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一季度营收降六成的力合微IPO将上会 去年多名股东“突击入股”

每日经济新闻 2020-05-27 21:41:26

招股书显示,2018年,力合微在国家电网招标中,总中标金额接近9700万元,市场占有率约3.93%;而2019年上半年,力合微市占率下滑至2.83%,对此,力合微解释称主要由于2019年参与招投标的厂家家数增加所致。

每经记者 朱万平    每经编辑 汤辉    

在2016年冲击创业板未果后,时隔近4年,主营电力物联网通信芯片、模块、整机等的深圳市力合微电子股份有限公司(以下简称力合微)转向科创板。5月28日,公司将接受科创板上市委员会审核。

前次IPO败北,力合微在2016年业绩大降被认为是主要原因之一。2016年公司归母净利润降至约840万元,而2014年时公司归母净利润接近3300万元。而在二次闯关之际,今年一季度,力合微的销售收入下滑了超过6成,并由盈转亏。公司预计今年上半年销售收入约1.15亿元~1.4亿元,同比下降2.03%~19.53%。

力合微90%以上的业务来自于电网市场,公司产品的最终用户大部分为电网公司,比如国家电网旗下各省、市公司就是力合微的重要客户。与此同时,2019年国家电网旗下中国电力科学研究院有限公司(以下简称中国电科)位列公司第四大供应商,当年贡献了约5%公司总采购额。

市占率下滑

早在2015年,力合微曾冲刺IPO并欲登陆创业板,但在2016年下半年,力合微突然宣布终止审查。首次IPO宣告败北,败北的原因为何?

根据证监会官网公布的《2016年6~9月终止审查首发企业及审核中关注的问题》,力合微在2016年上半年销售收入出现大幅下滑,期间费用上升,净利润为负;公司预计2016年全年净利润,同比下滑可能达到50%左右。

不出所料,2016年力合微归母净利润降至约840万元,而2014年时公司归母净利润接近3300万元。2016年力合微的业绩下降明显。

如今,力合微由创业板转向科创板。而受新冠肺炎疫情影响,今年一季度,力合微的销售收入为2083.84万元,同比下降61.12%,归母净利润为-312.64万元,同比下降173.03%。公司还预计今年上半年销售收入约1.15亿元~1.4亿元,同比下降2.03%~19.53%。

力合微主营电力物联网通信芯片、模块、整机等,主要应用于智能电表中。而目前,智能电表市场的消费主力是国内两大电网公司——国家电网和南方电网。而从公司披露情况来看,公司90%以上的收入来自于电网市场。

目前,对智能电表的采购,国家电网主要通过招标方式来进行。招股书显示,2018年,力合微在国家电网招标中,总中标金额接近9700万元,市场占有率约3.93%;而2019年上半年,力合微市占率下滑至2.83%,对此,力合微解释称主要由于2019年参与招投标的厂家家数增加所致。

然而,去年并非所有的厂商份额都出现了下滑。智芯微电子是力合微的竞争对手,也是国内相关领域的龙头。2018年,智芯微电子的市占率高达67.94%,是同期力合微市场份额的17倍;而2019年上半年,智芯微电子的市占率进一步提升至67.97%,是同期力合微市场份额的24倍。

市场份额的下滑,也让力合微的毛利率承压。2016年~2019年,力合微的毛利率分别为59.69%,58.54%、48.17%和48.36%,整体呈现下降趋势。四年间,公司毛利率下滑超过11个百分点。

去年多名股东“突击入股”

目前,国内智能电表市场已形成了较为明显的梯队。

力合微招股书显示,在近年国家电网招标统计中,去年上半年,智芯微电子以67.97%的市占率独占鳌头,为第一梯队;海思半导体、东软载波为第二梯队,市占率分别为7.76%和6.1%;上述三家公司的市场份额合计超过80%。

2019年上半年力合微的市占率不到3%,与深圳市中创电测技术有限公司、北京中宸泓昌科技有限公司等4家公司属于第三梯队,市场占用率均在2%~3%之间。力合微在行业内的地位不高,另外由于业务依靠国家电网等电网公司,这使得近年来力合微的应收账款高企。

2017年~2019年,力合微应收账款账面价值分别为6757.05万元、1.36亿元和1.67亿元,呈快速增长之势。同期,公司应收账款占当期流动资产比重分别为29.7%、44.71%、49.69%,比例不断攀升。

除业务依靠国家电网等外,去年力合微还与国家电网旗下中国电科进行了不少交易。2019年,力合微向中国电科采购了474.8万元,虽然仅数百万元,但却占当年公司总采购额4.98%。中国电科也因此位列当年力合微第四大供应商。

2019年力合微还存在突击入股的嫌疑。招股书显示,2019年上半年,贺龄萱、张东宝等9名股东以7元/股~7.75元/股的价格,耗资数千万元从老股东宁波东钱、古树园投资手中购入数百万股,成为力合微的新股东。其中,贺龄萱还是一位90后,出生于1993年。

“突击”入股完成后,短短几个月,2019年11月力合微便开始申报科创板,再次踏上了IPO的征程。

而贺龄萱等人入股时,力合微整体估值仅5亿元出头。此次力合微IPO欲发行2700万股,募集资金3.18亿元,以此计算,公司估值超过10亿元。对标公司同行东软载波30多倍的市盈率,头顶“微电子”旗号,有半导体“光环”加身的力合微,一旦上市后大涨,上述9位新股东或大赚数倍。

对此,力合微在回复上交所问询时称,2019年贺龄萱等人入股时,对应2018年业绩的市盈率分别为22.50倍和24.90倍,估值合理,价格公允。此外,贺龄萱等人将锁定三年,相关交易价格较发行价有一定折价,具有合理性。

封面图片来源:摄图网

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