半导体上游材料光刻胶搅动资本市场 久日新材注资偿债并购入局

每经记者 张虹蕾    每经编辑 魏官红    

作为半导体制造中的关键材料，光刻胶近期引起资本市场的广泛关注。今年上半年，雅克科技（002409，SZ）、上海新阳（300236，SZ）等上市公司均在该领域布局。

8月24日晚间，光引发剂头部上市企业久日新材（688199，SH）也宣布投资光刻胶企业，不过重启项目还需注资偿债。

光刻胶又称光致抗蚀剂，是一种对光敏感的混合液体，是半导体制程中不可或缺的关键材料，也是国产替代的重要环节。对于投资目的，久日新材回应《每日经济新闻》记者称，此次投资是根据战略规划和经营发展的需要“审慎决定”，希望能填补国内空白，打破国外企业长期垄断的局面。

值得注意的是，在这个国外寡头企业高度垄断的细分市场，机遇与风险并存。芯谋研究首席分析师顾文军分析称，虽然目前国内光刻胶市场的饱和度也不高，但整个市场并不会非常大，最后也会筛选出真正有实力的厂商。拥有核心人才的企业才能在研发方面进一步突围。

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基于战略规划和经营发展“审慎决定”

8月24日晚间，久日新材公告显示，公司于8月24日与徐州康曜企业管理有限公司（以下简称徐州康曜）、康文兵、徐州大晶新材料科技集团有限公司（以下简称大晶新材）和大晶信息化学品（徐州）有限公司（以下简称大晶信息）签署了《股权转让协议》。

久日新材将以0元（对应出资额2105.2632万元）对价收购徐州康曜持有的大晶新材100%股权(包含大晶新材持有100%股权的大晶信息)。久日新材将通过股东借款或增资等方式为投资标的注入资金5300万元，支持投资标的偿还债务。而在本次转让完成后，大晶新材将成为久日新材全资子公司，大晶信息将成为久日新材全资孙公司。

对于通过5300万元注资偿还债务的风险，久日新材方面回复《每日经济新闻》记者称，收购是根据战略规划和经营发展的需要而审慎决定的。大晶新材、大晶信息前期已完成基础设施建设，后因资金问题停工。此次收购完成后，在偿还部分债务的基础上，将继续加大投入，全力推进大晶新材千吨级光刻胶及配套试剂项目和大晶信息年产600吨微电子光刻胶专用光敏剂项目的加速实施。

久日新材认为，在国家政策的大力支持下，光刻胶和半导体产业也将迎来新的发展机遇。此次收购完成后，有利于将多年的研发成果转化为产品，快速实现光敏剂的产业化和规模化生产，为中国在相关领域的发展做出应有贡献。从长远看，这笔交易对公司未来的发展意义重大。

公告显示，久日新材接手后，将重新启动前述项目的建设，其中大晶信息年产600吨微电子光刻胶专用光敏剂项目预计于2021年底前达到设计产能的30%，于2022年底前实现满产；大晶新材千吨级光刻胶及配套试剂项目预计于2022年底前达到设计产能的30%，于2023年底前实现满产。

值得一提的是，久日新材提到，本次交易完成后，大晶新材原主要负责人及核心技术人员将继续服务于久日新材。其中，山东大学“国家胶体材料工程技术研究中心”教授、博士生导师康文兵将担任大晶新材董事长或执行董事（不设董事会时适用）职务，全面主持大晶新材的生产、经营、研发等工作。同时，聘请国内资深的电子化学品专家、高级工程师尤家栋，担任久日新材顾问。

多家上市公司布局欲“打破垄断”

不仅是久日新材，近期，光刻胶概念受到资本市场高度关注。

雅克科技2020年半年报显示，近年来全球集成电路固定资产投资加速，我国多座晶圆厂密集开工，根据SEMI估计，2017年~2020年间，全球投产62座半导体晶圆厂，其中26座位于中国大陆，占比高达42%。电子材料行业发展迅速，国产替代空间巨大。

今年2月，雅克科技公告称，同意旗下公司使用自有资金约580亿韩元（以2020年2月25日韩元汇率中间价1元人民币对韩元173.37元为基准，约合人民币33454.46万元）购买韩国LG化学下属的彩色光刻胶事业部的部分经营性资产。

8月中旬，上海新阳发布公告表示，拟对全资控股公司芯刻微引入外部投资者，同时，拟定增募资不超15亿元，用于集成电路制造用高端光刻胶研发、产业化项目等，均与其光刻胶项目相关。

在众多上市企业“加码”布局时，久日新材进军光刻胶的原因何在？对此，久日新材方面回复《每日经济新闻》称，锁定光刻胶光敏剂，一方面考虑到目前中国国内还没有微电子级光敏剂生产厂家，只能依赖从日韩等国家进口，希望能填补国内空白；另一方面，久日新材在光刻胶专用光敏剂生产上拥有原材料优势和成本优势。此次公司收购徐州大晶，结合康文兵和尤家栋两位业内知名专家在光刻胶领域几十年经营所拥有的强大技术和经验优势，有信心在这一领域有所作为，以打破国外企业长期垄断的局面。

东兴证券研报称，国内企业已经逐步从低端PCB光刻胶发展至中端LCD和半导体光刻胶的量产，以北京科华、晶瑞股份为代表的企业已实现了KrF光刻胶的研发突破，预计有望获得下游量产订单，以强力新材为代表的企业也已经实现光刻胶上游原材料光引发剂和光酸等的国产化，打破海外垄断。

光刻胶生产验证至少需1年

众多上市企业频频布局，源于该行业较大的市场空间。据智研咨询统计，2019年全球光刻胶市场规模预计近90亿美元，预计该市场未来3年仍将以年均5%的速度增长，至2022年全球光刻胶市场规模将超过100亿美元。

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此外，光刻胶行业具有极高的行业壁垒，因此在全球范围呈现寡头垄断的局面。全球市场份额主要由日本、美国、韩国企业把控。目前全球五大厂商占据了全球光刻胶市场87%的份额，行业集中度极高。其中，日本JSR、东京应化、日本信越与富士电子材料市占率加和达到72%。

东吴证券研究员柴沁虎、陈元君发布的分析报告指出，按照下游应用，光刻胶可以分为PCB、LCD以及集成电路制造、封装用光刻胶等，从市场体量看，LCD光刻胶是最合适的切入点，但是从市场需求看，集成电路制造用光刻胶需求最为迫切。

顾文军对《每日经济新闻》记者表示，从光刻胶国内市场整体来看，国内市场低端产品较多，在封装领域有较大的市场份额，但高端光刻胶及配套关键材料产品在国内一直存在缺口。

对于国内多家上市企业进军光刻胶市场，顾文军提醒，一方面，团队技术人员的专业研发性至关重要，拥有核心人才的企业才能在研发方面进一步突围；另一方面，光刻胶虽然是半导体产业链中的重要环节，目前国内市场的饱和度也不高，但整个市场并不会非常大，最后会筛选出真正有实力的厂商。

上海新阳在8月的一次业绩会中提到，光刻胶主要是验证周期较长，验证过程需根据客户的产能状况，生产机台安排测试时间，一般在客户维护时进行测试验证，验证周期短则1年，长则3年至5年。