东方证券拟推H股员工持股计划，或因H股更便宜？多家券商员工持股计划赚钱效应不佳

每经记者 王砚丹    每经编辑 兰素英    

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东方证券（SH.600958）5月25日晚间发布公告称，公司拟推出H股员工持股计划，计划拟购买的H股总数不超过公司股本总额的2%，单个员工所持持股计划份额相对应的股票总数不超过公司股本总额的0.1%，拟由员工以自有资金自愿出资。最终规模取决于员工实际出资情况以及购买H股的股价情况。

券商推出员工持股计划受到监管层支持。但值得注意的是，东方证券拟推出的是H股持股计划，而非A股持股计划，是因为H股股价比A股低得多吗？

员工持股计划上限约为1.4亿股

根据公告，本次员工持股计划涉及的H股股票，拟通过二级市场购买等法律法规许可的方式取得。本次员工持股计划的持有人范围为与公司或下属全资子公司签订正式劳动合同的董事、监事、高级管理人员及其他员工。符合条件的员工按照依法合规、自愿参与、风险自担的原则参加本次员工持股计划。

按照东方证券5月25日总股本69.94亿股、H股收盘价每股3.74港元估算，2%的持股上限对应的员工持股计划上限约1.40亿股，总金额约5.23亿港元；单个员工所持持股计划份额相对应的股票总数不超过699.4万股，金额约2615.76万港元。

东方证券指出，本次发布员工持股计划是为进一步建立和完善员工与公司的利益共享机制，提高员工的凝聚力和公司竞争力，促进公司长期、持续、健康发展。但此次员工持股计划尚处于筹划阶段，筹划内容仅为初步方案，公司将对该计划的可行性进行充分论证，并征求员工意见。员工持股计划从推出到实施尚需经董事会和股东大会批准，能否推进和实施，尚存在不确定性。待本次员工持股计划相关事项确定后，公司将根据相关规定披露员工持股计划草案，并履行相应的审批程序，及时履行信息披露义务。

选择H股或是因为股价低？

虽然东方证券初衷是让员工获得利益共享，与公司共成长，但《每日经济新闻》记者注意到，此次员工持股计划选择了H股作为标的，而非A股。

5月25日，东方证券A股收于每股9.12元，H股价格只有3.74港元，折合人民币3.43元，其AH股溢价率高达165.61%。目前东方证券的每股净资产达到7.86元，A股市净率约为1.2倍，但H股不到0.5倍。同股同权，选择每股净资产打五折的H股，东方证券为员工选择了更便宜的筹码。

事实上，券商A股较H股大幅溢价成为常态。目前券商AH股溢价率最高的是中信建投，达到398%。究其原因，一方面，港股市场在经历了某些众所周知的原因后整体估值下滑，另一方面港股参与者中多为海外机构，其偏好与A股投资者有所不同。此外，A股券商股、尤其是次新股往往会在短期被较大幅度拉升，从而进一步拉升AH股溢价率。

A+H股上市券商中，由于H股常常大幅打折，即使是增持，某些券商也会选择H股而非A股，因为花费成本更加低廉。例如，2018年8月，中国银河控股股东——银河金控宣布拟在未来12个月内增持中国银河，选择的便是通过港股通增持H股。2019年8月12日，该增持计划实施期限届满。根据公告，2018年8月13日至2019年8月12日期间，银河金控通过港股通累计增持中国银河H股股份2592.75万股，约占中国银河已发行总股本的0.2558%。

两大因素决定员工持股计划是否赚钱

此外，值得一提的是，东方证券并非头一家宣布进行员工持股计划的公司。而从近年来券商板块表现来看，员工持股计划并不是必然会给员工带来大额收益的。

3月5日，招商证券表示公司已于3月3日完成员工持股计划的股票过户手续，公司员工持股计划持有4002.078万股公司A股股票，占公司总股本的比例为0.5974%，参与人数共995人。按照去年12月的公告，当时招商证券董事会确认员工持股计划购买标的A股的价格为每股16.5912元。5月25日，招商证券收于每股16.86元，参与员工持股计划的近千名员工只有约2%的浮盈。

而在2017年8月，兴业证券推出员工持股第一期计划，当时员工持股计划购买股票的价格为每股6.54元。但2018年第一次12个月锁定期满，兴业证券二级市场价格已经跌至不足每股5元，员工持股计划的参与者被套其中。

因此，对任何公司来说，员工持股计划虽然是激励员工与公司利益共享，但最终二级市场股价并不会因一则员工持股计划公告而受左右。当员工也成为公司股东，那么决定他们是否会获得收益的只有两个因素——公司基本面和市场偏好，两者缺一不可。