央行是否降息？何时降息？各大机构存分歧

在9月6日央行宣布降准之后，下一步央行是否将宣布降息是目前市场关注的焦点，从目前各大机构的观点来看，市场对央行是否降息存在分歧。

部分分析认为，目前央行的降息“路线图”已经逐渐隐现，在收紧房地产融资政策，改革LPR形成机制，以及降准后，央行降息时间点或将临近。

不过，也有分析指出，从央行公开市场操作来看，降息可能性显著下降。央行在9月9日MLF到期后首个工作日通过逆回购对冲MLF到期，意味着将MLF到期资金通过OMO过渡到9月16日，届时正是全面降准落地时点，这意味着9月7日到期、9月17日到期的MLF极大概率都不再续作。

机构对央行是否降息存分歧

随着2019年8月全球央行降息潮以来，市场和媒体对中国央行降息的预期日渐增强，上周国务院定调、央行全面降准更是进一步强化降息预期。

但本轮宽信用以来，一直只见降准未见降息，市场对降准利好预期相对充分，但对是否降息存在分歧。

值得注意的是，本月央行将有有两笔MLF到期，分别是9月7日和9月17日，是观察降息政策的两个窗口期。另外，还有美联储议息会议，2017年我国央行曾在美联储加息后加息，因此美联储议息会议结束日也是一个重要的时间窗口。

莫尼塔分析认为，央行近期货币政策的降息“路线图”已经逐渐隐现。首先是，收紧房地产融资政策，控制住降息的一大掣肘，其次是，改革LPR形成机制，疏通MLF到增量贷款利率的传导，为降低贷款利率准备了工具，再者是，通过降准降低银行资金成本，拓展银行盈利空间，最后，可能就是调降MLF利率，引导银行降低贷款实际利率。

至于具体降息时间点，以及何种方式降息，首创证券王剑辉分析认为，9月20日央行大概率下调LPR报价。央行可能采取两种方式降息，但是无论如何，均体现为下调LPR报价。LPR报价由两部分组成，第一部分是MLF利率，第二部分是商业银行的加点。

在MLF利率这边，王剑辉预计9月16日至9月19日央行大概率下调MLF利率：一是9月16日公布经济数据，预计工业增加值当月同比较前值有所反弹，但是幅度不会太大；二是9月19日凌晨美联储举行议息会议，大概率下调联邦基金利率；三是9月17日MLF到期2650亿元，续作时可能下调MLF利率；四是每月20日公布贷款市场报价利率，通过下调MLF利率顺势下调LPR报价。预计大概率下调MLF利率5-10个基点。

不过，王剑辉也指出，9月16日的降准是否具有降低实际利率水平的效果，毕竟在降准通告里，央行提到此次降准“还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率”。因此，9月16日的降准有可能是对9月4日国常会“加快落实降低实际利率水平的措施”的执行，也就是说，短期之内可能不下调MLF利率。

在商业银行的加点这边，王剑辉认为，在LPR形成机制改革之后，银行贷款报价的加点部分要考虑各银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，在降准拉低了银行自身资金成本的背景下，商业银行大概率下调LPR报价的加点部分，毕竟“加快落实降低实际利率水平的措施”是政策要求。

华尔街见闻首席经济学家邓海清则指出，央行大概率通过OMO对冲MLF到期，然后下周降准资金落地，再对冲OMO到期和新的MLF到期，这意味着MLF利率下调的可能性基本消失。

平安证券也认为，从利率并轨的角度来看，短期下调MLF利率的必要性似乎并不大。在LPR市场报价改革之后，央行更倾向于压缩商业银行的加点幅度而非下调MLF利率来降低贷款利率。事实上，本次央行之所以再次使用全面降准而非完全结构性降准的一个重要考量也是想通过降低商业银行的负债成本来压缩LPR报价的加点幅度，而且本次的降准本身也在降低在短期内下调MLF利率的必要性。

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