券业超级利好！证监会刚刚发声，打造航母级头部券商，支持国资助力！六举措做强做优，已有资金先行动

证监会积极推动打造航母级头部证券公司。 证监会在答复政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案时表示，为推动打造航母级证券公司，将鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。 看点一：六举措打造航母级头部券商 证监会答复了《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》。证监会表示，为推动打造航母级证券公司，证监会在“服务实体经济、完善基础功能、防控金融风险”总体原则下，积极开展了六方面工作： 一是多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强。支持证券公司在境内外多渠道、多形式融资，优化融资结构，增强资本实力。支持行业内市场化的并购重组活动，促进行业结构优化及整合。 二是进一步丰富证券公司服务功能。鼓励证券公司以客户为中心，依法盘活客户存量资产，发展柜台市场交易，试点信用衍生品、场外期权、跨境衍生品及结售汇等业务，研究推进并购融资，进一步完善、深化资产定价、风险管理和面向客户的综合服务能力。 三是支持证券公司优化激励约束机制。按照2018年11月证监会联合财政部、国资委发布的《关于支持上市公司回购股份的意见》实施员工持股计划或者股权激励计划，完善人才引进的配套措施与保障机制。 四是鼓励证券公司加大信息技术和科技创新投入，在确保信息系统安全可靠的基础上，加大金融科技领域研究，探索人工智能、大数据、云计算等技术应用，提高金融科技开发和应用水平。 五是支持证券公司完善国际化布局，按照2018年9月证监会发布的《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》，依法设立、收购境外证券经营机构，提升为实体企业“走出去、引进来”提供配套金融服务的能力。 六是督促证券公司加强合规风控管理，不断增强自我约束力，按照《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》《证券公司投资银行类业务内部控制指引》《证券公司全面风险管理规范》等要求，构建完善的合规风控管理制度和系统，进一步强化投资银行类业务内部控制，实现合规风控管理全覆盖。 全国政协经济委员会委员、国泰君安国际控股有限公司董事局主席阎峰在2019年全国两会期间递交了《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》，《提案》建议打造航母级头部券商，增进头部券商资本实力，锻造资本市场四梁八柱，促进市场稳定，防范金融风险，确保国家金融安全。 看点二：引导证券公司充实资本 证监会表示，将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。 针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议，证监会表示，将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。 这与证券行业正在精心打造的“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化相契合。证券公司在发展壮大的过程中： 一是要突出主业，按照规律办事。为投资者提供融资、交易、投资等中介服务是证券公司的“主业”，要将“好钢用在刀刃上”，以高效的服务和风险管理提升资本市场的资源配置能力。 二要突出合规，始终依法经营。要将合规意识融进血液、装进心头、深入骨髓，切实做到学法守法，合规经营、依法办事。只有依法合规经营，才能取信于客户、取信于市场、取信于社会；只有依法合规经营，才能避免犯重大错误、酿成重大风险，从而打造“百年老店”。 三要突出创新，提升服务能力。创新发展是证券基金行业永恒的主题，也是安身立命之本。创新必须以服务实体经济为出发点和落脚点，必须具备风险控制能力、专业能力等必要条件，创新要充分发挥科技的作用，逐步树立勇于创新、善于创新的行业氛围。 四要突出稳健，持续健康发展。业务发展必须有“边界”，要始终做到资本充足，要保证业务稳健、风险可控。 看点三：资本市场深化改革为证券公司带来政策红利 证监会正在全面推进资本市场深化改革，“深改12条”中有一条明确，要狠抓中介机构能力建设，加快建设高质量投资银行，完善差异化监管举措，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展。压实中介机构责任，推进行业文化建设。 受政策影响，券商股今年以来表现不俗，截至11月29日，A股36只券商股2019年以来的平均涨幅近40%。近几年以来，通过首发上市来募集资金以补充营运资金、增加资本金、扩大营业规模，成为越来越多券商的主动选择。相关数据显示，除了36家已在A股上市的券商外，还有多家券商尚在排队审核序列中，中银国际11月28日过会，3家券商处于IPO排队审核序列，万联证券，审核状态为“已反馈”；国联证券和东莞证券的审核状态为“中止审查”。 从三季报来看，光大证券认为，券商行业集中度进一步提升。今年前三季度，排名前十的券商归母净利润合计为565.07亿元，占36家上市券商总归母净利润的70.88%。上市券商股之间业绩出现明显分化，在自营业务、信用业务方面具备优势的券商股业绩表现更加优异。 展望未来，光大证券认为，券商自营业务全年预计保持稳健增长；经纪业务方面，需关注财富管理转型带来的增量机遇，尤其是头部机构财富管理的转型将会带来增量优势；投行业务方面，科创板注册制提速将带来增量，目前科创板注册数量已经突破56家，若年底突破百家，保守测算可为券商带来40亿元左右的收入增量。 看点四：资金大举扫货券商ETF 进入2019年，券商ETF获资金热捧。数据显示，证券ETF（512880.SH）由去年底的36.07亿份增加至11月底的133.32亿份，增加额度接近100亿份，特别是在最近一个月（11月份），单月增加了超18亿份，创下单月净买入纪录。 从三大券商ETF份额变化来看，2019年以来三大ETF均出现较大规模增幅，证券ETF（512880.SH）份额增幅达270%，券商ETF（512000.SH）达323%，证券基金（512900.SH）达290%。而三者在11月份增加份额超过30亿份。 看点五：券商转型势在必行 资本市场改革将推动证券公司转型。国信证券研报认为，证券公司从“通道类中介”向“专业型投行”转型，证券公司将迎来高质量发展的新机遇。证券公司作为连接资本市场和实体经济的桥梁，投行业务、机构业务、资本中介业务、零售经纪业务将进行相应的模式调整和业务优化，从而更好地满足实体经济转型的需求。大型券商凭借规模优势、平台优势、品牌优势，龙头优势将逐渐扩大，特色券商则有望通过其特色业务的领先优势脱颖而出。 长久以来，我国证券公司扮演着“通道”类角色，轻资产业务占比较高，主要表现为：经纪业务以交易佣金收入为主，为机构客户提供财富管理服务的能力不足；投行业务以承销和保荐业务为主，服务新兴产业功能不足；资产管理业务以通道类业务为主，主动管理能力不强。资本市场改革将使证券公司扩大业务范围，增强专业服务水平，从而提高资源配置效率。 国信证券认为，资本市场改革为证券行业释放红利。宏观层面，金融供给侧改革提出要增加有效供给，服务新兴产业，促进我国经济转型，这将有利于我国直接融资比重的增加；基础制度层面，注册制改革承担起服务战略性新兴产业的使命，创业板、新三板改革也将增加对创新型成长企业的包容性，这将扩展我国证券公司的业务范围和利润来源；对外层面，资本市场对外开放政策不断深化，国内证券公司不仅要服务国内企业“走出去”，还将直面外资的需求和外资金融机构的竞争，这将促使我国证券公司进一步提升竞争力。 华泰证券研报指出，监管引导下资本市场改革全面深化，市场化、国际化、机构化是大势所驱，将重塑市场新生态。券商行业是资本市场核心参与者，市场变革将倒逼券商打破原有商业模式，构筑生态圈模式。行业转型也是优胜劣汰的过程，未来券商将走出差异化发展模式，治理机制和战略定位优秀的券商有望突出重围。 具体来看，资本市场市场化、国际化、机构化大势所趋，将重塑市场新生态。市场化多维推进，制度市场化迈入“存量和增量共同改革”新阶段，业务市场化迎来行业新一轮创新发展周期，监管市场化遵循“稳健发展+扶优限劣”两大基调。国际化从“引进来”和“走出去”双轮推进，外资券商进入受监管对外开放节奏和证券公司自身竞争力影响，预计会在高附加值业务上对国内券商形成挤压。机构化趋势也将深刻影响A股市场生态，监管积极引导中长期资金入市，外资、保险资金、保障类基金、理财子公司、公募基金五大类机构资金入市可期，将提高券商机构业务重要性。