上市不满一年就并购扩张 华熙生物拟2.9亿购入行业老四

每经记者 彭斐    每经编辑 陈俊杰    

随着资本介入引发的并购，透明质酸的竞争格局在接下来一段时间，可能集中在几个头部企业之间。

6月10日，华熙生物（688363，SH）发布公告披露，公司与东营佛思特生物工程有限公司（以下简称佛思特生物）管理人及东辰控股集团有限公司（以下简称东辰集团）签署了相关协议，约定以2.9亿元收购佛思特公司100%股权。

《每日经济新闻》记者注意到，东辰集团如今虽陷破产重整窘境，但其旗下佛思特生物在玻尿酸领域的地位却不容小觑——在目前全球透明质酸市场竞争格局中，佛思特生物以8%的市占率排名第四。

在华熙生物方面看来，本次对佛思特生物的收购，将提升公司透明质酸整体产能、丰富原料销售区域，实现公司透明质酸业务的产业协同，进一步提高公司在行业中的市场占有率和综合竞争力。

一位不愿具名券商研究人士向记者表示，一旦收购交易完成，华熙生物将占据全球透明质酸原料市场半壁江山，其龙头地位更加难以撼动，但在资本推动下，产能向几个头部企业集中，行业的竞争也将白热化。

老大要“吞下”老四

作为透明质酸领域龙头，去年底登陆科创板的华熙生物，除了募投项目还要通过并购继续扩张产能。

6月10日，华熙生物公告称，公司与佛思特生物管理人及东辰集团于2020年6月5日签署了《东辰集团生物医药板块重整投资协议》（以下简称重整投资协议），约定以2.9亿元收购佛思特公司 100%的股权。

在上述协议签订4天后，包括佛思特生物在内的东辰集团等十一家公司合并重整计划草案于6月9日经山东省东营市中级人民法院裁定通过。从启信宝收录的股权关系来看，东辰集团持有佛思特生物94.98%的股权，剩余5.02%的持有人为自然人张振武。

根据中联资产评估集团有限公司的相关评估，生物医药板块资产（即佛思特生物）在2019年4月30日（评估基准日）的清算价值类型评估值为 2.89亿元。2019年度佛思特生物未经审计的营业收入为6864万元，净利润为-699万元。

从评估数据看，交易双方约定的2.9亿元对价，基本能反映出佛思特生物的价值。不过，佛思特生物在透明质酸领域的产能，却是促成交易的直接原因。

《每日经济新闻》记者获取的一份法律文书中佛思特生物提供的重整可行性报告显示：佛思特生物以生物医药为主导产业，经营领域较为尖端，拥有发明专利3项，采用国内外先进的发酵生物技术，具备年产100吨透明质酸、1000吨L-谷氨酰胺的生产能力，客户群体稳定，产品市场需求旺盛，未来盈利能力可观，具有较高的重整价值。

对于本次交易的意图及合理性，华熙生物称，本次对佛思特生物的收购，将提升公司透明质酸整体产能、丰富原料销售区域，实现公司透明质酸业务的产业协同，进一步提高公司在行业中的市场占有率和综合竞争力。

值得注意的是，根据华熙生物2019年年报，其透明质酸原料产能当年底已达到320吨。公告中显示，佛思特生物的透明质酸产能为100吨/年。也就是说，在收购完成后，华熙生物的透明质酸原料产能将有近三分之一的提升。

除了产能提升之外，收购也将直接提高华熙生物在行业中的市场占有率。安信证券的研报显示，在目前全球透明质酸市场竞争格局中，华熙生物是世界最大的透明质酸生产及销售企业，2018年销量占比36%，东辰生物（即佛思特生物）以8%的市占率排名第四。

华熙生物方面向《每日经济新闻》记者表示，随着透明质酸在全球范围内越来越广泛的应用于食品以及保健品中，全球市场对食品级透明质酸原料的需求不断增大。收购佛思特生物后，华熙生物可以进一步丰富旗下原料产品序列、拓展产品价格区间，从而实现差异性市场竞争策略。

此外，华熙生物称，将在收购之后通过专业人员派遣、技术输出、生产工艺优化等方式，对佛思特生物现有透明质酸生产线、生产流程、生产标准等进行优化改进，进一步提升佛思特生物发酵产率及产品品质，进而提升佛思特生物未来产能，并确保其产品各项指标符合华熙生物的品质要求。

玻尿酸行业竞争白热化

从数字上来看，一旦收购交易完成，华熙生物“吃进”行业老四的市场占有率后，其将占据全球透明质酸原料市场半壁江山，龙头地位更加难以撼动。

不过，多位行业人士向《每日经济新闻》记者表示，相比市场占有率的提升，对于上游原料的把控，才是透明质酸竞争的关键。

根据研究机构Frost&Sullivan分析，2018年，全球透明质酸原料销量达到500吨，2014-2018 年复合增长率为22.8%，预计未来四年将保持18.1%的高复合增长率，预计2023年销量可增长至1150吨。

即便如此，仍没有解决供应不足的问题。华熙生物董事长赵燕在解读公司2019年年报时曾指出，华熙生物2018年-2019年透明质酸一直存在产能不足、供不应求的情况。因国际市场食品级透明质酸原料需求较大，此前华熙生物因产能不足主动放弃了部分食品级透明质酸业务的国际客户。而随着产能的逐步提升，2020年华熙生物将重新拓展这部分业务和国际客户，逐步占据市场。

过去一年，随着华熙生物、昊海生科（688366，SH）在科创板上市，以及鲁商发展（600223，SH）收购行业老二山东焦点生物科技股份有限公司（以下简称焦点生物），因资本的涌入，玻尿酸行业在原料领域的竞争开始加剧。

去年10月，鲁商发展披露拟收购焦点生物，消息一出，公司股票录得6连板。今年2月底，随着焦点生物60.11%股权过户完成，焦点生物正式纳入鲁商发展麾下。对于这个将行业老二纳入麾下的对手，华熙生物似乎并不担心其玻尿酸龙头地位受到挑战。

“有友商进来参与竞争，对市场和消费者都是好事，这样的话，产品用途会更加广泛。”华熙生物一位高管曾向《每日经济新闻》记者表示，玻尿酸市场的不断做大，离不开竞争。

Frost&Sullivan报告显示，目前我国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，2018年中国透明质酸原料的总销量占全球总销量的86%，在全球透明质酸原料销量排名前五的企业，均为中国企业。这五家公司又全部来自山东。

不过，在2019年财报中，华熙生物提到，随着近年来生物技术快速发展，公司竞争对手的综合实力有所提高，可能使行业竞争加剧。

在这种背景下，从专注于透明质酸原料市场，华熙生物的业务近几年逐渐向下游终端市场延伸。华熙生物2019年报中称，公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台，建立了从原料到医疗终端产品及功能性护肤品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品制造企业、医疗机构及终端用户。

“根据我们20年的行业经验，每扩大一个应用领域，透明质酸的需求就会出现爆发式的增长。”赵燕称。

封面图片来源：摄图网