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环保企业万德斯上科创板过半募资“补血” 毛利率持续下滑

每日经济新闻 2020-01-09 21:55:03

作为一家技术型环保公司,万德斯的研发投入占比逐年下滑。2016年~2018年及2019年上半年,公司研发支出分别为925.95万元、1099.29万元、1983.12万元和1203.78万元,研发支出占营业收入(母公司)比重分别为6.33%、3.89%、3.85%和3.39%,呈逐年下降态势。

每经记者 靳水平    每经编辑 张海妮    

科创板将再添一名“环保卫士”。1月7日晚,万德斯(688178,SH)发布了首次公开发行股票并在科创板上市的招股说明书(以下简称招股书)。 

作为一家环保公司,此次科创板IPO,万德斯拟募资5.36亿元。《每日经济新闻》记者注意到,3亿元募资将用于补充公司流动资金,而余下的2.36亿元才用于项目建设。由于业务持续扩张形成资金占用,万德斯的现金流吃紧。同时,在营收上涨的背后,公司近几年还面临毛利率持续下滑的窘境。

过半募资补充流动性 

万德斯主要从事先进环保技术装备开发、系统集成与环境问题整体解决方案,主营业务聚焦垃圾污染削减及修复业务、高难度废水处理业务等。2019年4月,万德斯发布科创板首次公开发行股票招股说明书(申报稿),同年10月,科创板上市委同意万德斯的首发上市申请。

《每日经济新闻》记者注意到,此次登陆科创板,万德斯拟发行2124.95万股,占发行后公司总股本的25%,计划募资5.36亿元,其中3亿元用于补充流动资金,2.36亿元用于“环保装备集成中心及研发平台建设项目”。 

募资超一半用于“补血”,万德斯此举备受关注。事实上,近年来尽管营收不断上涨,但公司似乎陷入“营业收入越大、净利润越多,越没有钱”的状态。2016年至2018年,万德斯营收从1.47亿元增长至4.93亿元,年复合增长率达到83.45%。但公司的现金流状况却表现不佳,且波动很大。2016年~2018年及2019年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为774.11万元、-4567.28万元、552.86万元和-9970.53万元。

万德斯表示,除了公司持续扩张形成资金占用,加之客户的属性,受国家政策对环保行业影响作用明显,若政策发生重大不利变化,将导致公司回款效率降低等情况出现,从而公司经营性现金流状况会进一步吃紧。 

1月9日,香颂资本执行董事沈萌告诉《每日经济新闻》记者,科创板的机制更加创新和灵活,允许公司在不盈利的情况下也可以上市,这也意味着打破了原有板块的条件,“因此募资大部分用于补流实质上也是允许的”。 

“一般而言,募资资金用于补流,可以用于研发和销售体系建设和市场推广,但如果说大部分的补流资金补一些人力资源的开支,那就说明这家公司的上市资质是存在短板的,上市后投资人对其判断可能就不是那么乐观。”沈萌说。 

《每日经济新闻》记者注意到,万德斯持续上升的应收账款对公司的流动性影响也不小,其最近一期(2019年6月末)应收账款占营收比重高达72.7%。 

毛利率持续下滑 

2016年~2018年及2019年上半年,万德斯的营收分别为1.46亿元、2.83亿元、4.93亿元和3.58亿元,同期归母净利润分别为1493.83万元、6975.42万元、7783.23万元和5517.97万元。

根据2019年1~9月经营成果及目前经营状况,万德斯预计,2019年全年,公司可实现的营业收入区间约为7.49亿元至8.28亿元,较上年同期相比增长52.13%至68.14%,预计归母净利润为1.06亿元至1.29亿元,同比增长35.65%至65.79%。 

此外,公司毛利率逐年下滑。2016年~2018年及2019年上半年,公司综合毛利率分别为39.69%、37.58%、35.87%及32.02%。其中,环境整体解决方案毛利率分别为39.68%、35.84%、35.05%和31.51%,呈明显下降趋势。

 

对此,万德斯解释称,一方面,尽管公司整体利润规模有所上升,但在承接业务时,也存在部分项目毛利率较低,导致综合毛利率下降;另一方面,规模较大的项目毛利率相对略低,导致综合毛利率下降。 

“垃圾污染削减及修复、高难度废水处理业务是公司营业收入和利润的主要来源,具体项目的收入与成本受市场供求状况、各方议价能力、行业竞争等影响,不同项目呈现出一定的差异性,上述差异使得公司面临毛利率下降风险。”万德斯表示。 

作为一家技术型环保公司,万德斯的研发投入占比逐年下滑。2016年~2018年及2019年上半年,公司研发支出分别为925.95万元、1099.29万元、1983.12万元和1203.78万元,研发支出占营业收入(母公司)比重分别为6.33%、3.89%、3.85%和3.39%,呈逐年下降态势。 

 

万德斯的市场占有率仍较低。招股书显示,2018年万德斯垃圾污染削减领域的市场占有率约为2.75%,垃圾污染修复领域的市场占有率约为0.75%,高难度废水业务市场占有率不足1%。同业竞争对手中,高能环境2018年在垃圾污染修复市场占有率约15%左右。 

针对相关问题,《每日经济新闻》记者拨打万德斯公开电话,但未能联系上对方。

封面图片来源:视觉中国

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