棋牌游戏被严控 江西“棋牌游戏一哥”中至科技二度闯关港交所能成功吗？

每经记者 许恋恋    每经编辑 杜毅    

2020年，棋牌游戏公司登陆资本市场的脚步依然不停。近日，江西本土棋牌游戏厂商向港交所递交主板上市申请，浦银国际担任其独家保荐人。

这是中至科技第二次递交招股书，2019年7月3日，中至科技向港交所提交上市招股书。但等待6个月后未果，上市申请资料呈现“失效”状态。《每日经济新闻》记者注意到，中至科技之前，2019年有两家棋牌游戏品类公司在港交所挂牌，分别是禅游科技和家乡互动。

香港交易所 图片来源：每经记者 刘春山 摄

从营收和利润来看，中至科技在游戏公司里体量不算特别大。版号放开后，影响最大的品类之一就是棋牌类游戏，中至科技营收大多来自私人游戏房卡模式，房卡模式容易与赌博挂钩，这在行业人士看来存在一定隐忧。中至科技心急上市，这一次，他们能顺利闯关吗？

付费人数呈下滑趋势

中至科技专注江西本土化麻将及扑克游戏，也是江西市场的网络广告代理商。根据弗若斯特沙利文报告，按2018年收益计算，中至科技是江西排行第一的本土化棋牌游戏开发商和运营商，占据江西本土化棋牌游戏行业约22.8%的市场份额。

招股书显示，2016年-2019年8月31日，中至科技营收分别为3363万元、9429万元、1.24亿元和8806万元，呈逐年递增趋势。相对应的净利润分别为144万元、4136万元、5801万元、4450万元。记者注意到，虽然游戏行业毛利率普遍较高，但中至科技毛利率高达91.7%，这在游戏行业内也是偏高水平。中至科技主要收入网游收入，2016年-2019年8月，分别占总收益的81.5%、87.7%、90.6%以及86.3%。

每经记者注意到，从招股书披露的信息看，中至科技手游的营收占比逐年增长，2016年，中至科技手游营收占比仅为20.4%，到了2018年，这一占比已经提升到70.1%。截至2019年8月，手游占比为69%。网页游戏分发收入则逐年下滑，从2016年的61.1%下滑到2019年的17.3%。

目前，中至科技已开发31款手游，有165个本土化麻将及扑克手游玩法，覆盖江西省所有11个城市及100个县级地区内的61个县，以及广东、湖南、浙江等其他省份。

一个值得注意的数据是，与营收直接相关的平均月付费玩家人数的波动却非常大，2016-2017年，公司月付费用户数从7.7万人增至11.2万人，但到2018年及以后却出现断崖式下跌。2018年，公司手游月付费人数仅有2.2万人，占手游平均月活的6.1%，到2019上半年，这一数字再次跌至1.5万人，占比降至4.4%。

与此同时，中至科技的ARPPU呈现的上涨趋势，从2017年的47.8元大幅增至400.8元，并在2019上半年进一步增至561.3元。对此，中至科技表示是由于公司推出的亲友圈功能，致使2018年后我们手机游戏的平均每月付费用户大幅减少，以及每付费用户月平均充值金额大幅增加，当中仅亲友圈创始人及亲友圈创始人指派有限数目的获授权向亲友圈充值私人游戏房卡的亲友圈管理人在技术上被视为我们的付费用户，而彼等购买的私人游戏房卡可供亲友圈所有成员使用。”

棋牌题材被严控

在2019年中国国际数字娱乐产业大会上，中宣部出版局局长郭义强表示，2019年以来，国家新闻出版署加强审批管理，强化内容审核，对社会反映强烈的棋牌、捕鱼等涉赌游戏以及宫斗、官场等题材游戏进行严控，坚决纠正创作生产中的不良倾向。

棋牌游戏想要拿到版号难上加难。版号放开至今，取得版号的新棋牌游戏少之又少，仅有30余款。在游戏行业人士眼中，棋牌、捕鱼游戏由于容易涉赌，很容易打擦边球。

2018年6月14日，文化和旅游部办公厅下发关于棋牌游戏整改的意见通知，在全国范围内开展对涉赌棋牌类游戏为期2个月的整治行动。据相关媒体报道，在此期间，下架的娱乐场游戏（棋牌、博彩类游戏）超4000款。

图片来源：摄图网

目前来看，私人游戏房卡是中至科技最主要的手游变现渠道，收入贡献超过达到99%。中至科技强调，已经制定打击被禁止的及不当的用户行为，如异常购买、作弊行为及其他违禁行为的游戏政策，游戏中提供的私人游戏房卡或虚拟代币在游戏外没有任何货币价值。但无法保证能够完全有效查明或者防止该类违禁行为。

中至科技在招股说明书中也明确说明，“我们的收益主要由销售游戏内私人游戏房卡或虚拟币产生”，并称“倘私人游戏房卡商业模式可能在商业上不再成功，我们的业务、财务状况及前景可能受到重大不利影响”。

不过目前来看，中至科技2020年Q1业绩或许较为乐观。本土游戏一大优势是用户忠实度较高，春节期间，由于疫情影响，能够代替线下聚会的棋牌游戏吃到了一波红利。但整体而言，中至科技营收和净利润并不算高水平，能否向资本市场证明自己的长期盈利能力进而顺利闯关，也是未知数。