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如履薄冰的同兴达:营收62亿扣非净利205万 政府补贴撑起业绩

每日经济新闻 2020-03-26 16:08:35

去年全年同兴达总共实现营业收入61.96亿元,而账龄在一年以内的应收账款达到20.97亿元,也就是说,当年有三分之一的销售份额都未收回。如此高的赊账比例,加上公司自身较低的毛利率,同兴达在2019年才会因为一笔7111.48万元的坏账导致全年经营利润几近被抹平。身负高额应收账款的同兴达就像走在悬崖边,每一步都需要小心翼翼。

每经记者 任芷霓     每经编辑 张海妮    

图片来源:摄图网

又到了一年一度的年报季,近期,华为、三星、OV等知名品牌手机终端厂商的供货商同兴达(002845,SZ)发布了2019年年报。财务数据显示,去年公司实现营收61.96亿元,同比增长51.29%,归属净利润为1.1亿元,同比增长12.71%。不过,在扣除政府补贴等一系列非经常性损益项目后,同兴达经营业务所产生的净利润只有205万元,同比减少96.14%。

图片来源:同兴达2019年年报截图

《每日经济新闻》记者注意到,在非经常性损益项目中,政府补助占了大头,去年一年同兴达从政府方面取得的补助达到1.39亿元,超过公司归属净利润。

为何同兴达60多亿元的营收仅实现了205万元的经营业绩?同兴达主要经营液晶显示模组和摄像头模组两类产品,前者毛利率为10.37%,后者毛利率仅为3.5%,而公司去年又计提了7000多万元的信用减值损失。

3月25日,同兴达证券部工作人员在接受记者采访时表示,公司之后的主营业务不会发生改变,但会根据市场需要研发出适合大屏和5G的产品。

行业特性决定毛利率低

生产一部巴掌大的智能手机或平板电脑,背后涉及几百道工序、几十家企业、几个国家的零件,德国研究机构GfK Group的数据显示,2018年全球消费电子市场的销售额增长6%,达到1380亿欧元。而处于产业链上中下游不同位置的企业,从中分得的“蛋糕”却大小不一。

例如专注于研发生产销售中小尺寸液晶显示模组和摄像头模组的同兴达,在产业链上处于中游位置。根据其披露的数据,生产液晶显示模组的毛利率仅为10.37%,生产摄像头模组的毛利率为3.5%。

图片来源:同兴达2019年年报截图

同兴达证券部工作人员告诉《每日经济新闻》记者,液晶显示模组的毛利率低,主要是由所在行业特点决定的:“我们的产品不像一些生产中大型尺寸的液晶显示屏,例如电视一类,那种毛利率就比较高,我们的显示屏主要用于手机、数码相机等中小尺寸的产品上,毛利率本身都不是很高。”

前瞻研究院研报同样显示,在液晶显示模组产业链中,毛利率呈现“U”型特点,也就是著名的“微笑曲线”理论。左边高毛利率的是上游基础材料(40%以上毛利率),中间低毛利率的是中游面板制造(10%~20%的毛利率),右边较高毛利率的是下游终端产品(毛利率20%~30%)。

造成这种差异的根本原因在于技术壁垒,产业上游的基础材料技术门槛极高,大多被日本、韩国、美国等少数公司垄断,形成了高毛利率格局;中游的面板制造原本大部分被韩国掌控,在中国大陆加入竞争后,参与者急速增加,盈利空间也被压缩得更为狭窄;而下游的终端产品应用领域较广,竞争格局较为分散,毛利率处于产业链中等水平。

而同兴达也仅仅是中游面板制造中的一环,不同于京东方、LGD、群创光电等大型面板制造厂,同兴达主要是将采购的零件进行模组组装,毛利率就更下一层楼。

同时,上述工作人员也直言,业内虽然有生产类似产品的企业,但与同兴达一模一样的也很少,“做得好的企业,例如欧菲光之类,中小尺寸面板是一部分,他们同时也有中大尺寸的”。

那同兴达是否有将产品向中大尺寸的面板制造扩展的想法?

该工作人员称,同兴达的主营业务不会发生重大变化,在之后的发展中,公司选择的是另外一条路,“现在我们主要研发盲孔、手机多摄及ToF相机等摄像头模组方案,同时因为5G的影响,我们也想根据5G研发出相应产品迎合市场”。

就目前来看,同兴达研发的摄像头模组方案还并未形成大量订单和产出,不能判断对于公司毛利率是否存在大幅改善。

去年政府补助超净利润

对于同兴达来说,去年实现的归属净利润几乎全部来自于政府补助。财务数据显示,2019年同兴达实现归属净利润1.1亿元,扣非后净利润为205万元,而全年计入当期损益的政府补助共有1.39亿元,已经超出了同兴达2019年的归属净利润。 

梳理同兴达2019年的公告,《每日经济新闻》记者发现,公司的政府补助主要来自于南昌、赣州和深圳三地,上述工作人员称,赣州是智能车间项目,南昌也是进区政策优惠,深圳的比较多,主要是工业稳增长资助,以及科技创新研发资金。

其中,深圳市政府给予的补助名目较多,全年总计补助金额达1447.2万元,而南昌市政府单次补贴金额最多,单次单名目补贴金额在3000万元上下,全年总计补贴0.99亿元,其余均为赣州市政府为同兴达的补贴。

实际上,近年来同兴达对于政府补助的依赖性逐渐增强。在刚上市的2016年,同兴达收到的政府补助仅为216.89万元,当期归属净利润则为9764.78万元;2017年,同兴达计入损益的政府补助金额提升至4955.84万元,当期归属净利润也上涨至1.49亿元;2018年同兴达获得的政府补助金额为5547.93万元,当期实现的归属净利润下滑至9808.64万元。

 

这其中的风险不言而喻。近期发布了上市首年业绩快报的三只松鼠(300783,SZ),就因政府补助减少,导致其他收益较2018年同比减少2000万~3000万元,同时累加其他因素,三只松鼠2019年净利润骤降17.8%。

一位不愿具名的分析人士表示,政府补助目前已经成为常态,尤其对处在转型期或成长期的上市公司,政府补助效用很大。但是市场上也不乏上市公司依靠政府补助扭亏,实现总体盈利,长期来看,这属于资源的不合理配置,对于资本市场和公司本身都是不利的。

图片来源:摄图网

同兴达的隐患

财务报表显示,同兴达对去年的应收账款计提了7111.48万元信用减值损失,这也是公司2019年扣非后净利润下滑至205万元的直接原因。

同兴达在2020年2月底的公告中表示,本次应收账款单项计提坏账的主要原因是:公司部分客户经营不善,已处于破产重整状态,公司已加大相关应收账款催收力度,但相关应收账款回收难度较大,属非关联方应收款项,计提坏账后公司对上述应收账款仍将保留继续追索的权利。

3月25日,同兴达证券部工作人员告诉记者,这笔坏账对于公司来说是个例,此后应该不会再多次出现这种情况,“之前我们针对账款回收也实施了很多措施,但是这次客户无论如何都还不回来这笔钱,也没有办法,我们已经走法律程序了,保留追索权力”。 

根据年报,在同兴达去年计提的坏账准备中,按单项计提预期信用损失的应收账款达4765.37万元,这笔应收账款预期信用损失对应三家客户,分别为深圳市联尚通讯科技有限公司(以下简称联尚通讯)、深圳市闻尚通讯科技有限公司(以下简称闻尚通讯)以及翔德电子科技(深圳)有限公司。

图片来源:同兴达2019年年报截图

启信宝信息显示,联尚通讯是闻尚通讯的全资子公司。而在去年,闻尚通讯的一封内部信宣告了闻尚通讯与联尚通讯的破产,破产原因为旗下手机印度品牌自2018年以来至2019年4月一共亏损了1.5亿元人民币,导致资金链断裂。创始人张学营表示,还会继续在海外将未回收的货款尽能力收回,保证将损失降到最低,提高公司的最后偿债能力。

而这两家客户的破产让同兴达计提了4708.43万元应收账款坏账损失,同兴达预计,可收回金额为0。

同时,《每日经济新闻》记者从裁判文书网搜索发现,同兴达与锤子科技(北京)股份有限公司(以下简称锤子科技)在去年有过诉讼纠纷,同兴达因买卖合同纠纷起诉了锤子科技。

实际上,去年锤子科技因手机断货、公司裁员、资金链断裂等各种经营问题而处于水深火热之中,其创始人罗永浩也被限制高消费,对于锤子科技的供应商之一的同兴达来说,也不可避免地受到波及。

尽管计提信用减值损失对于同兴达来说是个例,但近年来,同兴达应收账款占总资产比例逐年攀升。2017年末,同兴达应收账款账面价值为7.42亿元,占资产总额的23.72%;2018年末,同兴达应收账款为11.8亿元,占比提升至26%;去年末,同兴达应收账款迅速增长至21.87亿元,占比也达到34.17%。


同时,去年全年同兴达总共实现营业收入61.96亿元,而账龄在一年以内的应收账款达到20.97亿元,也就是说,当年有三分之一的销售份额都未收回。如此高的赊账比例,加上公司自身较低的毛利率,同兴达在2019年才会因为一笔7111.48万元的坏账导致全年经营利润几近被抹平。身负高额应收账款的同兴达就像走在悬崖边,每一步都需要小心翼翼。

今年,下游手机终端厂商的销量严重受到新冠肺炎疫情影响,据中国信通院统计,与2019年的数据相比,中国2020年2月的智能手机销量下降了56%。在利润率不高、应收款高企的背景下,产业链稍有风吹草动,同兴达可能就会受到影响。

3月25日,同兴达证券部工作人员表示,后面将会针对应收账款的催收回收制定更全面的制度,“具体的方案还没有出来,只是说有这个想法”。

今年2月以来,同兴达股价一路上扬,从2月4日盘中低点15.8元/股涨至3月4日的最高点25.8元/股。截至3月26日收盘,同兴达报收于20.92元/股,跌4.65%。

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