静安分局刑事拘留。
三季报显示，公司第二大股东至第五大股东分别为章建平、方章乐、方文艳、方德基，分别持有公司股份4.99%、4.57%、4.19%、3.24%，四位一致行动人合计持股1.09亿股，持股比例为16.99%。公开信息显示，方德基为章建平岳父，方文艳为章建平妻子，其子方章乐也参与其中。
从股价表现来看，今年6月以来，海利生物出现大涨大跌，章建平家族坐了超级“过山车”。从公司十大股东来看，除大股东之外，全部是自然人股东，无机构参与。那么明日股价是否受到影响呢？拭目以待。
看来超级牛散也不能避免“踩雷”的命运，小散“踩雷”就更正常的事了。
封面图片来源：摄图网
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