美股“四巫日”来袭！道指盘中剧烈波动，业内：如美股收跌或引起市场剧烈担忧

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每经记者 蔡鼎 每经编辑 谢欣 

尽管在全球央行、政府的货币和财政政策努力下，本周四的欧美股指全线反弹，但周五的美国股市、期货期权和其他衍生品市场或迎来剧烈的波动。美东时间3月20日为3月第三个周五，美股将迎来牛熊切换后的第一个“四权到期日（quadruple witching day）”，当天四种期权产品同时到期交割，多空双方或将激烈搏杀。

但《每日经济新闻》记者注意到，多空双方激烈搏杀并不一定意味着市场的波动将大幅上升，摩根大通全球定量及衍生品策略师马克•科拉诺维奇（Marko Kolanovic）就表示，这个所谓的“四权到期日”也同样可能导致市场波动性减弱，甚至可能在未来一周出现利好。

周五，美国三大股指集体高开，道指涨0.83%、纳指涨1.36%、标普500指数涨0.94%，三大指数开盘后集体跳水后迅速反弹，截至北京时间3月20日23：50，道指涨0.21%、纳指涨0.79%、标普500指数跌0.25%。 

标普500本月连续8个交易日涨跌幅超4% 

曾在2008年全球金融危机期间担任美联储风险信贷总监、现美国蒙茅斯大学教授里克·罗伯茨在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，所谓的“四权到期日”也就是指同时到期的单一股票期权、期货以及股指的期权和期货，投资者常常会在这一天看到交易量的激增。

道琼斯市场数据显示，标普500本月初至3月19日收盘已经有连续8个交易日收盘涨跌幅至少超过4%，为有记录以来最长的大幅波动周期。芝商所的“恐慌指数”VIX在3月16日创下历史极值82.69，成功刷新2008年创造的历史纪录80.86。

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科拉诺维奇在他的最新发布的一份研报中指出，“（VIX指数创新高）是一个具有历史意义的时刻——从许多指标来看，最近的股市波动是自1929年（大萧条）以来从未出现过的。”

之所以说今晚投资者或将见证美股今年最激烈的“拼杀”，是因为美股今晚将迎来牛熊切换后的第一个“四权到期日”。美股的“四权到期日”又称“四巫日”，指美股市场每季度的衍生品到期结算日，分别在三月、六月、九月和十二月的第三个星期五，当日股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。当天基金经理会进行仓位调整，导致市场波动剧烈。在上涨行情中催化行情再创新高，下跌趋势里会加速滑坡。根据Trade Alert的数据，价值逾1.5万亿美元的标普500期权将在今日到期，约占未行权（Outstanding）合约的三分之一。

《华尔街日报》的报道中称，最近几周美股接近历史最高水平的交易量，将在“四巫日”进一步上升。罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）的数据显示，在2019年12月20日，整个美股的换手量约为118亿股，而2018年的同期日均换手量仅为70亿股。

这种波动可能会加剧市场在过去一个月大跌期间产生的担忧。由于近期有新冠肺炎疫情引发市场对美元的需求激增，美元指数甚至上破103的大关，美元流动性的紧缩，已导致美联储宣布与9家央行建立临时货币互换额度。 

高收益债券CDX指数本周创欧债危机来最低水平

根据高盛的数据，买方愿意为一只股票支付的价格与卖家愿意接受价格之间的差价，在近期的美股市场已经达到过去至少8年以来的最大水平。与此同时，追踪标普500指数期货的流动性指标已经跌至2006年以来的最低水平，表明市场的流动性紧缩已经达到了非常严重的地步。

这导致的结果是美股尤其是那些流动性较低的股票，包括许多资本规模较小的上市公司，更容易受到股价大涨大跌的影响，特别是下跌的影响。美股小盘股指数罗素2000成分股的平均价格年初至今已经下跌了37%，相比之下，道指和标普500同期内的跌幅为30%和25%。

此外，市场在一夜之间的大幅波动，可能会迅速将有利可图的期权交易变成赔钱的交易，因此交易员可能会迅速寻求用标普500指数期货来进行对冲。然而，这些期货的涨跌幅度被限制在5%以内，在过去两周时间里，标普500期货也多次触及熔断（即涨跌幅度达到5%）。

本周信贷市场的剧烈波动，也导致交易员质疑广受关注的公司债衍生品指数的再平衡是否会如期在周五进行。但运营投资级和高收益债券信用违约掉期指数CDX和iTraxx指数的IHS Markit表示，仍将按计划将符合其标准的公司从这两个指数中剔除和纳入。

美国高收益债券CDX指数本周三报约89点，低于上周的98点。IHS Markit的数据显示，CDX指数目前处于2011年欧洲债务危机以来的最低水平。信用违约掉期是一种衍生品，这使交易员能够对冲一家公司债务违约的风险，或对这种违约的可能性进行押注，而CDX是一种反映大型债券发行方指数对冲价格的指数。

《华尔街日报》的报道中称，最近几周以来已有许多交易员指出，期权对冲是加剧波动性的一个驱动因素。一些期权交易商不得不在市场下跌时卖出股票，从而对冲他们的押注。一些交易员表示，如果很多期权在今日到期，且没有建立新的头寸的话，这有可能助于降低波动性。

里克·罗伯茨对《每日经济新闻》记者补充称，“在今天的流动性紧缩环境下，我们肯定会看到相当数量的买盘，而且价格也都不错，特别是在有消息称美国政府将出台财政政策的情况下。如果我们在今天最后一个小时的交易时段看到道指暴涨1500~2000点，我不会感到惊讶，但这确实很难说。如果今天美股三大股指收跌的话，那么市场会被震惊，而且会引发剧烈的担忧。”

本周以来，除了紧急降息100个基点并推出超1万亿美元的QE外，美联储还先后动用商业票据融资工具（CPFF）、一级交易商信贷机制（PDCF）和货币市场共同基金流动性工具（MMLF）这三个在全球金融危机时期动用的紧急工具，此外，美联储还宣布将把货币兑换计划扩大到其他9个央行，即建立临时美元流动性安排（掉期交易），并增加额度，从而缓解美元流动性的紧缩。

但在这样的紧急救市措施推出之际，欧美的新冠肺炎疫情仍在持续恶化。据约翰霍普金斯大学的数据，截至记者发稿，全球新冠肺炎的累计确诊病例已超过24.5万人，其中至少有10031例死亡。美国方面，至少已有14250例确诊病例，其中至少205例死亡。