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融信上半年销售恢复良好 公司前景获机构看好

2020-07-09 09:49:32

各房企上半年销售业绩陆续公布,在二季度整体向好的恢复态势下,百强房企上半年销售业绩与去年同期基本持平,房地产市场对未来发展的态度维持谨慎乐观。其中,融信中国(03301.HK,以下简称“融信”)销售回暖相对较快,获得市场较多关注。

基于销售的全面恢复,近日,中达证券发布研报称,对融信维持“增持”评级,目标价11.6港元,同时,克而瑞证券也对公司前景表示看好。

销售业绩稳健提升 土储优质蓄能增长

据年报数据显示,融信2019年销售金额与销售面积分别达到1413.2亿元及654.8万平方米,在2018年高基数的基础上仍属较好水平,同时销售均价达21583元/平方米,基本保持2018年同期水平,在中央坚持“房住不炒”政策与地产行业增量转存量的大背景下,融信的合约销售依然稳中有升。

而在2020年的疫情冲击中,融信积极调整策略,确保销售、投资计划与现金流情况的匹配,保障基础运营。随着疫情影响的逐渐缩小,房地产市场整体回稳,融信的销售也快速恢复。在6月赶超去年同期水平后,融信销售额继续保持上扬态势。公告显示,融信6月单月实现合约销售额约196.29亿元,同比增长95.7%,环比增长53.54%。前6个月总合约销售额约603.58亿元,同比增长6.49%。

公开数据显示,虽然疫情对房企上半年的经营节奏造成了较大影响,但自3月以来,随着市场热度回升,规模房企抓住市场窗口期,加码供货节奏及营销去化力度,使得二季度整体销售恢复情况好于预期,2020年上半年,百强房企全口径销售同比仅微降2.7%。其中,融信表现出色,上半年合约销售额较2019年同比上升6.49%,于百强房企中位列第22名。

克而瑞在研报中认为,优质的土储是助力融信稳健增长的重要因素。目前,融信土地储备布局于全国主要城市群的中心城市,土地成本较低,利润空间可期。截至2019年底,公司的总土地储备约为2700万平方米,权益土地储备为1331.8万平方米,主要布局于长三角、海西与中原城市群,平均土地成本为6897元/平方米。2019年及2020上半年,公司销售均价稳中有升,分别为21583元/平方米及23457元/平方米,为公司增长提供了充足的利润空间。

中达证券研报显示,区域布局优势的凸显驱动了融信的销售增长,根据公司月度通讯,6月融信继续深耕长三角、海西等优势区域,在杭州获取计容面积合计16.1万方的2幅地块、于福州获取计容面积合计41.7万方的2幅地块,区域布局保持优质,有助于持续支撑公司去化及规模增长。

履获评级机构认可偿 债安全边际较高

除销售与土储状况外,融信的财务与信用状况也受到了专业机构的认可。2019年,国际三大评级机构穆迪、标普、惠誉分别给予公司B1、B+、BB-评级,并在2020年保持“展望稳定”,公司信用安全边际较高。中达证券表示,近期积极的融资操作使融信的债务结构进一步优化,或将带动公司融资成本继续下行,助力公司健康发展。

美元债方面,穆迪给予公司8.75%票息的优先票据B2评级;惠誉给予剩余7只优先票据BB-评级。人民币债方面,中诚信给予2018年以来发行的7只公司债AAA评级。数据显示,融信美元债的加权平均票面利率为9.21%,低于行业相同主体评级公司2018年1月1日后发行美元债的平均票息9.9%。

克而瑞证券也对融信的财务安全性表示认可,其研报称,若2020年销售扣掉各类费用支出后,只考虑偿还公司短债,融信2019年7-12月合同销售规模对今年同期销售需求的覆盖比率为2.7倍;若进一步考虑土地款支出,公司偿还短债后余下的金额仍能支撑其与2019年相近的拿地规模,公司资金压力总体不高。

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责编 蒲祯

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