4种方法参与攻守兼备的可转债：打新最稳健、价值投资最值钱……

每经记者 唐宗全    每经编辑 何剑岭    

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可转债正成为越来越重要的融资方式，投资工具也正在扩容。

3月11日，2只可转债申购，分别是百达发债、永高发债。百达发债发行280万张，永高发债发行700万张。

3月12日，6只可转债申购。

有人将可转债形容为完美的投资工具，兼具了安全性、高收益和便捷等诸多优点，适合所有类型的投资者。

经过采访专业人士，《每日经济新闻》记者梳理出4种可转债参与方法。

1、最稳健的方法：打新。

广东省一家地方券商研究员告诉记者：“新股上市首日涨幅都比较大，参与打新的投资者只要中签了基本上都赚钱。可转债发行上市，可以类比理解为新股发行上市，可转债上市首日涨幅是参与者主要收益来源。”

可转债申购还有个最大的优势——信用申购，只要有一个空账户，一分钱都不要，就可以顶格申购。

该券商研究人员表示：“可转债目前中签率不高，但是一旦中了也有10%~20%的收益率。上市第一天也有亏钱的时候，但是是极少数，大多数开盘第一天都涨了。相对来说可转债打新是比较稳健的方式，跟参与打新一样。”

2、最冒险的方法：交易波动率。

参与投机，交易风险极大，玩得就是心跳。无涨跌停限制、T+0，再升转债三分钟就能跌24个百分点，有人说像极了分级B基金，其实可转债更像是当年的权证。

这几只可转债的火爆，跟口罩概念股的炒作有密切关系。上述券商研究员表示：“可转债的二级市场交易，总体来看还是看正股表现，正股走得强的话，可转债就有机会。如果正股走得比较弱的话，可转债也会跌，只是可能跌得比正股要少一点。比较专业的投资者才去参与二级市场交易，捕捉波动带来的机会。”

3、最有难度的方法：套利。

牛市中的可转债定价是根据期权定价模型，对投资者来说，可转债的价格波动就是非线性的，价格既体现转股差价的内在价值，也体现时间的价值，价格也包含了市场对正股波动率的预期。

比如，尚荣转债3天前的收盘溢价是51%，再升转债的溢价是88%，这个价格就包含了隐含波动率的时间价值。

从一个角度来看，这意味着正股便宜了几个涨停的空间，可转债价格高了；但从另一个角度看，价格信号也可以翻译为“市场预期正股还有几个涨停板的空间”，这就带来了套利的机会。“买正股，抛转债”理论上就是可行的，对长期看多的投资者来说，把持有可转债变更为持有正股本身，更节约成本。

上述券商研究员表示：“套利的机会也不是那么多，只有公司出台回售政策的时候才会出现，但是机会比较少。一般来说参与打新是比较稳妥的，但是中签概率不大，中签之后能够获得1000张，也不多，聊胜于无。”

4、最值钱的方式：牛市价值投资。

假如投资者对牛市有把握，通过深入研究行业和上市公司基本面，找到了上市公司的投资价值，得出上市公司股价将长期走牛。基于这种判断，持有上市公司的可转债就是极佳的选择。

首先可转债为保本保息，如果上市公司不出问题，基本面优秀，持有可转债只是利息低一些，本金无忧。即使看错了行情的方向，如果买入成本不高于发行价，基本上就不会亏钱。

其次，如果判断对了方向，可转债的看涨期权属性将让使投资者获得超额收益。可转债下有保底，上不封顶这个属性特别适合长线投资。

上述研究员表示：“现在发可转债的公司慢慢多起来了，管理层也比较鼓励这种融资模式，后市还是有机会。”