清华五道口教授余剑峰：公司名字、CEO颜值也能影响股价

每经记者 胥帅    每经编辑 魏官红    

名字的流畅性和公司市值有着密切关系、CEO颜值会影响股价、散户偏爱彩票型股票……您知道这些有趣案例的经济学依据吗？原来，这都是由行为金融学引发的。

2019第三届中国上市公司董秘峰会 图片来源：每经记者 张建 摄

11月7日，由每日经济新闻主办的2019第三届中国上市公司董秘峰会在成都举行。会上，清华大学五道口金融学院建树金融学讲席教授余剑峰，以诸多生动的案例，深入浅出地解析了行为金融学中有趣的投资逻辑和上市公司行为。

爱买垃圾股有买彩票心理

一副框架眼镜和一身蓝色衬衫，留着短发的余剑峰教授散发出青年学者特有的气质。“容易发音的股票有更多的投资人，流动性更大，市值净值比更高。”余剑峰教授热情洋溢的演讲吸引了台下董秘的倾听。

清华大学五道口金融学院是富有盛名的金融学院，来自这个学院的余剑峰教授主要研究行为金融学。

行为金融学看似是晦涩的理论研究，可他实际的研究成果却与我们日常的投资行为、股价走势息息相关。

统计学里有一个法则是贝叶斯法则。用数学语言表达就是：支持某项属性的事件发生得愈多，则该属性成立的可能性就愈大。但余剑峰教授在现场表示：“很多信息可以用贝叶斯法则的公式估计，但人是非理性的，会出现很多偏差。”

一个典型案例是1997年Mars饼干的销售量突然翻倍。实际上，Mars饼干的销量翻倍并非来自于销售团队的策略变化。“而是因为1997年，美国航空航天局登陆火星，而‘Mars’就是火星。”余剑峰教授说。

清华大学五道口金融学院建树金融学讲席教授余剑峰 图片来源：每经记者 张建 摄

这种现象延伸到普通投资者关注的投资行为方面，就很有意思，比如炒作垃圾股。

“在大家的感觉里，究竟是40元涨到80元容易？还是4元涨到8元容易？”

“似乎更多的人会认为从4元涨到8元更容易一些，因为更多的人喜欢彩票型股票，这类低价股，让很多投资者觉得像彩票，有翻倍的概率。”

余剑峰教授告诉《每日经济新闻》记者，中奖的事件虽然是百万分之一，但是一出现就很突出，会加深投资者的记忆，“它经常会在你脑子里出现，这样你就会买它，导致垃圾票的高估。”

然而，因为人的个人偏好不一样，对彩票型股票的偏好也会发生变化，“像比尔盖茨就不会去买彩票型股票，因为自身环境发生了改变。”行为金融学研究的意义就是揭示更多的偏差，以帮助投资者改进交易行为。

CEO颜值会影响股价

余剑峰教授还介绍了可获得性偏差与市值管理的关系。

“CEO的颜值和股价市值也有关。当CEO颜值增加10%，新CEO就职时股票的超额收益率会增加1.17%。更帅的CEO说的话更可信。”余剑峰教授介绍完，台下的听众也爆发出阵阵笑声。

“如果两个人的性格一模一样，颜值低的CEO，演讲的感染力可能不一样。”余剑峰教授向记者表示。

当然，除了颜值，公司的名字也具有影响力。

余剑峰教授表示，在其他同等的情况下，名字容易发音的公司比难发音的公司的市值高10%左右，对于一个中等大小的公司，也就是大约8000万美元，而容易发音的共同基金比难发音的流入要多2.5%左右。

“很多上市公司做市值管理，改名字是比较常见的方法。”余剑峰教授表示，比如某某公司加上科技等。

另一方面，上市公司需要在适当的时刻披露更多的信息。

余剑峰教授举了一个例子：“通常而言，跟着高管买卖，跟着买是有好消息，跟着卖是坏消息。”余剑峰教授说，但两个不同的高管同时买卖，所包含的信息不一样。一个可以是股价涨到100元，盈利抛售；另外一个是股价买成100元，跌回80元，割肉卖掉。而后者可能传递出一个公司基本面变坏的信息，投资者跟随抛售又导致股价下跌。

“所以这就需要上市公司披露一些具体的原因，为投资者提供决策。”余剑峰教授说。