银华基金王翔：半年赚55.47%，农业是我最熟悉的行业

　　今年上半年，消费主题基金成为大赢家，重仓农业股的基金净值也一涨再涨，但能把这两大行业一起握在手中的基金却并不多。

银华农业产业股票基金便是其中一只。根据银河证券分类排名，其在同类型的行业基金中收益率位居榜首，上半年收益率高达55.47%。能够做到全市场领先的原因，就是因为这只基金在农业股和消费股上进行了合理配置，因此在收益上大有斩获。基金经理王翔透露，这样的配置是在去年年底开始布局的，最终市场兑现了判断。谈起农业股，王翔如数家珍，对于农业行业的研究功底可见一斑。

尽管精准把握了这波行情，获得超额收益，王翔仍显得十分谦虚。他认为投资就是不断地练习，在自己熟悉的行业保持积累，同时不断拓展新的能力圈，将一些大的行业吃透，才能做到在下一波周期或者行业机会来临时占得先机。

复盘上半年：当我们判断养殖周期提前到来时市场是有分歧的

作为一只主打农业产业股票投资的基金，如何把握农业产业中的细分行业机会，寻找到合适的标的进行投资，是基金获得超额收益的主要来源。

去年年底，银华基金投研团队在内部讨论时认为,消费股中的食品饮料和周期股中的农业两个板块有望获得超额收益，将这两个板块配置成一个组合，应该会有不错的机会。

事实上，他们也这么做了。不过在当时，相比消费股，农业股面临着不小的分歧。

王翔坦承，农业属于周期性行业，有的时候表现好，有的时候不好，这需要客观承认。去年，当他们判断养殖周期提前到来时，市场是有很多分歧的。因为猪周期很规律，一般4到5年一个周期，因此市场上很多观点认为猪周期还没有到，去产能也不够充分。但银华投研团队经过多次草根调研和访谈，判断猪周期可能会提前到来。正因市场有很大分歧之时，把握住先机，所以后来取得了较明显的超额收益。

一季报显示，在银华农业产业股票前十大重仓股中，农牧企业正邦科技上半年涨幅翻了两倍，达到216.13%；牧原股份涨幅也翻了一倍，为104.67%；圣农发展上涨62.93%，温氏股份、海大集团分别上涨39.64%和35.11%，均表现不俗。

而对于持有的消费组合，王翔表示，“从国内外经验来看，消费股表现可以说能够长期战胜市场。而在中国，长期看来，食品饮料板块是消费股中长期表现较好的”因此消费股也经常纳入王翔及团队的仓位调节之中，上半年，其重仓的食品饮料个股今世缘大涨96.96%，绝味食品和老白干酒分别上涨67.64%和40%。

展望后市：未来三个月，农业依然具有性价比

上半年，猪周期行业已获得市场的认可，在价格上已有充分反映。对于未来市场的走势能否持续，目前又加大了分歧。

在王翔看来，这正好符合猪周期进入第二阶段的特征。第一阶段，行业有分歧，拐点来临；第二阶段，猪价上涨的过程中，大家对公司的质地有分歧，也就是现在的情况；第三阶段，是对行业景气度有分歧。

他表示，目前，对于优质公司的筛选是最重要的。前期很多股价涨幅与业绩不相符的公司，短期内需要规避。但同时，优质的、在行业多年深耕的公司，将在这一轮猪周期中优势更加明显，盈利可期。

王翔认为，未来三个月农业股依然具有投资价值。而对于下半年的大盘走势，他认为指数可能不会有太大的空间。他表示，截止到今年年中各行业都是正收益，在我们有经历的这几年不太常见；二是食品饮料板块半年60%的收益，比2017年全年都要高，这也不常见。而2017年三季度茅台业绩翻倍，是业绩、估值双提升带来的收益。这样来看市场指数大幅度上涨的可能不大，但行业的机会是可以去把握和捕捉的。

投研心得：别人推荐时敢质疑别人不买时敢下手

上半年的成绩固然辉煌，但对于王翔来说，能够捕捉到这样的机会也并非一朝一夕的运气，而是多年来的刻苦沉淀。

“我会以沪深300指数成分股，建立一个重点股票库，在此基础上选择一些半年到一年景气度向上的行业、公司，作为自己重点的持仓。包括今年对于农业股的投资，其实也是这样操作的”，王翔说。

王翔表示，农业股属于周期性行业，如果它的景气周期来临，可以创造出超额收益。我们所说的景气周期，不是仅限于1、2周或者是1个月的行情，而至少会是能延续半年、一年左右的景气周期。

把握行业景气周期的前提，是对行业有足够高的熟悉度。这也和每个人的成长背景息息相关。

当被问到多年来的投资心得，王翔特别指出，“我所谓的心得，是要对行业有长期深入的跟踪与研究，有了这种基础，才能在别人推荐的时候敢质疑，别人不敢买的时候敢下手，这才可以称得上是对一个行业熟悉，对这个行业有深刻的判断。”

王翔认为，做投资的框架、类型、方法其实不多，大家的重复度也比较高，但为什么最后的结果千差万别，就是取决于有没有真正去成千上万次地练习和实践。“不论食品饮料或者是农业的上市公司，真正去到一线调研，不断地看到行情和基本面的变化，把工作做实。这种练习，一方面是在自己熟悉的行业不断积累经验和基本面；另一方面，就是不断拓展新的能力圈，将一些大的行业吃透，在下一波周期或者行业机会来临时能够把握住机会。”

市场有风险，投资需谨慎