多家上市公司提前赎回可转债 业内：市价买入难有套利空间

每经记者 王海慜    每经编辑 吴永久    

图片来源：摄图网

有投资者向《每日经济新闻》记者反映，最近其打开券商APP时，时常能看到关于某某可转债即将停止交易和转股的风险提示。

据记者了解，今年来，随着市场回暖，因正股价格上涨而触发提前赎回条款的可转债不断增多。7月下旬以来，市场上类似这样可转债赎回实施公告多达40多份，而去年全年这类公告只有13条。

不过，投资者需要注意的是，由于转股价对应的可转债价格是100元，投资者以市价买入启动提前赎回的可转债一般难有套利空间。

行情回暖催生提前赎回

9月16日，投资者张先生向《每日经济新闻》记者反映，最近，他每天打开券商APP时，经常能看到关于某某可转债即将停止交易和转股的风险提示。

比如，根据某头部券商APP今年9月12日发布公告称，“崇达转债（债券代码：128027）已触发提前赎回条件，赎回日为2019年10月24日，停止交易日拟定为2019年10月10日（若可转债流通面值少于人民币3000万元时，自发行人发布相关公告三个交易日后停止交易），崇达转债将于停止交易日起停止交易，截至2019年10月23日收市后仍未转股的崇达转债将被强制赎回。本次赎回完成后，‘崇达转债’将在深交所摘牌。请投资者认真阅读相关公告并注意在期限内申请转股。”

另外，该APP还曾在9月2日发布过冰轮转债已触发提前赎回条件，并提示投资者及时转股的通知。

记者注意到，9月以来，该APP发布的相关通知内容大致基于崇达技术、冰轮环境9月以来发布的关于提示崇达转债、冰轮转债赎回实施的数次公告。

东方财富Choice数据统计显示，今年7月下旬以来，市场上类似的提示可转债赎回实施的公告已多达40多份；而今年初以来，这类公告已有65份之多，涉及到发行可转债的上市公司包括康泰生物、东方财富、宁波银行、平安银行、冰轮环境、蓝色光标、崇达技术等。而去年全年，这类公告只有13条，而且只涉及万达信息一家上市公司。

一位券商金工分析师介绍，近期，可转债赎回实施公告密集发布与A股市场回暖有较大的关联性。通常而言，可转债赎回有到期赎回和有条件赎回两种。

有条件赎回的触发条件一般又有两种，即转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债：一是，在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）；二是，当发行的可转换公司债券未转股余额不足3000万元时。

记者梳理发现，今年来，发布赎回实施公告的可转债大多触发了上述第一种情形，其中平安银行可转债的赎回条件为正股在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的120%（含120%）。

值得注意的是，今年来，随着A股市场回暖，在上述今年来发布赎回实施公告的可转债背后的正股中涌现了不少牛股，比如康泰生物、崇达技术、东方财富等今年来的涨幅都超过了50%。

比如，最近发布多次可转债赎回实施公告的崇达技术，其可转债崇达转债于2017年12月15日公开发行，期限长达6年，截至今年8月26日其转股价为14.76元/股。由于8月以来，崇达技术股价出现了一波攻势，公司收盘价自2019年7月30日至9月9日连续三十个交易日中已至少有十五个交易日不低于崇达转债当期转股价格的130%（含130%），从而触发了《可转债募集说明书》中约定的有条件赎回条款，这就使得公司可转债的实际赎回日比原定时间提前了4年多。

今年来，类似于崇达转债这种大幅提前赎回的可转债还包括平银转债（正股为平安银行）、冰轮转债（正股为冰轮环境）、宁行转债（正股为宁波银行）等。其中平银转债、冰轮转债分别于今年1月21日、1月14日发行，原定的期限均为6年。相比之下，去年由于市况不佳，触发提前赎回条款的可转债只有万信转债（正股为万达信息）一只。

需要注意这类“持有风险”

为了提醒投资者可以将手中的可转债提前转股，相关公司发布提示性公告也是不遗余力。

以平银转债为例，自从今年8月21日，平安银行发布了“关于‘平银转债’赎回实施的第一次公告”以来，之后每隔1天或者几天就会再度发布一次关于“平银转债”赎回实施的公告。截至9月16日，已经总共发布了17次提示赎回实施的公告，据记者观察，第一次公告和第十七次公告的内容几乎完全相同。

平安银行有关人士向《每日经济新闻》记者介绍，这样高密度发布可转债赎回实施的提示公告，是交易所的要求，公告的相关内容大致相同。

一位中小板上市公司的董秘向记者指出，“可转债发行公司这样频繁发布提前赎回实施公告，目的是提醒可转债投资者人及时转股，因为不转股无论对投资者还是上市公司都是损失。”

“上市公司发行可转债，其目的通常在于促使投资者转股以增加上市公司净资产，降低资产负债率，而不是单纯发债并到期赎回。”该中小板上市公司的董秘进一步表示。

对于投资者而言，鉴于触发提前赎回条件的可转债的市价均高于强制赎回价，所以投资者如果没有及时转股，并被强制赎回的话，将面临投资亏损。

在9月16日发布的崇达转债赎回实施及停止交易的第四次提示性公告中，崇达技术做了相关风险提示：截至2019年9月12日收市后，“崇达转债”收盘价为144.9元/张。根据赎回安排，截至2019年10月23日收市后尚未实施转股的“崇达转债”将按照100.43元/张的价格强制赎回，因目前二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股，可能面临损失。

截至今日收盘，崇达转债的收盘价为146.78元/张，假设明天就是停止转股日，而投资者在今日收市前仍然没有转股的话，那么其持有的崇达转债 一张将亏损约46元。

截至9月16日，距离平银转债的停止转股日（9月19日）已不足一周，因此，投资者尤其需要注意平银转债在临近停止转股日之前的“持有风险”。

看到目前上述可转债正股的价格大多较转股价有不小的涨幅，上述投资者张先生向记者问询，如果现在在市场上买入这些可转债，然后再转股，岂不是存在较大的套利空间？

对此，有多位行业人士向《每日经济新闻》记者表示，无论可转债的最新市价是多少，可转债转股价对应的可转债价格都是可转债的面值100元。

以平银转债为例，截至9月16日收盘，其最新交易价格为124元。据上述平安银行有关人士介绍，如果投资者以该价格买入平银转债，并转股的话，能转的股数为100元除以转股价，而不是124元的现价除以转股价。

上述平安银行有关人士还表示，“目前，平银转债的转股价与正股价之间大约有24%左右的空间，而平银转债的面值与最新市场价也同样有24%的空间，这中间其实没有多少套利空间，市场基本会把套利空间磨平的。投资者如果想要套利操作，还需要仔细考虑。”

此前有券商发布研报指出，传统的可转债套利策略，其衡量标准是可转债的价格低于其转换价值，即转股溢价率为负，主要方法是买入可转债转股套利。

据统计，截至今日收盘，在所有上市可转债中转股溢价率为负的可转债有18只，其中停止转股日即将到来的可转债有崇达转债、平银转债、蓝标转债、冰轮转债四只，不过这四只可转债的转股溢价率的区间为-0.21%至-0.17%，显得十分有限。而目前转股溢价率小于-5%的四只可转债参林转债、中装转债、圣达转债、和而转债均还未到转股期，所以还无法转股套利。