2000亿MLF14日到期未续作 央行连续30个交易日暂停逆回购

每经记者 李玉雯    每经编辑 易启江    

5月14日，市场有一笔2000亿MLF到期，此前市场多有预期央行会开展MLF续作，且这被认为是本月“降息”的重要时间窗口，对随后将来的LPR报价起到引导作用。而今日央行并未开展MLF续作，略超于市场预期。

央行最近一次MLF投放是4月15日 图片来源：Wind

事实上，近期短端资金利率频频刷新低价，隔夜SHIBOR已连续一周位于1%以下。

图片来源：易启江 制图

央行今日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作，这也是央行连续第30个交易日暂停逆回购操作。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，5月是税收大月，且将有1万亿元的新增地方政府专项债发行。本月市场流动性会面临较大压力，央行可能实施更加积极的资金面调节，因此本月不排除央行适时重启逆回购的可能。

2000亿MLF未续作

央行今日未续作MLF，略超出市场预期。

中国银行研究院研究员范若滢告诉《每日经济新闻》记者，央行未续作MLF主要是考虑到当前市场流动性整体处于较为宽裕的水平，隔夜SHIBOR已连续一周位于1%以下，5月14日为0.743%。这也是央行经济金融形势的变化增强流动性调节精准性、有效性的表现。

从央行近期资金投放来看，4月15日，央行开展1年期MLF操作1000亿元，操作利率由之前3.15%下调至2.95%。这也是继去年8月LPR改革以来，MLF利率的第三次下调，且20个基点的下调幅度较前两次有所加大。

4月24日，央行根据金融机构需求情况，对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）进行了续做，续做金额为561亿元，期限为1年，操作利率为2.95%，较之前降低20个基点。

另外，2020年开年以来，央行针对经济下行压力加大，货币政策突出逆周期调节，三次下调金融机构存款准备金率。最近一次在4月3日，央行决定定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

由于央行每月开展MLF操作的时间多为15日至17日，考虑到明日还有定向降准实施，市场有声音认为央行或与定向降准一起开展MLF操作，同时存在下调MLF利率的可能。明天是否会“双降”？本月开展MLF操作的概率如何？

● 在范若滢看来，预计5月份MLF操作可能暂停，原因在于：

其一，考虑到5月15日将实施定向降准，释放资金2000亿元，且4月MLF已调降20个BP，5月开展MLF操作的必要性降低；

其二，从把握政策节奏、应对经济金融形势变化的角度来看，国内经济正在走出疫情冲击的过程中，市场信心逐渐恢复。“新冠肺炎疫情全球蔓延仍存在不确定性，我国经济下行压力依然较大，预计未来货币政策将继续处于宽松趋势当中。”

● 王青则认为：

去年8月新LPR报价机制改革后，央行每月开展MLF的主要目的已不仅是实施流动性调节，更重要的是为当月商业银行LPR报价提供参考基础。这样来看，本月20日之前央行开展MLF操作的概率很大。

“根据去年8月以来的统计，央行每月开展MLF操作的时间多为15日至17日。因此，今天2000亿MLF到期未续作也属正常，明天定向降准实施也不会对开展MLF操作带来实质影响”，王青表示。

短端资金利率下行

值得一提的是，近期市场短端资金利率不断刷新低价。上海银行间同业拆放利率隔夜SHIBOR连续一周位于1%以下，而质押式回购DR001在13日再次刷新“地板价”，盘中交易利率低至0.54%，创下历史新低。

种种迹象表明，目前银行间流动性充裕。截至今日，央行已连续30个交易日暂停逆回购操作。

王青告诉记者，近一个半月以来，伴随此前央行先后下调7天期逆回购利率和超额存款准备金利率，短端资金利率再下一个台阶。其中，DR001整体处于1.0%以下区间，DR007月均值则降至1.4%左右，各期限Shibor也全线下行。货币市场利率中枢下移意味着当前市场流动性已处于较高水平，这是近期央行连续30个交易日暂停逆回购操作的主要原因。“这并不意味着央行打算收紧流动性，而是旨在控制资金面处于合理充裕水平，避免短端利率下行过快，过度偏离政策利率（央行7天期逆回购利率）。”

“5月是税收大月，而且还将有1万亿元的新增地方政府专项债发行。这样来看，本月市场流动性会面临较大压力，央行有可能实施更加积极的资金面调节，维护货币市场利率在合理区间平稳运行。我们判断，本月不排除央行适时重启逆回购的可能”，王青表示。

封面图片来源：每经记者 张建 摄（资料图）