每经专访Renaissance Capital联合创始人凯瑟琳·史密斯：纳斯达克新设最低募资门槛 对中企影响不大

每经记者 余佩颖 李孟林    每经编辑 高涵    

上周，国际资本市场的一大焦点，当属纳斯达克收紧上市规则一事。目前该交易所已将修订规则的提议提交到美国证监会，正等待批准。

针对纳斯达克的最新动作，《每日经济新闻》记者连线Renaissance Capital的联合创始人凯瑟琳·史密斯进行解读，史密斯常做客彭博社、CNBC，专注美国IPO市场多年。

史密斯表示，自己不认为纳斯达克设定的最低募资额门槛会产生多大影响，但是有一项举措要求遵守美国全面的会计监督，这可能会对中国公司在美国融资产生重大影响。

新规涉及最低募资门槛等

5月18日，据路透社消息，纳斯达克（NASDAQ：NDAQ）将公布对首次公开发行（IPO）的新限制，新规将要求企业通过IPO筹资规模达到2500万美元，或者至少是上市后市值的四分之一。该交易所随后证实，关于修订上市规则的提议已经提交美国证监会（SEC），目前处于等待证监会批准状态。

随后美东时间20日，美国参议院通过了一项名为《外国公司问责法案》的议案，其中提及，一家公司连续三年未能达到美国上市公司会计监督委员会的审计要求，该法案将禁止该公司的证券在美国证券交易所上市。但此项议案还必须在众议院获得通过，并由特朗普总统签署才能成为法律。

除了设定最低募资门槛，纳斯达克新规则修订还包含两个方面：审计质量存疑公司，上市要满足额外要求；限制性市场公司，管理层需满足附加要求。

新规何时能够生效？据业内人士分析，纳斯达克5月18日向SEC提交规则修订的提议，提交21天内，即6月8日之前，相关人士可以提交意见、建议。提交45天内，7月2日之前SEC需要回应是否批准提议。如果美国证监会批准，规则修订即可生效。

尽管纳斯达克内部人士表示，不会在规则调整中特别提到中国公司，但此举推出之际正值中概股频遭沽空，被质疑财务或业务造假。纽交所相关负责人18日向媒体表示，纽交所不对个别公司作出评论，但据他的经验来说，目前与中国客户沟通良好，IPO市场仍然强劲，而纽交所在上市业务上一直非常审慎。

遵守美会计监督或影响大

纳斯达克此番收紧上市规则，将对计划上市的小公司带来什么影响，是否会对美国IPO市场造成冲击？《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者就此专访了Renaissance Capital的联合创始人凯瑟琳·史密斯。以下为对话内容：

NBD：据金融数据提供商Factset，2020年第一季度，美股市场只有35家公司IPO，环比下降35%，同比下降15%。就体量而言，2020年第一季度录得2017年第一季度以来的最差季度表现。

您认为美国IPO市场在2020年余下时间前景如何？大流行疫情结束后，美股IPO活动是否会迅速活跃起来？

史密斯：新上市公司的回报率是助推IPO发行的动力，Renaissance IPO ETF今年以来收益率已达14%，表现远好于标准普尔500指数，后者今年以来已跌超8%。最近的IPO表现良好，因为涉及企业大多是新经济公司。由于这一优异表现，我们正面临大量公司准备进行IPO，较大数量甚至造成一定积压。未来几个月，我们预计一些大型公司，如艾伯森（Albertsons）、华纳音乐集团（Warner Music Group）等将进行大量活动。而IPO指数是预测未来IPO活动的最佳信号。

NBD：纳斯达克交易所新规中要求企业通过IPO筹资规模要达到2500万美元，您如何看待这一门槛，尤其是当下疫情正对经济造成较大冲击？

史密斯：2500万美元的最低募资额对美国IPO市场的影响可以忽略不计。2019年，我们统计了160宗IPO，其中只有10宗募资额低于2500万美元，占IPO数量的7%。以美元计算的总募资额为准，这10宗IPO共筹集1.15亿美元，占2019年463亿美元融资总额的0.24%。所有这些微型IPO的交易价格都低于其IPO价格，平均损失51%，没有人会想念这些微型IPO。

NBD：瑞幸自曝财务造假，而后多家中概股企业又面临做空机构指控。您认为纳斯达克的新规会对中国企业赴美IPO和投行的承销业务造成如何影响呢？

史密斯：我不认为纳斯达克设定的最低募资额门槛会产生多大影响，但是有一项举措要求遵守美国全面的会计监督，这可能会对中国公司在美国融资产生重大影响。

NBD：据毕马威的一份报告，2019年香港交易所的IPO收益再次位居全球第一。另外德勤的报告指出，尽管新冠肺炎流行，然而中国内地与香港新股市场在2020年第一季度继续兴旺。以新股融资额计，上海证券交易所攀升至首席，超越美国的主要交易所，香港交易所取得第五位。

您认为纳斯达克的新规是否会促使中国企业决定在内地或香港上市？

史密斯：在其他条件不变的情况下，亚洲公司在亚洲融资是有意义的，因为那里的投资者更有可能了解该公司。然而另一方面，美国的资本市场更大、更发达。

所有这一切都可以改变，会随着时间的推移而浮动。我们希望在全球市场，包括亚洲、美洲和欧洲，都能看到强劲的活动。

图片来源：摄图网图