每经专访国务院发展研究中心陈道富：银行理财子公司要发挥好老百姓对于银行的信任 更多考虑被动型、指数型投资

每经记者 张卓青     每经编辑 卢九安    

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2019年可以被视作银行理财子公司“元年”，理财子公司作为资管“新兵”加入大资管市场竞争中。目前，工农中建交五大行的理财子公司以及光大理财均已开业，而多家股份制银行、城商行的理财子公司也紧随其后，正在获批与筹建的路上。

在《财经》主办的2019全球财富管理论坛上，《每日经济新闻》记者专访了国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富。他为我们解读了资管市场“新玩家”——银行理财子公司在“逐鹿”资管市场中特有的优势，以及他们在展业过程中可能会面临的难题；同时，他也建议银行理财子公司要发挥好老百姓对于银行系的信任，更多考虑被动型、指数型的投资，这样既满足老百姓的信任，同时又使得信任能够有一个坚实的基础，保持基本稳健。

要发挥好老百姓对于银行子公司的信任

陈道富表示，相较于资管市场上已有的“玩家”，比如基金公司或者券商资管等，银行具有雄厚的资金背景和投资标的，其资金来源和投资对象都相当丰富，也有好的营销渠道和政府的信任背景，在这种情况下，关键是银行是怎么用好（这种资源）。

他认为银行理财子公司现在还在起步、组建的阶段，需要在把握自身优势和制约因素的情况下，做好定位，有所为有所不为，找到自己合理的市场定位，并开发出相应的产品。

然而新生事物的发展并不会一帆风顺，理财子公司在经营、展业的过程中会遇到一些难题。在他看来，未来理财子公司面临的问题可能会集中表现在三个方面。

首先，银行具备有竞争力的债权投资或者货币市场投资的能力，而且老百姓对银行子公司具有天然的信任，所以银行理财子公司如何发挥好信任，不滥用这个信任，这是一个关键。因此他建议，银行理财子公司要更多地考虑一些被动型、指数型的投资，既满足老百姓的信任，又使得信任能够有一个坚实的基础，保持基本稳健。

其次，银行的“债权文化”和资产管理的“投资文化”之间可能会产生一些冲突。银行是一个需要以证明文化为主的“债券文化”，也就是说它在做任何决策的时候需要证明自己是正确的，需要大部分人看到其所投资项目的合理性。所以银行一般会偏向于现金流比较充裕，处于比较成熟阶段的项目。

但是对“投资文化”来说，可能需要在绝大部分人还看不太清楚的时候来进行投资。所以这时候两种文化会产生冲突，那么银行就需要在这两种文化上进行适当平衡。他认为平衡这两种文化的最好方法是通过类似于母基金的方式，将投资决策等逐步交给更加市场化的主体，如一些主要从事股权投资的机构来进行。那么对于子公司本身来说更多的是通过对投资机构的选择来平衡这两种文化。

最后，银行理财子公司新开展的业务跟母行的存量业务之间的关系。他表示要解决这个问题，首先在设计子公司之初就要有基本的统筹安排。

随着资管新规逐步推进、银行理财子公司陆续的开业与展业，那么未来我国资管市场格局将会有怎样的变局？

陈道富对《每日经济新闻》记者表示：这些年以来，资产管理的总规模趋于稳定，过去一些不规范的行为在快速地萎缩，整个资管市场逐渐走向规范发展的过程。还有一些不规范的做法将在明年过渡期之前进行清理，目前仍处在资产管理规范和发展的阶段，未来随着规范的进行，资管市场将迎来一些巨大的发展前景。

在利率市场化改革中银行要提高自身风险定价能力

在今年8月，人民银行完善了贷款市场利率报价（LPR）形成机制，迄今为止已经经过了三轮的报价。从长远来看，央行有意通过LPR引导市场利率下行，降低实体经济融资成本。

在陈道富看来，完善LPR形成机制是利率市场化的产物，也是疏通货币政策传导机制的过程，在一定程度上发挥了利率信号的作用。

LPR机制进行改革之后，市场上有部分观点认为这会导致银行净利差、净息差收窄，压缩银行的利润空间。

针对上述观点，陈道富表示：从国际经验来看，在利率市场化过程中，银行的无风险利差往往都会出现下降的趋势，银行需要逐步提高自己的风险定价能力，然后风险利差会随着银行定价能力和风险管理能力的提高而会有所恢复。

从目前来看，LPR对于银行利差还没有产生直接的影响，但是未来随着利率市场化的进程，当金融供给侧机构改革要理顺货币政策创造机制的时候，对银行的利差可能会带来一定的影响，但是这种影响在他看来是提高市场效率过程中的不得不面对的调整。

封面图片来源：每经记者 张卓青