天齐锂业自曝120多亿贷款可能还不上 “蛇吞象”后遗症如何化解？

每经记者 胥帅    每经编辑 文多    

上周末，天齐锂业（002466，SZ；昨日收盘22.69元）自曝120多亿元可能还不上。11月16日开盘后，市场选择用脚投票，截至当日收盘，股价下挫7.69%。上周五晚间公告中，天齐锂业提到，并购贷款中的18.84亿美元将于2020年11月底到期，占公司最近一期经审计净资产的179.35%。这笔高额并购贷款，源于天齐锂业并购SQM盐湖一事。

目前，天齐锂业要化解“蛇吞象”后遗症，一方面需要获得中信银行展期，另一方面更需要筹措偿债资金——比如引入战投等。

在业内人士看来，尽管天齐锂业陷入债务泥潭，但手中仍握有泰利森和SQM盐湖资产，关键看实际控制人舍不舍得通过“断臂”来脱困。

超百亿贷款于本月到期

上周五晚间，天齐锂业发布重大风险事项进展公告。随之，公司不能偿还大额到期债务本息的风险令市场震惊。

11月16日开盘，天齐锂业集合在竞价阶段一度跌停。不过随即被资金翘板，上午就放出超25亿元成交巨量。

根据上周五晚间公告，天齐锂业提到并购贷款中的18.84亿美元将于2020年11月底到期，占公司最近一期经审计净资产的179.35%。按照最新兑美元汇率计算，18.84亿美元折合人民币约124亿元。而天齐锂业三季报披露，公司期末总资产合计约426.71亿元，负债346.77亿元，净资产58.5亿元。

实际上，天齐锂业并非第一次发布不能偿还大额到期债务本息的风险公告。9月30日，天齐锂业发布风险提示公告，其中已提及18.84亿美元贷款将于11月到期，存在未能成功展期而无法偿付的风险。

不过，因为国庆假期后A股市场的整体情绪乐观，天齐锂业节后开盘的股价并未重挫，反而出现了一波拉升。这次，天齐锂业自曝债务危机后，市场引发轩然大波且股价重挫。很大程度上是还债期渐行渐近，市场担心天齐锂业偿还能力不足，进而真正爆雷。

这次天齐锂业的债务问题始于两年前的并购。2018年5月，天齐锂业以40.66亿美元(约合人民币259.2亿元)收购智利化工矿业公司(SQM公司)23.77%的股权，成为SQM公司第二大股东。

SQM公司坐拥阿塔卡玛盐湖，掌握世界上最丰富的锂资源和钾资源。高杠杆收购盐湖，这是天齐锂业第二次“蛇吞象”。

第一次“蛇吞象”是在2014年，公司收购了全球优质锂矿资源澳大利亚泰利森，后者的格林布什矿是全球综合性能最好的锂辉石矿。

2015年、2016年，新能源革命带动锂价爆发式增长，天齐锂业正式蜕变为白马股。2015年，天齐锂业净利润达到2.48亿元，同比增长89.93%；2016年，天齐锂业净利润达到15.12亿元，同比增长510.03%。《每日经济新闻》记者曾接触过天齐锂业的一名中层，回忆起锂价最为疯狂时，他说客户基本上都是提前打来全部货款。

但第二次“蛇吞象”的结果不如第一次，同样是高杠杆并购，天齐锂业却在锂价高位并购了盐湖。

2015年，电池级碳酸锂价格启动涨势，最高一度接近20万元/吨。但从2018年2月开始，电池级碳酸锂价格触顶下跌，程度何止腰斩。这也让天齐锂业背负了双重压力：一方面是利息费用的高额支出；另一方面锂价巅峰不再的“造血”放缓。

根据今年三季报，天齐锂业前三季度利息费用高达13.98亿元；净利润则亏损11.03亿元，同比下滑890.95%。

此前，天齐锂业也通过配股融资偿还负债。但事与愿违，公司曾经寄予厚望的配股仅仅募到了29.32亿元。实控人是否“断臂”筹资？

对于这份最新公告，市场选择用脚投票，有投资者担心天齐锂业或面临资不抵债。

天齐锂业表示，公司已经向银团正式提交了调整贷款期限结构的申请，但目前尚在审批中。此外，天齐锂业暂缓支付2020年内到期的部分并购贷款利息。

9月30日公告中，天齐锂业也提到了这一点。需要注意的是，天齐锂业暂缓支付并购利息，但同样获得了中信银行的贷款授信额度。天齐锂业获取了中信银行授信不超过1亿美元，主要用于结清逾期未支付的锂精矿货款。

一行业分析师表示，假如天齐锂业债务问题真到了不可挽回的地步，应该不会得到这么多授信额度。

但天齐锂业的还债时间毕竟已迫在眉睫，当务之急仍然是贷款展期以及筹措资金。

天齐锂业有关人士对《每日经济新闻》记者表示，公司目前正在积极解决问题，详细情况已在公告中披露。“公司和控股股东层面仍在积极开展战略投资者引入等相关工作，以期缓解目前流动性紧张的局面，降低公司财务杠杆、优化公司的资产负债结构。尽管目前尚未签署具有法律约束力的战略投资者引入协议，但相关工作一直在持续积极推进过程中。”这位有关人士说道。

战投迟迟未定，天齐锂业先要压缩开支。公司此前还提到已暂停或减缓了所有在建工程项目，下调了全年的成本费用预算。截至今年三季报，公司在建工程合计已降至67.13亿元。

在上述行业分析师看来，天齐锂业并非完全没有偿债能力，毕竟，公司还拥有泰利森和SQM两大优质资产，“只要想还钱还是有办法的，这些都是优良的资产，看老蒋（实际控制人）舍不舍得了”。

记者注意到，SQM今年以来股价上涨了两倍多。不过这和天齐锂业当时并购价尚有差距，其2018年的收购价为65美元/股。更重要的还是天齐锂业的自我造血能力。而从市场数据来看，碳酸锂价格目前正渐渐回升。

据生意社数据监测，近段时间来看，碳酸锂价格一直都处于相对上升的区间，随着出货的日渐趋紧，价格也在持续走高，供需结构有望随着锂电行业持续发展而渐现改善。

生意社碳酸锂分析师认为，目前碳酸锂市场价格不断走高，市场出货吃紧，在需求提升和成本增长的带动下，预计短期来看碳酸锂市场仍旧处于利好态势。