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科伦药业获投资机构一致看好 存、增量业务齐头并进

2019-07-17 13:32:13

“精气神和格局,可以成为我们看待企业现在、推测企业未来发展的重要的锚。只有软实力和硬实力兼备的企业,未来才能够在艰难险阻的创新道路中走得更扎实、走得更远。”这是国盛证券出具的一份科伦药业研报中的开篇之语。

立足大输液,稳步推进向研发型药企转型的科伦药业,目前正焕发出新的活力。站稳大输液龙头、向创新药龙头迈进、三发驱动逐步兑现,是当前科伦药业的真实写照。2018年,科伦药业交出收入增速43%、归母净利增速62%的好成绩,越来越多的投资机构将目光投向这匹医药行业“黑马”,其中推荐及强烈推荐等评价不可胜数。

“输液大王”优势突显

今年4月,科伦药业在成都召开2018年度股东大会。作为A股大输液板块龙头企业,此次股东大会吸引了包括投资者、机构和媒体在内的诸多人士参与。当日,偌大的会议室增加了多个临时座位,才容纳下来自全国各地的投资者。

火热的会议现场只是科伦药业受关注程度的一个缩影。近年来,巩固大输液板块业务优势,积极拓展抗生素全产业链和仿制药、创新药研发业务的科伦药业不断释放利好。2018年,科伦药业实现营业总收入163.52亿元,同比增长43%;归母净利12.13亿元,同比增长62.04%;经营性现金流净额29.54亿元,同比增长145.47%;毛利率59.56%,较2017年同期提升8.25%。良好的业绩,自然吸引来资本市场的关注目光。

2019年过半,多家投资机构发表研报,一致看好科伦药业发展后劲。

国盛证券于今年6月出具的报告显示,目前,大输液行业优胜劣汰的洗牌期已基本完成,科伦目前稳居大输液板块国内首位,占据50%以上市场份额。在输液行业总量基本稳定的情况下,公司通过产品结构优化升级提高毛利率,盈利能力仍在持续上升,未来有望维持5%到8%的稳健增长。

数据显示,2018年,科伦药业输液产品实现营业收入98.80亿元,同比增长30.37%,毛利率达到71.18%。通过投资石四药股权,科伦药业进一步夯实了行业龙头地位。有券商预计,随着公司肠外营养产品的持续丰富,未来有望成为公司大输液重要的新增长点。

2017年8月,川宁生物全面满产。借此,科伦药业逐步打造抗生素从中间体到原料药再到粉针、冻干粉针和口服制剂相结合的完整产业链的非输液类产品体系,并借由此提升公司在抗生素领域的整体竞争力。

安信证券研究团队曾撰文表示,川宁二期生产线满产后,预计全年有望实现6亿元净利润。在未来抗生素原料药价格持续上涨、成本有望下降的乐观情形下,抗生素业务有望贡献8亿元以上净利润,成为公司非常重要的“现金牛”业务,与大输液业务一样为公司仿制药与创新药业务提供现金流支持。

满产近2年后,川宁生物为科伦药业带来了什么样的贡献?天风证券研报指出,2018年,公司抗生素中间体、原料药实现销售收入32.94亿元,同比增长79.62%。其中子公司伊犁川宁二期技改项目扭亏为盈,净利润6.09亿元。随着近年来供给侧改革持续深入推进,环保态势持续趋严,原料药及中间体的行业进入壁垒进一步提升,未来产业趋势剩者为王,且有成本优势的企业有望进一步胜出。此业务为公司长期持续发展奠定坚实的现金流基础。

创新驱动未来

在业内人士看来,创新药既是医药研发皇冠上的明珠,也是难以攀登的珠穆朗玛峰。既耀眼,也饱含高风险、高投入等隐忧。

近十年来,布局创新药研发的企业越来越多,创新药研发呈现星星之火燎原之势。

加之以国家“4+7”带量采购试点为标志,国内医药行业进入了挑战与机遇并存的行业变革时代,创新成为医药企业未来发展的关键路径。

自2012年以来,科伦药业研发投入超过40亿元,2018年研发投入为11.14亿元,在A股医药上市公司中绝对金额数排名第6,2012至2018年研发支出复合增长率达到31%。科伦研究院坚持“以仿制为基础,以创新驱动未来”的研发战略,围绕全球和中国未满足的临床需求、疾病新靶点和新技术进展,全面推进面向国内外市场的仿制和创新产品线布局,并重点关注全球颠覆性创新、突破性治疗药物、重大疾病里程碑式新靶点药物的研究。

根据公司2018年年报,截至2018年12月31日,公司在研项目490项:392项仿制药物(其中包括一致性评价)、20项NDDS、41项创新小分子药物、39项生物大分子。公司注重知识产权保护,截至2018年年报,共申请3506项专利(发明专利申请905项、实用新型专利申请2,143项、外观设计专利申请414项,PCT专利申请44项),其中有2,364项专利已获授权(发明专利341项、实用新型1,668项和外观设计专利355项)。

2018年,科伦获得创新药物临床试验批件5项,其中创新小分子2项,生物大分子3项,向美国FDA提出创新药物IND申请1项,并已获准开展临床研究;KL-A167进入关键临床Ⅱ期,KL-A166注射液在中、美同步进行I期临床研究标志着科伦的药物研究迈出了国际化坚实步伐,公司持续的研发创新投入为长远发展奠定了坚实基础。

“创新驱动未来”,仿制药则是当下的发展基础。2012年后,科伦药业申报的药品注册项目突飞猛进,2013年和2014年公司申报了大量药品,其中也包括重要品种的原料药,2012年以来公司累计申报了约300个药品注册项目。2018年科伦共申报仿制药物14项,其中首仿申报5项;申报一致性评价13项(包括口服一致性评价和注射一致性评价),其中首家申报9项。

在一致性评价获批品种数方面,截至2019年6月1日,公司在国内排名靠前,仅次于华海药业(12个品种),国内并列排名第2。多家券商机构预计,由于公司仿制药项目储备丰富,后续提交申报的品种预计会越来越多。

(本文不构成任何投资建议,信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作,风险自担。)

责编 张弩

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