业绩改善，还是预期生变？看多基建板块的核心逻辑是…

电子一通回调，医药集体下挫，新的一年就要来了，布局哪些板块才能过个好年？不妨看看之前爱答不理的大基建。

最近20个交易日，钢铁、建材涨幅位居申万行业首位，分别为8.64%和7.62%。

是业绩改善，还是预期生变？

从各方表态来看，上述理由都存在。一方面，行业公司纷纷报喜，传递出产能发力、需求旺盛的景气态势；另一方面，机构对未来一段时间的基建投资寄予厚望，将其视为经济稳健增长的重要抓手。

开工火热，产销两旺

中国工程机械工业协会12月10日公布的数据显示：2019年11月，共计销售各类挖掘机械产品19316台，同比涨幅21.7%。国内市场销量17159台，同比涨幅21.2%；出口销量2157台，同比涨幅25.6%。

从全年来看，挖掘机销量也在创出新高。前11个月共计销售各类挖掘机械产品21.6万台，同比涨幅15%。国内市场销量19.2万台，同比涨幅12.8%；出口销量2.4万台，同比涨幅36.6%。

徐工机械11月25日在接受机构调研时表示，目前专项债落地、新项目开工，环保趋严加速更新力度等，利好因素较多。公司预计未来3年市场增长保持相对景气，龙头份额相对提升。

建材方面，水泥价格继续上行，今年第四季度水泥旺季涨价超预期，当前处于2002年以来第五轮行业高景气阶段。

据悉，一些省份已经出现了水泥价格上涨，个别地区甚至有供应不足的情况。

塔牌集团12月6日在接受机构调研时表示，预计未来几年粤港澳大湾区基础设施建设将进一步加大力度，对广东水泥市场形成需求的持续拉动。同时，广东省将对粤东西北地区加大补短板的力度，公司覆盖的粤东市场，基建投资和新农村建设投资将保持较高增速，广东水泥需求有望稳定。

塔牌集团表示，第三季度尤其是9月份公司水泥销售实现了量价齐升的局面，第四季度系传统水泥市场旺季，有望延续量价齐升的局面。

钢铁方面，川财证券提出，10月份，基建同步指标挖掘机、重卡等产量在去年高基数基础上分别同比增长11%和10%。周边水泥、钢材需求更是超预期，11月份以来，福建、广东、浙江等省份水泥区域性供不应求，整个11月华南和华东钢材降库速度仍然维持旺季水平。

韶钢松山11月27日在接受机构调研时称，公司订单比较饱满，广东省今年约有2000万吨的建材需求，公司主要螺纹产品完全可以在省内消化。

此外，公司之前钢材产品主要大批量批发钢贸商进行销售，现在70%至80%属于直销。同时，公司24小时到货率在不断提升，通过服务增值，提高客户黏性。

三钢闽光在接受机构调研时表示，省内基建钢材需求较好，主要项目有莆炎高速、新泉铁路、浦梅铁路、新福厦铁路，明年双龙铁路即将开工，钢材需求较大。

券商集体看多，核心逻辑明确

申万宏源认为，预计2020年新增专项债3万亿元至3.2万亿元，或有更多基建项目落地，基建投资或主要集中在三大城市群。考虑到部分地方政府去杠杆压力，基建发力方向或以收益机制良好的项目为主。

信达证券提出，在逆周期调节过程中，基建投资的重要性凸显。基建投资增速在未来几个季度将逐步修复。

华泰证券提出，2020年是经济与政策的关键之年，市场对基建逆周期发力抱以较高期待。相比于2019年，专项债用作资本金等政策调整更加到位，财政预算或更多向基建倾斜，投资增速有望反弹。

方正证券提出，8月份之后对于基建支持的政策陆续出台，包括提前下发1万亿元专项债额度、交通强国战略以及项目资本金下调等，并且要求提前下发的1万亿元专项债不得用于土地储备和棚改，这对于基建投资提升有所帮助，预计2020年基建投资将延续修复性的增长。

高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖日前表示，看好大消费和基建行业投资。长期来看，大消费行业是未来中国经济稳定增长的必由之路；短期来看，目前基建行业已下滑到低谷，应有触底反弹的情况，并拉动大宗商品、建材行业等增长。王胜祖认为，全球经济复苏的下半场，市场风险偏好提升，有利于权益类资产投资。

太平洋证券认为，三大抓手将成为基建主要发展方向：老旧小区改造、5G建设、高铁城市网。

上海证券报  邵好

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